Vendre l'USD sur rebond
La récente remontée des rendements courts US a soutenu les achats de dollars. Elle pourrait toutefois être de courte durée au vu de l'absence d'évolution des fondamentaux. Le DXY a repris 3% à 94.84 en mai, parallèlement à la progression des rendements 2 ans US, pour monter à 0.79%. A en juger par la réduction des shorts USD dans les données de l'IMM, le mouvement paraît être le fait de dénouement de shorts USD en raison d'un potentiel baissier limité, plutôt que d'attentes différentes. Ce mardi devrait livrer une nouvelle série de données économiques décevantes, ce qui conforterait Janet Yellen dans sa position prudemment accommodante. Les marchés tablent sur une nouvelle amélioration de l'IPC brut, mais l'indice core pourrait décélérer de 2.2% à 2.1%, laissant entrevoir un effritement de la reprise de début d'année, de concert avec l'affaiblissement de l'activité. La production industrielle devrait s'améliorer à 0.3% (seule augmentation en sept mois)après le triste -0.6% enregistré en mars, avec des risques baissiers conséquents. Les statistiques, dont les données extérieures, indiquent un recul. Malgré l'affaiblissement du dollar qui a soutenu le secteur manufacturier, le ralentissement de la conjoncture internationale rend difficile d'envisager une accélération durable aux Etats-Unis (l'activité paraît plutôt s'annoncer irrégulière et cahoteuse). L'inflation et la production industrielle risquent de se loger sous le consensus, ce qui déclencherait des ventes de dollars. Les minutes de la réunion du FOMC attendues mercredi devraient souligner les craintes entourant le ralentissement de l'activité, qui freinent le camp des faucons. Faute de raison fondamentale d'anticiper un resserrement à court terme, nous restons baissier sur le billet vert. L'EUR/USD est en train de se retourner sur la MM50j à 1.1310, avec un objectif de court terme situé sur la résistance du range à 1.1466.
La RBA abaisse les taux à contrecœur
La publication des minutes de la dernière réunion de la RBA a révélé une position moins accommodante que prévu des membres de l'institution, ce qui a entraîné un renforcement de l'aussie face au dollar à 0.7350. L'inflation très basse semble avoir contraint la banque centrale à réduire son principal taux d'intérêt de 2% à 1.75%. L'inflation est manifestement à la peine et avec un IPC à -0.2% t/t au premier trimestre, le pays fait face à sa première période de déflation depuis 2008. Des pressions croissantes pèsent sur la RBA pour qu'elle abaisse son objectif d'inflation, actuellement situé entre 2% et 3%, afin de refléter la montée des pressions déflationnistes mondiales sur lesquelles elle n'a aucun contrôle.
Nous pensons que la RBA attend de recueillir davantage de données – mondiales et intérieures – avant d'ajuster sa politique monétaire. C'est pourquoi, selon nous, il ne devrait pas y avoir dediminution des taux lors de la réunion de juin. Une réduction semble également difficile en août, mais les marchés des futures ont déjà intégré à environ 50% un nouvel abaissement à 1.5%. En outre, la vigueur de l'aussie ne devrait pas durer. Il n'y a donc pas de raison pour que l'Australie ne participe pas à la guerre des monnaies actuelles, puisque le premier symptôme de la nécessité d'une dévaluation est déjà présent : une inflation basse.
EURUSD La paire EUR/USD évolue légèrement à la hausse. Un support horaire se trouve à 1,1272 (plus haut du 27/04/2016), alors que la paire peut rencontrer un support plus solide à 1,1217 (plus bas du 24/04/2016). Une résistance horaire se situe à 1,1479 (plus haut du 06/05/2016) et une résistance plus forte se trouve à 1,1616 (plus haut du 12/04/2016). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD a rebondi à la hausse. Un support horaire se situe à 1,4300 (plus bas du 21/04/2016), alors que la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,4543 (plus haut du 06/05/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,4770 (plus haut du 03//2016). La paire devrait casser la résistance située à 1,4543. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/CHF marque une pause sous la barre des 110. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 109,57 (plus haut du 13/05/2016) et une résistance plus solide est assurée par la barre des 111,91 (plus haut du 24/04/2016). Un support horaire se situe à 106,25 (plus bas du 04/05/2016). Les pressions acheteuses devaient se renforcer davantage, étant donné que la paire se trouve au sein d'un canal haussier. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF se fraie un chemin à la hausse, bien que l'élan actuel ne semble pas fort. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9797 (plus haut du 22/04/2016), alors qu'une cassure du support horaire situé à 0,9652 (plus bas du 06/05/2016) confirmerait un renforcement des pressions vendeuses. La paire devrait casser la résistance située à 0,9797. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.