De bonnes nouvelles pour Cliffs Natural Resources, rally impressionnant des obligations
Ces derniers mois, les investisseurs sont repassés à l’achat sur les obligations émises par Cliffs Natural Resources, le plus important producteur américain de minerai de fer.
Pour ne citer qu’elle, l’obligation 4,80% - 2020 a touché dernièrement les 60% du nominal, contre un cours de … 5% début février. Ce rally impressionnant est justifié par plusieurs facteurs dont la remontée du prix de l’acier aux Etats-Unis et des signes encourageants au niveau de la demande.
Nous tenons toutefois à préciser qu’en dépit de cette forte remontée, les rendements des obligations restent extrêmement élevés (de 14 et 20%) et témoignent de la situation délicate à laquelle l’entreprise reste confrontée.
Rappel des faits
Basé à Cleveland, Cliffs Natural Resources est un fournisseur majeur de minerais de fer destinés à l'industrie sidérurgique nord-américaine. La compagnie détient et exploite plusieurs mines et usines situées principalement dans le Michigan et le Minnesota. Elle détient également un complexe d’extraction de minerai de fer en Australie-Occidentale.
Comme la plupart des acteurs miniers, Cliffs a été frappé de plein fouet par la conjoncture sectorielle difficile des dernières années, qui a vu le prix du minerai de fer fondre de moitié et toucher un plus bas depuis 2010, conséquence d’une croissance moins rapide en Chine et d’une offre surabondante.
Mais alors qu’on avait craint le pire, les bonnes nouvelles s’accumulent désormais pour Cliffs Natural Resources qui s’est engagée l’année passée dans un processus de transformation de ses activités, dans le but de retourner à son activité d’origine, à savoir fournir des pellets (boulettes de fer*) et minerai de fer à l’industrie sidérurgique américaine, se détournant au passage de ses mines de charbon.
Signes encourageants de la demande
Au rayon des bonnes nouvelles justement, la société a indiqué le 14 mars dernier qu’elle allait redémarer l’exploitation de sa mine de Northshore, un signe encourageant que justifie l’entreprise par la demande de ses clients domestiques pour les boulettes de fer.
Le cours de l’obligation sous revue allait par ailleurs passer de 30 à 60% du nominal le 31 mai dernier, suite à l’annonce par Cliffs de la signature d’un accord de fourniture d'une durée de dix ans avec ArcelorMittal (AS:ISPA) USA, portant sur des boulettes de minerai de fer. Le nouveau contrat remplace deux accords séparés expirant en décembre 2016 et en janvier 2017.
Il conforte ainsi le rôle de la société en tant qu'unique fournisseur extérieure de boulettes de l'aciériste et prévoit un volume plancher d'achat de 7 millions de tonnes, supérieur au niveau antérieur, lequel pourrait aller jusqu’à 10 millions de tonnes, selon le communiqué.
Un accord qui avait également salué à la bourse de New York, où l'action s'était envolée de 39%, avec une hausse cette année de 200% à 4,80 dollars.
Autre bonne nouvelle, Cliffs Natural Resources a annoncé le 9 juin la ré-ouverture avec deux mois d’avance sur le calendrier initial de sa mine de United Taconite au Minnesota.
Echange obligataire
A noter encore que le 29 février dernier, Cliffs Natural Resources a bouclé une offre d’échange obligataire. Le groupe invitait les détenteurs de plus obligations de type senior non-sécurisé dont la 3,95% - 2018, 4,80% - 2020 et 4,875% - 2021 à les échanger contre une nouvelle obligation de type senior sécurisée de premier rang, offrant un coupon de 8% et remboursable en 2020.
Sur un total de 2,74 milliards de dollars d'encours, 512 millions de dollars ont été apportés à l’offre.