Elections au Brésil : Que signifie le retour de Lula au pouvoir pour l'économie mondiale ?

Lors du second tour de l'élection la plus serrée de l'histoire du Brésil, l'ancien président de gauche Luiz Inacio Lula da Silva est revenu au pouvoir après 13 ans, après avoir obtenu 50,8 % des votes valides du pays hier. Il s'agira de son troisième mandat non consécutif après 13 ans d'absence. Jair Bolsonaro est le premier président brésilien démocratiquement élu à ne pas remporter un second mandat et n'a pas encore reconnu publiquement sa défaite.

Dans son discours de victoire prononcé hier soir dans un hôtel de la plus grande ville du pays, Sao Paulo, Lula, 77 ans, a parlé de réunifier un pays très divisé, affirmant qu'"il n'y a qu'un seul Brésil", un exploit qui semble peu probable étant donné que Lula devra faire face à une opposition féroce au congrès, au sénat et dans les États.

Le pivot politique du Brésil est le plus récent et le plus important de ces dernières années en Amérique latine. Il parachève un vaste virage régional vers le nationalisme de gauche qui a envahi l'Amérique latine en trombe depuis la première prise de fonction d'Andrés Manuel Lopez Obrador en tant que président du Mexique fin 2018.

S'il est encore tôt pour évaluer toutes les implications de l'élection de Lula, voici quelques prises immédiates pertinentes pour l'économie mondiale.

Produits alimentaires de base

Le Brésil est actuellement le troisième plus grand producteur de denrées alimentaires au monde. Il a récemment détrôné les États-Unis en tant que premier exportateur mondial de viande bovine et reste le plus grand exportateur de café et de soja.

Face au resserrement des réserves mondiales de céréales dû à la guerre en Ukraine, à la sécheresse record en Europe et aux pluies inhabituelles en Inde et en Chine, le pays d'Amérique du Sud est apparu comme l'une des principales solutions à court terme au problème croissant de la sécurité alimentaire.

Toutefois, dans son discours d'hier soir, Lula a déclaré que le Brésil "n'est pas intéressé par le rôle d'éternel exportateur de produits de base." Il s'est engagé à donner la priorité aux petits et moyens producteurs ruraux, étant donné qu'ils fournissent la majeure partie de l'approvisionnement alimentaire interne de son pays.

Cette déclaration marque un tournant par rapport à la politique agricole de M. Bolsonaro, axée sur les exportations, qui a permis au pays d'enregistrer des exportations de produits de base record pendant deux ans, grâce à la hausse des prix mondiaux.

Un changement de la politique agricole brésilienne aurait probablement un effet négatif sur les approvisionnements alimentaires mondiaux, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix du marché et des prix à la consommation.

Contrairement aux États-Unis, à l'Europe et à la Chine, qui ont déjà atteint le pic agricole, le Brésil a connu une croissance exponentielle de sa surface cultivable sous le gouvernement de M. Bolsonaro. Cette évolution a suscité des préoccupations environnementales, notamment en ce qui concerne la déforestation de la région amazonienne.

Comme l'a déclaré Dan Basse, président et PDG de la société AgResource, basée à Chicago, lors d'une interview : "Nous estimons que le monde doit apporter 25 millions d'acres supplémentaires de terres cultivées dans les cinq prochaines années pour équilibrer les choses. La plupart de ces terres devront provenir d'Amérique du Sud."

Petrobras (BVMF:PETR4)

Bien que Lula n'ait rien mentionné de spécifique concernant les géants des entreprises publiques, comme Petroleo Brasileiro Petrobras (NYSE :PBR) ou Eletrobras (BVMF :LIPR3), les entreprises pétrolières et électriques du pays, sa trajectoire politique indique que le gouvernement cherchera probablement à obtenir un plus grand pouvoir de décision dans ces entreprises.

Au cours de son précédent gouvernement, le président a contrôlé l'inflation du pays par le biais de politiques de plafonnement des prix dans ces deux entreprises, ce qui a eu pour effet de surcharger leurs bilans et d'entraîner des gains boursiers médiocres sur le long terme.

En outre, un scandale de corruption majeur qui a englouti les gouvernements de Lula et de son successeur, Dilma Rousseff, a contribué à entraîner Petrobras vers de nouveaux bas niveaux.

Ce panorama a commencé à changer sous la présidence de Michel Temer en 2016, lorsque l'ancien président a déclaré que l'entreprise devait vendre son immense production de pétrole brut à des prix équivalents à ceux de l'indice de référence américain WTI.

La libéralisation de l'entreprise s'est approfondie avec Bolsonaro, marquée par une diminution significative de la propriété gouvernementale des actions ordinaires et la vente de nombreuses licences d'exploration pétrolière à des entreprises privées étrangères et basées au Brésil.

Au cours de cette période, la société a amélioré ses marges d'exploitation et augmenté ses réserves de liquidités, ce qui a entraîné un gain d'environ 130 % pour le titre. Petrobras a également fait grimper le rendement de son dividende à près de 35 %.

Toutefois, du côté négatif, les électeurs brésiliens ont fait les frais des hausses exponentielles des prix du gaz en 2021, la monnaie du pays s'étant dévaluée par rapport à U.S. dollar et le produit de base ayant augmenté dans les échanges mondiaux.

De plus, pendant le mandat de Bolsonaro, le gouvernement brésilien a maintenu un contrôle absolu des votes sur l'entreprise, s'ingérant souvent dans la présidence et le conseil d'administration de l'entreprise. (En savoir plus sur Petrobras ici).

Au moment où nous écrivons ces lignes, Petrobras est en baisse de près de 4 %.

Monnaie et marché boursier

Le Brazilian real a été l'une des rares devises au monde à avoir gagné du terrain par rapport au dollar américain cette année, avec une hausse d'environ 5 %. La principale raison est l'hypothèse selon laquelle la banque centrale du pays est plus en avance que la Fed dans son cycle de resserrement monétaire.

Le taux d'intérêt dans le pays est de 13,75 %, et l'inflation a, en fait, diminué au cours des trois derniers mois. Le chômage a également connu une tendance à la baisse, et les estimations de PIB ont été revues à la hausse, signe que l'économie globale reste résiliente face à la crise mondiale actuelle.

Le Brésil est également moins touché par l'invasion russe de l'Ukraine en raison de sa dépendance énergétique à l'égard des sources renouvelables, principalement l'hydroélectricité. Le gaz naturel représente moins de 10 % de la matrice énergétique du pays.

Ces facteurs ont fait du marché boursier brésilien l'une des meilleures performances mondiales de l'année, avec une hausse de 10 % de l'indice de référence iBovespa depuis le début de l'année. L'indice a également récolté les fruits des prix élevés des matières premières en raison de sa forte exposition aux sociétés agricoles et pétrolières.

Au cours de son premier mandat, le président Lula a misé sa politique économique sur le renforcement du marché intérieur du pays en améliorant la consommation des classes moyennes et inférieures grâce à des offres de crédit facilitées et des versements de prestations sociales.

Ce pari semble avoir fonctionné, du moins à court terme, puisque le Brésil a enregistré une croissance moyenne du PIB de 4 % par an au cours des huit premières années de son mandat, période au cours de laquelle l'économie du pays a grimpé en flèche pour devenir la septième économie mondiale, détrônant brièvement le Royaume-Uni pour la sixième place.

Toutefois, cette politique a également fait gonfler la dette du pays, ce qui a sans doute conduit à une décennie de contre-performance de l'économie brésilienne, en raison de la chute du real et des difficultés du marché du crédit.

En outre, Lula a hérité d'une situation budgétaire différente lors de son premier mandat, qui a donné à son ancien ministre de l'économie, Guido Mantega, beaucoup plus de libertés budgétaires que le pays ne semble en avoir actuellement.

La dette actuelle du Brésil est élevée en raison d'une protection sociale pandémique, de taux d'intérêt de base de 13,75 % et de l'augmentation des dépenses du gouvernement de Bolsonaro au cours des derniers mois pour renforcer ses chances d'élection.

Les experts affirment que la combinaison du programme gouvernemental de Lula et de la situation économique actuelle du pays constitue un défi important pour l'avenir.

Conclusion

Il ne sera pas facile d'évaluer l'essentiel de la politique de Lula alors que son ministre de l'économie reste inconnu du grand public. Toutefois, comme l'a déclaré Felipe Izac, un associé de Nexgen Capital, à Investing.com Brazil, les conditions macroéconomiques restent très favorables pour le pays. "Aujourd'hui, le Brésil est très bien positionné économiquement, notamment par rapport aux principales économies émergentes."

D'autre part, il faut noter que dans son discours d'hier soir, le président sortant est apparu comme moins favorable au marché que lors de son précédent mandat. Toutefois, étant donné que le président devra faire face à un congrès et un sénat très hostiles, il est fort probable que toute politique non orthodoxe ne passe pas.

Enfin, tout changement potentiel dans la chaîne de production alimentaire du Brésil pourrait avoir un impact majeur sur un marché mondial déjà tendu. Il sera intéressant de voir comment les marchés des matières premières agricoles réagiront à court et à moyen terme.

Divulgation: L'auteur détient une position longue sur Petrobras, bien qu'il ait vendu la plupart de ses parts après le premier tour des élections de cette année.