Les bons du Trésor font l'objet d'une demande croissante dans le monde entier, en raison des craintes grandissantes des investisseurs quant à l'évolution des politiques monétaires des deux côtés de l'Atlantique. Les rendements américains suivent une tendance baissière depuis le début de l'été. Le taux US à 10 ans a glissé de 20 pb, pour passer de 2.395% à 2.20%, les investisseurs faisant peu de cas du programme de resserrement de la Réserve fédérale. Le taux à 2 ans a reculé de 13 pb à 1.30%. De même, le rendement de l'obligation d'Etat allemande à 10 ans a cédé 22 pb à 0.40%, tandis que le 2 ans a abandonné 16bpspour revenir à -0.71%.
Il semble toutefois que la ruée sur les obligations arrive à son terme, car même le récent accès de frilosité n'a pas tiré les rendements à la baisse. Une reprise des rendements des Treasuries paraît donc se profiler, notamment en zone euro et aux Etats-Unis. Comme les investisseurs vont probablement se débarrasser des obligations européennes et américaines en même temps, l'effet sur l'EUR/USD sera difficile à prévoir. Néanmoins, la situation est très différente de celle des pays exportateurs de matières premières, tels que l'Australie, la Nouvelle-Zélande et le Canada. De fait, le spread s'est creusé tout au long de l'été. Une contraction du différentiel de taux inciterait encore davantage à vendre ces devises, les investisseurs en quête de rendements réorganisant leur portefeuille.