La journée sera marquée par la publication à 13h30 GMT des créations d'emplois non agricoles (NFP) et du taux de chômage pour janvier aux Etats-Unis. Rappelons que l'important recul des NFP de décembre avait surpris les marchés (74 000 contre 200 000 attendu). Aujourd'hui, le consensus table sur 180 000. Une deuxième déception soulèvera des doutes sur la décision de la Fed d'enclencher la réduction de ses rachats d'actifs. L'indice DXY a rejoint les 81.006, tandis que les rendements d'Etat à 10 ans ont franchi les 2.70% ce matin. Nous faisons le point sur les marchés de l'euro et de la livre britannique après les annonces des BoE/BCE et avant la communication des NFP.
Carney appelé à défendre sa crédibilité
La Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 0.50% et l'objectif de rachat d'actifs à 375 milliards de livres. Malgré la baisse du taux de chômage trimestriel à 7.1% en novembre –niveau dangereusement proche de la cible de 7.0% fixé par la BoE pour relever ses taux-, le gouverneur Mark Carney ne semble pas presser d'envisager un resserrement. Il semble pris de court par le redressement du marché du travail et ne souhaite pas augmenter les taux avant d'avoir la certitude que la reprise est sur les rails. La "vieille dame" est elle-même surprise par l'amélioration inattendue de l'emploi britannique. Lors de la fixation du seuil de 7% en août, le chômage était de 7.8% et la BoE ne pensait pas atteindre ce taux avant 2016. Que faire maintenant ?
M. Carney risque de voir sa crédibilité mise en péril sous peu par cette accélération surprise. Il a déjà traversé des périodes difficiles depuis sa nomination à la tête de la BoE. Dès le début, les marchés se sont montrés réticents vis-à-vis de son cadre d'orientation stratégique conditionnée à l'inflation. Bien que l'institut d'émission ait atteint son objectif d'inflation de 2.0%, l'amélioration des données économiques et du marché du travail ont mis à mal sa stratégie monétaire et menace aujourd'hui sa crédibilité. Dans ce contexte, le gouverneur a déclaré la semaine dernière que le Royaume-Uni avait encore du "chemin à faire" avant de sortir de la politique de relance. La BoE doit publier son rapport trimestriel sur l'inflation le 12 février, ce qui donnera à M. Carney l'occasion de modifier sa position en espérant que les marchés y mettent du leur. Nous nous attendons à ce que l'objectif de chômage de 7.0% soit abaissé ou contrebalancé par un communiqué dans le style de la Fed, évoquant "le maintien de taux bas même une fois l'objectif atteint", afin de ne pas porter préjudice à la dynamique de la reprise.
Le GBP/USD reste bien soutenu au-dessus de la MM 100 jours (actuellement à 1.6259). Les indicateurs de tendance et de dynamique court terme sont baissiers, signe potentiel d'un affaiblissement persistant du cross avant le rapport trimestriel sur l'inflation prévu la semaine prochaine. La résistance clé se situe à dans la zone 1.6420/45, dont la cassure pourrait renvoyer le cross dans son canal ascendant en formation depuis juillet 2013.
Mario Draghi nonchalant
La BCE a maintenu le statu quo (taux refi à 0.25%, taux des dépôts à 0.00% et taux de la facilité de prêt marginal à 0.75%). Ceux qui espéraient entendre des commentaires constructifs sur le ralentissement de l'inflation ont été encore plus déçu par la nonchalance de Mario Draghi. Lors de sa conférence de presse, ce dernier a déclaré qu'il fallait du temps pour que les modifications de taux se répercutent sur l'économie (par référence à l'échec de la réduction de novembre à faire remonter l'IPC). "L'inflation est modérée, mais il n'y a pas encore de déflation", a-t-il affirmé. Il a de nouveau assuré que la situation de la zone euro n'avait rien à voir avec celle du Japon dans les années 1990. Toutefois, admettant une période prolongée d'inflation basse présente un risque, il a ajouté que la BCE était déterminée à prendre de nouvelles mesures si nécessaire. Aucun instrument précis n'a été mentionné. Ses propos moins accommodants qu'anticipé ont propulsé l'EURUSD au-dessus des 1.3600. Le cross s'est ensuite replié pour ouvrir la séance asiatique sous 1.3595 (niveau Fibonacci à 50.0% de la reprise de novembre-décembre).
Les NFP devraient déterminer la direction que prendra l'EURUSD la semaine prochaine. Une clôture hebdomadaire au-dessus de 1.3627 inversera à la hausse la tendance à court terme, d'après l'analyse de la MACD 12-26 jours, tandis qu'une bonne surprise en provenance des Etats-Unis pèsera sans doute sur le cross. Sur les marchés des options, les offres sont placées sous 1.3500/24 (ancienne zone de support) dans l'attente d'un déclenchement la semaine prochaine.
Risques
EUR/USD L'EUR/USD a cassé la résistance des 1,3573 (plus haut du 31/01/2013, voir aussi la tendance baissière accentuée), ouvrant la voie à une progression supplémentaire à court terme. Les résistances horaires sont formées par le canal baissier (autour de 1,3664) et 1,3688. Les supports horaires peuvent se situer à 1,3551 (retracement à 50 % de la hausse d'hier) et à 1,3535 (plus haut intrrajournalier). À long terme, la principale zone de résistance située entre 1,3832 (plus haut du 25/10/2013) et 1,3893 (plus haut du 27/12/2013, voir aussi la tendance baissière à long terme) plafonnera probablement toute appréciation des prix. Le canal baissier actuel favorise une chute progressive vers le support des 1,3296 (plus bas du 07/11/2013).
GBP/USD La paire GBP/USD s'attaque à la résistance à 1,6345. Nous anticipons la formation d'un double fond à court terme avec un objectif implicite à 1,6432. Une autre résistance se situe à 1,6446 (voir aussi la tendance baissière). Les supports horaires se trouvent à 1,6311 (plus bas intrajournalier) et à 1,6257. À long terme, la structure technique favorise une tendance haussière tant que le support des 1,6220 restera intact. Toutefois, il faut surveiller de près les récentes détériorations techniques (cassure du support à 1,6305 (plus bas du 25/12/2013)), compte tenu des conditions de surachat générales. Une résistance importante se situe à 1,7043 (plus haut du 05/08/2009).
USD/JPY L'USD/JPY a cassé la résistance des 101,77, confirmant un double fond avec un objectif implicite à 102,77. On peut trouver d'autres résistances horaires à 102,41 et à 102,94. Des supports horaires se trouvent à 101,77 (résistance précédente) et à 101,52 (retracement à 50 % de la récente progression). La phase de correction se rapproche d'une zone de support important formée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 100,13) et 99,57 (voir aussi la tendance haussière commencée à partir d'un plus bas de 93,79 (13/06/2013)). Tant que ces niveaux restent intacts, une tendance haussière à long terme est anticipée. Une résistance importante se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008). Nous avons relevé notre limite de perte à 101,45.
USD/CHF L'USD/CHF a cassé le support à 0,9007, annulant la récente tendance haussière à court terme. On peut trouver maintenant d'autres supports horaires à 0,8968 et à 0,8932. Les résistances horaires se trouvent à 0,9026 (plus bas intrajournalier) et à 0,9082. Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction qui est arrivée potentiellement à son terme. La zone de support définie par 0,8931 (plus bas du 24/02/2012) et la barre 0,8833 favorisent la formation potentielle d'une base à moyen terme. Une résistance clé se trouve à 0,9250.