- Rotation des postes de vote au FOMC l'année prochaine
- Le classement des "hawkish" et des "dovish" évolue dans un environnement économique volatile
- L'inflation reste forte, mais la croissance et l'emploi restent solides
Vers la fin de l'année, il y a toujours une certaine spéculation sur la rotation des présidents des banques régionales de la Fed qui auront le droit de vote au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC), mais cette spéculation semble plus importante cette année, alors que le panel de politique monétaire est en pleine période de hausse des taux.
C'est peut-être un signe de désespoir que les observateurs de la Fed constatent un penchant plus dovish parmi les votants du FOMC 2023. Les 12 présidents de banques régionales prennent part au débat, mais les membres votants ont plus de poids car une dissidence peut envoyer un message.
Parmi les votants actuels du FOMC, James Bullard de St. Louis, Esther George de Kansas City et Loretta Mester de Cleveland se sont généralement rangés du côté des faucons, c'est-à-dire des partisans de taux d'intérêt plus élevés pour arrêter l'inflation. Susan Collins, qui a voté cette année, est nouvelle à Boston et s'est classée du côté des partisans de la politique de relance.
Mais cela devient de plus en plus difficile à dire. Bullard voulait une hausse plus importante en mars, mais George pensait qu'une hausse plus faible en juin constituerait un changement moins abrupt. Certains s'attendent à ce que George fasse à nouveau dissidence cette semaine pour la même raison.
Parmi ceux qui seront en position de vote l'année prochaine, Neel Kashkari, à Minneapolis, et Charles Evans, à Chicago, sont traditionnellement considérés comme des colombes, bien que l'inflation les ait fait reculer. Patrick Harker, de Philadelphie, est plutôt hawkish et la nouvelle venue, Lorie Logan, de Dallas, ancienne vice-présidente exécutive de la Fed de New York, est plutôt neutre.
Mais il y a aussi trois nouveaux membres au conseil des gouverneurs, qui ont une voix permanente au FOMC. Ces trois membres ont tendance à être dovish et pourraient faire pencher le panel encore plus dans cette direction. Lisa Cook et Philip Jefferson ont pris leurs fonctions en mai et Michael Barr, vice-président chargé de la supervision, est entré en fonction en juillet.
Traditionnellement, une Fed à l'esprit consensuel suit l'exemple du président et les 12 votants ont pour la plupart approuvé les récentes hausses de taux. Pourtant, une enquête de Bloomberg auprès d'économistes publiée en septembre a révélé qu'une majorité d'entre eux s'attendait à un FOMC plus dovish en 2023. Seul un tiers a déclaré que cela ne ferait pas de différence.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a fait étalage de son engagement à maîtriser l'inflation, mais l'ancien avocat et partenaire du fonds de capital-investissement Carlyle Group a été tout sauf sûr de lui pour naviguer dans un environnement volatile. Il s'est montré impressionnable et dépendant des économistes du siège de la Fed à Washington.
Le FOMC devrait relever son taux directeur de trois quarts de point de pourcentage lors de la réunion de cette semaine, pour la quatrième fois consécutive, passant ainsi de l'objectif actuel de 3,0 %-3,25 % à 3,75 %-4,0 %. La question est de savoir si elle maintiendra ce rythme lors de sa dernière réunion des 2022 à la mi-décembre ou si elle commencera à ralentir.
L'inflation de base - sans les prix de l'alimentation et de l'énergie - est restée forte en septembre, selon l'indice des dépenses de consommation personnelle publié vendredi. Les prix de la mesure de l'inflation utilisée principalement par la Fed ont augmenté de 0,5 % sur le mois et de 5,1 % sur l'année - toujours bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed.
C'est une mauvaise nouvelle pour l'administration à l'approche des élections de mi-mandat du 8 novembre, mais l'embauche et la croissance économique sont restées relativement fortes. Le département du commerce a annoncé jeudi que le PIB a affiché un taux de croissance annuel de 2,6 % au troisième trimestre, bien que les analystes se soient empressés de souligner que les données commerciales volatiles ont faussé les résultats. La croissance du troisième trimestre fait suite à deux trimestres de contraction et le quatrième trimestre pourrait également afficher une croissance négative.
Le rapport sur l'emploi pour septembre a fait état de 263 000 nouveaux emplois et d'une baisse du taux de chômage à 3,5 %. La prévision consensuelle pour le rapport d'octobre, qui doit être publié vendredi, est de 200 000 nouveaux emplois et un taux de chômage global de 3,6 %.
Les composantes des données commencent à montrer un ralentissement de l'économie. Un consensus se forme sur le fait que la Fed augmentera son taux directeur de 0,5 point de pourcentage en décembre, puis de 0,25 point de pourcentage à chacune de ses deux premières réunions en 2023. Cette prévision pourrait toutefois changer si l'inflation s'avère tenace ou si les colombes prennent le dessus.