Compte tenu du brusque changement de sentiment sur la réunion de mars de la Réserve fédérale, les marchés scruteront à la loupe le discours de la présidente de Fed cet après-midi. Les attentes d'un tour de vis de 25pb sont passées de 20% il y a deux semaines à plus de 80% actuellement. L'allocution de Janet Yellen intervient dans le sillage de données économiques solides et d'une série de propos haussiers de membres de la Fed, tels que Lael Brainard.
Le président de la Fed de New York William Dudley a notamment déclaré que relever les taux en mars était devenu "plus pressant". En outre, le discours mesuré de Donald Trump devant le Congrès a permis au marché de se recentrer sur les fondamentaux et la politique monétaire, au lieu de se laisser distraire par des bruits sans intérêt. L'or a encore corrigé, de près de $40 à $1234 cette semaine sur les anticipations d'un signal de Mme Yellen sur l'imminence d'une remontée des taux et d'une orientation à la hausse des rendements à court terme. Les devises matières premières se sont légèrement affaiblies, mais sont restées soutenues par l'appétit pour le risque.
Nous nous attendons à ce que la patronne de la Fed se montre optimiste, tout en évitant de se prononcer en faveur d'un resserrement en mars aussi clairement que ses collègues du FOMC. Nous anticiperions une nouvelle correction du dollar à court terme, un geste en mars étant à présent pleinement intégré. Sur le front des données, le menu comprend le PMI Markit et l'ISM non manufacturier composite. La composante emploi de l'ISM non manufacturier jouera un rôle crucial, car un rapport peu brillant sur le marché du travail (attendu vendredi prochain) pourrait très vite faire dérailler les attentes d'une action en mars. Eu égard aux valorisations boursières tendues, le rythme des hausses de taux concentrera de plus en plus l'attention. Trois relèvements de 25 pb en 2017 sont gérables au vu des preuves de renforcement des fondamentaux, mais un resserrement accru posera manifestement des problèmes au niveau de la hausse des cours boursiers.