Pemex, entreprise pétrolière détenue par l’État mexicain, a versé il y a quelques jours à peine la rémunération de son obligation perpétuelle libellée en dollar au coupon de 6,625%.
Les porteurs du titre n’ont toutefois touché qu’un quart (+/- 1,656%) de la rémunération annuelle fixée contractuellement. Le prochain versement est prévu fin décembre.
Quant aux investisseurs désireux d’acheter cette obligation, ils peuvent se la procurer sur le marché secondaire à un prix de 101,05% du nominal, correspondant à un rendement de 6,56%. Précision importante : le coupon trimestriel venant d'être payé, le nombre de jours d’intérêts courus à débourser dans le cadre de cet achat est réduit au minimum. Votre conseiller Goldwasser Exchange peut vous fournir toutes les explications nécessaires à cet égard.
Négociable par coupures de 10.000 dollars pour une taille d’un milliard, cet emprunt bénéficie d’un rating « BBB+ » dans la catégorie « Investment grade » chez Standard & Poor’s. Fitch et Standard & Poor’s ont confirmé cet été les ratings qu’ils attribuent au groupe mexicain, reconnaissant les efforts réalisés en termes d’amélioration de la structure financière et de profilage de la dette.
Risque de "call"
Au-delà du risque lié à la devise d’émission, il faut être conscient qu’il s’agit d’une obligation perpétuelle subordonnée qui n’a donc pas de date de maturité. En théorie, cela implique que le capital ne sera jamais remboursé. Mais c’est seulement en théorie, car certaines émissions prévoient la possibilité pour l’émetteur de racheter les titres émis à des dates déterminées. On dit alors de l'obligation qu’elle est "callable".
Dans le cas présent, l’émetteur, Pemex ou encore Petroleos Mexicanos, peut rappeler son obligation à tout instant, à 100% du nominal. Un investisseur peut donc réaliser une mauvaise affaire si l'obligation est callée assez rapidement après un achat sur le marché secondaire à un prix supérieur au prix du call (même s’il aura toujours droit aux intérêts courus entre l'achat et le call).
Secteur pétrolier
Société non cotée, Petroleos Mexicanos est un pilier fondamental de l’économie mexicaine, mais aussi le douzième producteur de pétrole au monde et le treizième producteur de gaz naturel. Ses activités couvrent l’ensemble de la chaîne de valeur de l’industrie que sont l’exploration, la production, le raffinage, le transport et le commerce d’hydrocarbures.
Pemex a enregistré au deuxième trimestre de cette année un résultat net positif de 32,8 milliards de dollars mexicains (+/- 1,52 milliard d’euros). Les chiffres détaillés peuvent être consultés ici.
