Les cambistes sont suspendus aux grands rendez-vous économiques et politiques de la deuxième moitié de la semaine. Le verdict de la Fed mercredi et le référendum écossais jeudi devraient dicter la tendance dans les jours à venir. Compte tenu des importantes positions longues sur le dollar, un ton mesuré de la Fed pourrait déclencher une hausse des monnaies émergentes à haut rendement. Le rapport sur l'inflation d'août publié ce matin au Royaume-Uni a suscité peu de réaction. Les traders du GBP se tiennent à l'écart du marché au comptant du fait des incertitudes persistantes sur l'Ecosse. Enfin, la formation d'un harami baissier sur le graphique journalier de l'USD/CAD signale une opportunité de court terme pour les traders techniques avant les temps forts de la semaine.
Fed : les attentes trop hawkish pourraient déclencher une correction
Le FOMC entame sa réunion de deux jours aujourd'hui. Les marchés sont essentiellement positionnés sur des longs USD, anticipant un durcissement de l'orientation monétaire de la Fed. Les monnaies du G10 ont reculé face au dollar au cours des deux dernières semaines. L'indice DXY consolide sur ses plus hauts niveaux depuis juillet 2013. Toutefois, au vu de l'affaiblissement des données US récentes, la présidente du FOMC Janet Yellen pourrait adopter un ton plus mesuré que prévu. Nous pensons donc qu'il y a un risque de déception, ce qui accroît la possibilité d'une vive correction du dollar et des taux US.
Les devises émergentes font l'objet de fortes pressions vendeuses, la propension au risque restant limitée par suite des attentes hawkish autour de la Fed. Avec la proche normalisation de la politique de la Fed, la contraction de la masse d'argent bon marché est un souci pour les marchés émergents, dont les principaux sont toujours exposés à des vulnérabilités économiques. En Chine, les indicateurs d'août font apparaître un ralentissement sensible de la production industrielle (6.9% a/a contre 8.8% att. et 9.0%). Les investissements directs étrangers ont marqué une baisse inattendue de 14% en glissement annuel, poussant l'USD/CNY à la hausse à 6.1567 onshore. Les baissiers du CNY montent en puissance, dans la perspectiveéventuellede nouvelles mesures de stimulation de la PBOC.
Ailleurs, les BRL (-4.14%), RUB (-3.73%), COP (-3.52%), ZAR (-2.73%) et TRY (-2.50%) ont été les cinq monnaies les plus pénalisées depuis le vif rebond des volatilités il y a deux semaines (1erseptembre). La partie courte des courbes des rendements souverains s'est pentifiée, confirmant les tensions engendrées par les perspectives hawkish de la Fed sur les marchés émergents. Eu égard aux niveaux intéressants des primes de risques sur les actifs émergents à haut rendement, un ton mesuré de la Fed pourrait déclencher une hausse à court terme.
La livre sterling plombée par le scrutin écossais
Le risque lié à l'indépendance de l'Ecosse empêche les traders de s'engager dans un sens ou un autre. Le rapport sur l'inflation britannique a suscité peu de réaction ce matin, bien que les prix à la consommation aient touché un plus bas de 5 ans.
Les cross GBP sont focalisés sur les nouvelles et les sondages concernant le référendum écossais. Les mouvements de court terme sont brutaux et imprévisibles. Nous restons en retrait avant le vote, car une victoire du "oui" requerra une modification importante des prévisions à long terme sur la livre. Etant donné les retombées considérables du référendum, nous préférons éviter de prendre des positions importantes/long terme tant que la situation n'est pas totalement clarifiée.
USD/CAD : formation d'un harami baissier
La formation d'un harami baissier sur le graphique journalier de l'USD/CAD indique la possibilité d'un retournement baissier court terme. L'incapacité à franchir les 1.1098/99 (double top des 12/15 septembre) a motivé des prises de bénéfices au Canada hier. Des supports sont placés à 1.1029 (plus bas du 12/09/2014) et 1.0934 (plus bas du 10/09/2014). Nous voyons une résistance se développer sur 1.1100 avant la Fed, tandis que des demandes d'options seront activées au-dessus.
EURUSD La paire EUR/USD essaye de se remettre de sa chute causée par les conditions de survente. Cependant, la résistance horaire des 1,2988 (plus haut du 05/09/2014, voir aussi la ligne de tendance baissière à court terme) a tenu bon jusqu'ici. Un support initial se trouve à 1,2909 (plus bas du 12/09/2014). Une cassure du support horaire situé à 1,2860 indiquerait une reprise de la tendance baissière sous-jacente. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,3110 (plus bas du 02/09/2014). À long terme, la paire EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. La cassure du support clé des 1,3105 (plus bas du 06/09/2013) ouvre la voie à une baisse vers la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012). Une résistance clé se trouve à 1,3221 (plus haut du 28/08/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD perd son élan haussier. Une cassure du support horaire à 1,6186 (plus bas du 11/09/2014) ouvrirait la voie à un test du plus bas touché récemment à 1,6052. La paire peut maintenant trouver des résistances à 1,6279 (plus haut du 15/09/2014) et à 1,6340 (plus haut du 05/09/2014). À plus long terme, les prix se sont effondrés après avoir atteint un plus haut de 4 ans. La cassure du support clé à 1,6220 confirme la persistance des pressions vendeuses et ouvre la voie à une autre baisse vers le support solide des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013). Une résistance clé se trouve à 1,6644.
USDJPY La paire USD/JPY a chuté hier. Cependant, en dépit des conditions de surachat à court terme, la structure technique à court terme sera positive aussi longtemps que le support des 106,64 tiendra bon. La paire peut rencontrer un autre support horaire à 106,64. Une résistance horaire se trouve actuellement à 107,39 (plus haut du 12/09/2014). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. Le franchissement à la hausse de la phase de consolidation comprise entre 100,76 (plus bas du 04/02/2014) et 103,02 favorise une reprise de la tendance haussière sous-jacente. On s'attend à un test de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USDCHF La paire USD/CHF consolide près de la résistance des 0,9404 (retracement à 61,8%). Le support horaire des 0,9315 (plus bas du 09/09/2014) a tenu bon jusqu'ici. En outre, la structure technique à court terme sera positive aussi longtemps que le support des 0,9287 (plus bas du 05/09/2014) tiendra bon. Dans une perspective de plus long terme, la structure technique nécessite la fin de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. La cassure de la résistance solide des 0,9250 (plus haut du 07/11/2013) ouvre la voie à une évolution vers la prochaine résistance solide à 0,9456 (plus haut du 06/09/2013). La paire peut rencontrer des supports à 0,9176 (plus bas du 03/09/2014) et à 0,9104 (plus bas du 22/08/2014).