L'"exubérance" est désormais le mot de la semaine dans l'actualité du marché pétrolier. Selon le Wall Street Journal de lundi, "l'avenir du pétrole semble prometteur".
C'est remarquable, car il y a quelques semaines à peine, d'autres publications disaient que l'industrie pétrolière était un "cauchemar", que son avenir était "incertain" et que le marché était dans une profonde "tourmente".
Le Brent et le WTI sont tous deux sur une trajectoire ascendante depuis le 13 mai, bien que les gains de cette semaine ne soient pas aussi nettement positifs que ceux de la semaine dernière.
Cependant, il est important de se rappeler que même si le WTI a gagné 23 dollars et le Brent 15 dollars au cours des 30 derniers jours, les deux indices de référence sont toujours à 30 dollars. Alors que le pétrole à 30 dollars est meilleur que le pétrole à 10 ou 20 dollars, et que ce changement semble significatif sur un graphique, la réalité est que les prix inférieurs à 50 dollars ne sont pas viables pour la plupart des producteurs de schiste américains et que les prix inférieurs à 40 dollars sont gênants pour le deuxième producteur mondial de pétrole, la Russie.
Il y a des signes réels de déclin de la production de pétrole et certains indices d'une augmentation de la demande de pétrole, mais il semble que le sentiment, l'espoir et les gros titres continuent de dicter une grande partie de la récente évolution des prix. Mais le sentiment seul peut être inconstant. Décomposons cela :
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La production de pétrole est en baisse dans le monde entier, mais les signes sont mitigés quant à savoir si elle restera faible ou même si elle continuera à diminuer au cours du second semestre de 2020.
Les producteurs de pétrole du Golfe, comme l'Arabie saoudite, le Koweït et les Émirats arabes unis, ont tous mis en œuvre les réductions promises en mai et se sont engagés à retirer encore plus de pétrole du marché - jusqu'à 1,2 million de bpj - en juin.
Toutefois, la plus grande surprise positive a été la Russie. Après des années de non-respect des réductions de production promises, les données indiquent que la production pétrolière russe a chuté de façon spectaculaire en mai. Selon Reuters, la Russie a produit 9,42 millions de bpj de pétrole entre le 1er et le 19 mai (y compris le condensat de gaz). En excluant le condensat de gaz, qui n'est pas comptabilisé dans le quota officiel de la Russie selon l'accord de la Russie avec l'OPEP+, la production s'élève à 8,72 millions de bpj. Cela ne représente que 320 000 bpj de plus que le quota de la Russie, ce qui est étonnamment bon pour la Russie.
La production des États-Unis a également continué à baisser. L'EIA a estimé que la production pour la semaine se terminant le 15 mai était en baisse à 11,5 millions de bpj et le nombre de plateformes pétrolières et gazières actives aux États-Unis est le plus bas depuis que l'EIA a commencé à tenir des registres en 1987.
Ces réductions de production ont alimenté la récente hausse des prix du pétrole, mais certains signes indiquent que l'offre pourrait recommencer à augmenter à court terme. Alyeska Pipeline (la société qui exploite le gazoduc trans-alaskien) contrôle toute la production en Alaska, et elle vient de décider de réduire ses plans de prorata. En avril dernier, Aleyeska a annoncé qu'elle réduirait de 10 % la production de pétrole du versant nord, mais elle a maintenant décidé de ne réduire que de 5 %.
Certains producteurs américains de pétrole dans la région du pétrole de schiste ont indiqué qu'ils étaient prêts à augmenter leur production lorsque les prix atteindraient un certain seuil. Diamondback (NASDAQ:FANG) et Parsley Energy (NYSE:PE) ont déclaré qu'une fois que le WTI atteindrait 30 dollars le baril, ils commenceraient à envisager d'augmenter la production et même d'ouvrir de nouveaux puits. Le WTI est maintenant à plus de 30 dollars.
En ce qui concerne l'OPEP+, l'Irak et le Kazakhstan n'ont pas encore respecté les réductions de production convenues. L'Irak, en particulier, a réduit sa production de moins de 200 000 bpj à un million de bpj. Ces pays doivent négocier des réductions avec les IOC qui exploitent certains champs pétrolifères, de sorte que le processus n'est pas aussi rationalisé qu'en Arabie Saoudite ou aux EAU. Il est probable que l'Irak et le Kazakhstan se contenteront de traîner les pieds pour réduire la production afin de profiter des prix légèrement plus élevés et d'obtenir le plus de revenus possibles.
Demande
Alors que les économies commencent à se rouvrir, la demande de pétrole augmente. Selon GasBuddy, qui suit la consommation d'essence aux États-Unis, la demande d'essence augmente lentement depuis les creux atteints au début du mois d'avril. La demande d'essence est toujours inférieure de près de 20 % à ce qu'elle était au cours de la deuxième semaine de mars et de 25 % à ce qu'elle était en mai 2019, mais elle augmente progressivement.
L'indicateur le plus significatif de la hausse de la demande de pétrole provient de la Chine. La demande chinoise de pétrole est remontée à 13 millions de bpj, selon des rapports de Bloomberg. En février, la demande de pétrole de la Chine aurait diminué de 20 % en raison des fermetures dues au coronavirus. Certains éléments indiquent que la demande d'essence va rebondir à des niveaux plus élevés qu'avant l'épidémie. Le TomTom Traffic Index montre que les embouteillages à Pékin sont plus importants que d'habitude, ce qui pourrait être dû à un plus grand nombre de voitures sur les routes, les gens préférant conduire plutôt que d'utiliser les transports publics.
Il est possible que nous constations cette tendance dans d'autres villes également, bien qu'il soit trop tôt pour le savoir. Il est de plus en plus probable que dans des endroits comme Londres et New York, les travailleurs ne retourneront pas au bureau de sitôt et que les navetteurs seront obligés d'utiliser leur bicyclette ou de marcher.
Sentiment
Les données montrant que la demande de pétrole augmente sont plus rares que les données montrant que la production de pétrole diminue. Cependant, les prix du pétrole - comme les actions - sont fortement influencés par le sentiment (alimenté en grande partie par les titres des journaux). Il semble y avoir un sentiment croissant cette semaine que les choses s'améliorent avec l'ouverture des économies.
Dans de nombreuses grandes villes, les déplacements et les affaires sont toujours bloqués et les voyages aériens restent sérieusement déprimés, même dans les régions où il n'y a plus de restrictions. Nous ne savons pas comment la crainte d'un virus affectera l'activité économique une fois que les mesures de verrouillage restantes auront pris fin. En outre, le déclin du PIB mondial pèsera lourdement sur la demande de pétrole, même lorsque les restrictions en matière de voyages et de commerce seront levées. Par conséquent, il y a encore trop d'inconnues sur l'avenir de la demande.