Entre statistiques majeures et résultats clés, semaine chargée en perspective

Pour la plupart des grandes devises, et en particulier l’USD/JPY, la consolidation a été le thème principal de la semaine dernière. La fourchette de négociation pour l'USD/JPY était inférieure à 80 pips et, la plupart des jours, inférieure à 50. Les mois de février, mars et début avril ont été marqués par des variations extrêmes, sur les actions, mais à mesure que ces mouvements se sont atténués, les fourchettes de négociation sur le forex se sont resserrées. Mais la volatilité devrait revenir dans la semaine à venir avec trois décisions de taux de la banque centrale, les rapports du PIB du premier trimestre des États-Unis et de la zone euro, les indices PMI chinois et un calendrier des bénéfices très chargé. De nombreux grands noms, comme Apple Inc (NASDAQ:AAPL), Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN), Alphabet Inc Class A (NASDAQ:GOOGL), Facebook Inc (NASDAQ:FB), Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), Exxon Mobil Corp (NYSE:XOM), Royal Dutch Shell(NYSE:RDSa), PepsiCo Inc (NASDAQ:PEP), Starbucks Corporation (NASDAQ:SBUX), General Electric Company (NYSE:GE) et 3M Company (NYSE:MMM) publieront en effet leurs derniers résultats accompagnés de conseils.

Les résultats devraient être globalement mauvais et très peu d'entreprises auront quelque chose de positif à dire sur le reste de l'année. La croissance du PIB de la zone euro au premier trimestre devrait être très faible, les premiers blocages en Europe ayant commencé fin février. Les chiffres américains, en revanche, ne seront peut-être pas si mauvais car la plupart des fermetures n'ont commencé que la deuxième semaine de mars, à la toute fin du premier trimestre. Toutefois, il ne faudra pas beaucoup de temps pour inquiéter les investisseurs car, comme la plupart des États-Unis et de la zone euro devraient rester en période de verrouillage ou de verrouillage modifié jusqu'à la fin mai, la croissance du deuxième trimestre sera encore plus faible. Pour toutes ces raisons, nous nous attendons à ce que les actions chutent la semaine prochaine, ce qui entraînera une aversion au risque et des gains pour le yen japonais et le franc suisse. Le dollar américain pourrait également profiter d'une offre de refuge, mais l'USD/JPY en particulier est vulnérable à un glissement plus profond en dessous de 107,00.

Considérant que la faiblesse des données et des bénéfices est un fait acquis, la principale incertitude pour la semaine à venir est de savoir ce que feront les banques centrales. La semaine commence par une réunion de la Banque du Japon. Deux annonces potentielles ont été signalées : une réunion plus courte d'une journée et l'achat illimité d'obligations. La première n'a pas d'impact réel sur le marché, mais la seconde pourrait faire chuter le yen japonais. Selon le Nikkei, la Banque du Japon discutera du passage à l'achat illimité d'obligations en réponse à l'aggravation du marasme économique et à l'augmentation de ses achats de papier commercial et d'obligations d'entreprises. Si le débat ne donne pas lieu à une annonce officielle, l'USD/JPY chutera. Mais si la BoJ officialise les achats illimités d'obligations, nous assisterons à une forte reprise qui pourrait amener la paire bien au-dessus de 108. Ensuite, l'USD/JPY se concentrera sur le PIB du premier trimestre et la réunion du FOMC, dont nous discuterons plus tard dans la semaine.

Comme l'a signalé mon collègue Boris Schlossberg, l'Europe est dans un état lamentable après que les dirigeants européens ne soient pas parvenus à un accord pour apporter un soulagement économique complet à la zone euro. Les données sont faibles et la confiance des entreprises a chuté à un niveau historiquement bas, mais contrairement au ZEW, la composante "attentes" du rapport ne s'est pas améliorée. Pourtant, l'euro a récupéré ses pertes antérieures pour finir la journée en territoire positif. La monnaie unique a ébranlé beaucoup de mauvaises nouvelles cette semaine, mais la voie de la moindre résistance est toujours plus basse en vue du rapport sur le PIB de la zone euro. La croissance sera très faible dans l'ensemble de la région, ce qui amènera tout le monde à se demander si la Banque Centrale Européenne va prendre de nouvelles mesures jeudi. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, estime que l'économie pourrait se contracter de 15 % cette année. Malheureusement, elle ne devrait pas faire plus qu'élargir les types de garanties qu'elle accepte pour inclure les obligations de pacotille, ce qui ouvrirait la voie à des achats continus de dette italienne.

En attendant, les devises des matières premières pour lesquelles il existe moins de données sur le calendrier pourraient surperformer. Le pétrole a touché le fond et les chiffres du PIB canadien qui doivent être publiés la semaine prochaine sont ceux de février. Pour les dollars australien et néo-zélandais, les PMI chinois seront les plus importants, car les données sur l'inflation australienne ont peu d'impact sur la monnaie. L'Australie et la Nouvelle-Zélande vont commencer à rouvrir leurs économies, ce qui pourrait également aider leurs monnaies.