Cuivre : la reprise toujours lente de la Chine exige plus de patience de la part des haussiers

• Le principal métal de base reste très sensible aux fluctuations du marché immobilier chinois
• Le cuivre a besoin d'une clôture hebdomadaire au-dessus de 4 $/lb pour maintenir une rupture, selon les graphiques
• Un glissement sous les 3,70 $ pourrait le faire chuter jusqu'à 3,20 $.

Il s'agit des meilleures données depuis un certain temps dans un pays en manque de bonnes nouvelles économiques : La Chine a annoncé vendredi que sa production industrielle avait augmenté de 4,5 % en août par rapport à l'année précédente, contre une prévision de 3,9 %. Les ventes au détail ont augmenté de 4,6 %, contre une hausse attendue de 3 %,

Le pétrole brut en hausse pour la troisième semaine consécutive, a augmenté de près de 4 % au cours de la dernière semaine, en réponse aux chiffres du premier importateur mondial de cette matière première. Le Cuivre, dont la moitié de la consommation sous forme raffinée est due à la Chine, s'est également bien comporté, progressant de 2,3 % sur la semaine.

Mais les parallèles entre les deux s'arrêtent là.

La hausse du pétrole s'est poursuivie sans trop de perturbations cette semaine, dans des circonstances il est vrai extraordinaires pour n'importe quel produit de base, compte tenu de la forte pression exercée par les Saoudiens et les Russes sur l'offre de pétrole brut.

Graphiques de SKCharting.com, avec des données fournies par Investing.com

Cependant, le Cuivre a perdu plus de la moitié de son rebond de la semaine dernière en l'espace d'une seule journée, le catalyseur de ce repli étant la Chine, sur laquelle les haussiers avaient fondé leur hausse précédente.

Alors qu'auparavant, il s'agissait de bonnes nouvelles concernant la production industrielle et les ventes au détail, cette fois-ci, il s'agit de nouvelles inquiétudes concernant la santé du secteur immobilier chinois, trop grand pour ses propres besoins.

Le marché immobilier chinois est confronté à une nouvelle épreuve cette semaine, avec de nouveaux paiements d'obligations dus par le promoteur en difficulté Country Garden Holdings. Les autorités chinoises ont également détenu des employés de l'unité de gestion de patrimoine du groupe China Evergrande (HK:3333), ce qui a ravivé les craintes d'une nouvelle surveillance du gouvernement sur le secteur de l'immobilier.

La Banque populaire de Chine devrait maintenir ses taux d'intérêt préférentiels à des niveaux historiquement bas ce mercredi, afin de soutenir la croissance économique. Mais malgré les mesures de stimulation, les perspectives du marché immobilier chinois, qui est un moteur essentiel de la demande de cuivre, restent très sombres.

Le lien entre le cuivre et le marché immobilier chinois

Avant la deuxième réduction modeste, la semaine dernière, du capital minimum que les banques chinoises doivent détenir en réserve - un plan qui libérerait quelque 500 milliards de yuans pour les prêts - les mesures de relance concoctées par Pékin ne produisaient guère de résultats souhaitables. Le résultat est une économie qui n'a pas pu tourner la page de la pandémie, alors même que le reste du monde avait pris de l'avance.

Certains économistes affirment que les hausses à court terme des données chinoises, telles que la production industrielle et les ventes au détail, ne font que masquer les problèmes structurels du pays. Il s'agit notamment de l'aggravation de la démographie, du ralentissement de la croissance de la productivité et d'une économie trop saturée par son marché immobilier.

L'augmentation de 31 % des importations chinoises de brut le mois dernier et le record de 64,69 millions de tonnes métriques atteint par les raffineries en sont un exemple. Selon les analystes, ces deux facteurs sont liés aux voyages d'été.

Ainsi, la question que presque tout le monde se pose en dehors du parti communautaire chinois est de savoir si la dernière mesure de relance sera suffisante pour aider l'économie à surmonter les pires difficultés qu'elle ait connues depuis des décennies. Avec un peu de chance, la croissance du produit intérieur brut chinois dépassera les 5 % cette année, contre une croissance record de 11,8 % en 2020.

Nate DiCamillo, auteur d'articles et d'opinions sur la Chine pour quartz.com, estime que le secteur immobilier est au premier plan de la crise du pays, avec sa part démesurée d'un tiers du PIB.

Il ajoute :

"Non seulement la Chine a construit trop de logements, mais les consommateurs chinois sont accablés par d'importantes dettes hypothécaires qu'ils ont contractées initialement en supposant que le secteur immobilier ne cesserait pas de croître.

"Si la Chine parvenait à élire un nouveau gouvernement, elle aurait davantage de contrôle sur les politiques qui favorisent l'immobilier et pourrait à la place augmenter la consommation dans d'autres domaines offrant des perspectives de productivité plus intéressantes, comme les soins de santé."

Au lieu de cela, la Chine semble s'en tenir à l'idée de Xi Jinping selon laquelle le fait d'éviter les mesures de relance budgétaire brisera l'habitude du pays d'investir dans l'immobilier, a déclaré M. DiCamillo.

"La redistribution des richesses en Chine menacerait également la position du parti communiste chinois, car elle donnerait plus de pouvoir aux Chinois, ce qui pourrait entraîner davantage de troubles sociaux."

Dennis Unkovic, qui suit la Chine d'un point de vue juridique et socio-économique depuis 1985 et qui est l'auteur de 12 livres au total, dont trois sur le pays, abonde dans le même sens :

"L'essentiel est que l'économie chinoise est dans une situation si grave que je pense que le gouvernement chinois devrait prendre un certain nombre de mesures allant au-delà de ce qu'il a fait jusqu'à présent. Trente pour cent de l'économie chinoise, par exemple, dépend de l'immobilier."

Le cuivre : Perspectives fondamentales et techniques

Les métaux de base ont reculé par rapport à leur sommet de janvier, car l'économie s'est essoufflée, réduisant les marges des fonderies et des fabricants. La chute de la rentabilité au cours du premier semestre est leur pire performance depuis plus d'une décennie. Les données sur les bénéfices industriels pour le mois de juillet sont attendues dimanche et devraient montrer que le secteur souffre encore plus.

La chute des marges chez les fabricants, en particulier pour l'aluminium, est "le résultat d'une concurrence vicieuse, d'une guerre des prix dans certains segments", a déclaré Wang Rong, analyste chez Guotai Junan Futures Co.

Dans le même temps, les stocks de cuivre et d'aluminium, les métaux de base les plus utilisés, ont chuté, les stocks de cuivre étant proches des niveaux critiques, selon Goldman Sachs (NYSE:GS). Alors que les moteurs traditionnels de la consommation ont marqué le pas, "les nouvelles sources de croissance des secteurs de l'énergie propre ont soutenu la demande de métaux", a déclaré ANZ Group Holdings Ltd. dans une note publiée ce mois-ci.

Qu'on l'aime ou qu'on la déteste, la relation entre le cuivre et la Chine est symbiotique, le métal industriel le plus important au monde se nourrissant de son plus grand consommateur tout en construisant littéralement la nation bloc par bloc.

Le secteur du bâtiment et de la construction, qui représente environ 30 % de l'utilisation finale totale du cuivre, est au cœur de la consommation de métaux de la Chine.

Cela signifie également que lorsque l'économie chinoise est en plein essor, les prix du cuivre suivent. Lorsqu'elle ralentit, il faut s'attendre à l'inverse, ou du moins à des fluctuations de prix du type de celles observées depuis janvier, lorsque le métal de base a connu sa plus forte hausse de l'année (11 %).

Depuis qu'ils ont perdu leur emprise sur la barre psychologiquement importante des 4 dollars la livre, les acheteurs de contrats à terme sur le cuivre négociés sur le COMEX de New York tentent de déterminer la direction à prendre pour le métal rouge, et notamment le temps qu'il faudra pour qu'il retrouve sa gloire d'antan.

Pour l'instant, personne ne parle du record de 5 dollars atteint en mars de l'année dernière. Mais même franchir la barre des 4 dollars, que le cuivre a atteinte pour la dernière fois en août, pourrait s'avérer plus difficile que prévu, si l'économie chinoise ne parvient pas à tirer son épingle du jeu

Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com, a observé que le Dr. Copper - une étiquette apposée sur le métal par les analystes qui l'utilisent pour diagnostiquer l'état de l'économie - n'a pas connu de période haussière depuis la période novembre-janvier, au cours de laquelle il a augmenté de 25 %.

ajoute Dixit :

"L'action du prix semble piégée et attendre des déclencheurs forts pour sortir de la fourchette plafonnée par la moyenne mobile simple (MMS) de 100 semaines de 4,00 $ en tant que résistance active. De l'autre côté, le support se situe au niveau de la moyenne mobile simple de 200 semaines, à 3,70 dollars, qui s'avère être un plancher difficile à franchir."

Selon M. Dixit, une clôture hebdomadaire au-dessus de 4,00 dollars prolongerait la dynamique du cuivre vers ses prochains objectifs immédiats de 4,35 dollars, 4,58 dollars et 5,00 dollars.

"Une rupture décisive en dessous de 3,70 $ ciblera 3,25 $ et un soutien majeur à la SMA de 200 mois de 3,20 $."

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Avertissement: Le contenu de cet article est purement informatif et ne constitue en aucun cas une incitation ou une recommandation d'achat ou de vente d'une matière première ou d'un titre connexe. L'auteur, Barani Krishnan, ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit. Il utilise généralement un éventail de points de vue autres que le sien pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des points de vue opposés et des variables de marché.