Chiffres mitigés du commerce extérieur chinois (par Arnaud Masset)
L'excédent commercial de la Chine a reculé à 311.2 milliards CNY en juin, contre 324.8 milliards en mai, malgré une augmentation surprise des exportations et une contraction accrue des importations. Les exportations ont progressé de 1.3% a/a en juin en réaction au repli du yuan. Le renminbi s'est en effet déprécié de près de 1% face au dollar sur la période considérée, l'USD/CNY passant de 6.5854 à 6.6480. L'affaiblissement du yuan s'est aussi traduit par une forte pression sur les importations, qui se sont contractées de 2.3% a/a (contre -1.2% attendu et +5.1% précédemment), la PBoC semblant moins réticente à laisser le yuan continuer à se déprécier.
Globalement, les chiffres montrent que l'économie chinoise peine à décoller en dépit des plans de stimulation monétaires et fiscaux mis en œuvre par le gouvernement et la banque centrale. La PBoC devrait maintenir le statu quo pour l'instant, car de nouvelles mesures de relance monétaires accélèreraient les sorties de capitaux. Nous pensons donc que le gouvernement chinois n'aura d'autre choix que de continuer à soutenir son économie intérieure dans un contexte de demande extérieure faible.
La Banque du Canada nous réserve-t-elle une surprise ? (par Yann Quelenn)
Plusieurs verdicts de grandes banques centrales sont au menu de la semaine. Avant l'annonce de la BoE demain, la Banque du Canada fera part de sa décision cet après-midi. Les marchés financiers tablent sur un maintien des taux à 0.50%. Le consensus est que l'économie canadienne continue de s'ajuster aux turbulences des cours du pétrole et que la BoC attendra donc de nouveaux développements en termes de croissance avant de modifier sa politique monétaire.
De notre côté, nous penchons plutôt pour une baisse. Nous pensons que la BoC pourrait réduire ses taux d'un quart de point par réaction au recul des prix du pétrole et des créations d'emplois, ressorties en territoire négatif en juin, tout comme en février et en avril. Par conséquent, des pressions baissières sur l'inflation sont à prévoir et il se peut que la BoC agisse par anticipation. L'accélération de l'endettement des ménages suscite également des préoccupations grandissantes, du fait des effets négatifs potentiels sur les ventes de détail dans un futur proche. Dans notre analyse de la situation du Canada, nous avons également tenu compte des feux de forêt dans l'Alberta, dont l'impact exact n'est pas encore connu, mais pourrait être sévère. Les répercussions du Brexit restent également à évaluer, mais les difficultés sous-jacentes auxquelles les banques font face pourraient toucher le Canada sous peu. Sur le marché des changes, nous sommes baissiers sur le loonie et visons une progression du cross vers les 1.35 à moyen terme.
Silver - Monitoring Downtrend Channel.
EURUSD La paire EUR/USD repart à la baisse, signe que les pressions baissières sont plus puissantes que prévu. Des supports horaires se situent à 1,1002 (plus bas du 08/07/2016) et 1,0913 (plus bas du 06/07/2016), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,1186 (plus haut du 05/07/2016). Une résistance plus forte est assurée par la barre des 1,1479 (plus haut du 06/05/2016). De fortes évolutions ne doivent pas être exclues, car il y a encore beaucoup d'incertitudes concernant l'évaluation des actifs sur le marché. La paire devrait afficher un modèle d'évolution sans tendance. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD semble subir de fortes pressions haussières. Un support horaire peut se situer à 1,2798 (plus bas du 06/07/2016), alors que la résistance horaire des 1.3341 (plus haut du 04/07/2016) a été cassée. Des incertitudes sont importantes sur le marché, nous n'excluons pas absolument une poursuite de la chute. La structure technique à long terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier.
USDJPY La paire USD/JPY a calé sous les 105.00. Elle peut rencontrer des supports horaires à 100 (plus bas du 06/07/2016) et à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Une nouvelle progression est à prévoir. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF consolide actuellement à la baisse. Elle n'a pas réussi à se maintenir au-dessus la résistance horaire des 0,9837 (plus haut du 28/06/2016). Un support horaire peut se situer à 0,9648 (plus bas du 24/06/2016). Elle devrait retrouver son élan pour s'attaquer à la résistance des 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.