Forex : L'aversion au risque s'intensifie alors que les taux rejoignent des sommets

Les devises et les actions se sont échangées en forte baisse mardi, les rendements du Trésor ayant atteint des sommets pré-COVID. Le rendement à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis janvier 2020, tandis que les rendements à 2 ans ont dépassé 1 % pour la première fois depuis février 2020. Malgré des données américaines plus faibles, ces mouvements reflètent les attentes croissantes d'un resserrement de la Réserve fédérale. Le marché est passé d'une probabilité de 60 % d'une hausse en mars à une évaluation complète d'un mouvement, avec des discussions sur une hausse de 50 points de base. Les investisseurs se sont moqués du fait que l'enquête Empire State sur les conditions de fabrication dans la région de New York soit devenue négative pour la première fois depuis juin 2020 ou que les ventes au détail aux États-Unis aient chuté de 1,9 % en décembre, ce qui est bien pire que les prévisions de -0,1 %. L'inflation est élevée, les prix du pétrole ayant atteint leur plus fort niveau depuis 2014. Les devises et les actions ont fortement chuté car les investisseurs craignent que les entreprises ne souffrent si la Fed augmente les taux d'intérêt à un moment où les données s'adoucissent.

La première réunion de la Réserve fédérale de 2022 a lieu en fait la semaine prochaine. Le mois de mars est considéré comme la réunion "en direct", où la Fed pourrait relever les taux d'intérêt. Et, avec les cas Omicron en hausse dans le monde entier, attendre jusqu'en mars est la décision la plus raisonnable. Cependant, il y a une petite chance d'un ajustement précoce en janvier, et le risque d'un resserrement plus agressif, sous la forme d'une hausse en janvier ou d'une hausse de 50 points de base en mars, effraie les investisseurs. Il n'y a pas beaucoup de données américaines susceptibles de faire bouger le marché cette semaine, mais les perspectives de l'économie américaine et de la politique monétaire semblent être le moteur des flux de devises.

Ironiquement, l'euro a été la devise la moins performante. L'enquête ZEW allemande a montré une amélioration inattendue de la confiance des entreprises, ce qui aurait dû faire grimper l'euro, mais dès que les actions américaines ont commencé à s'effondrer, l'euro a rapidement suivi. La France a signalé un nombre impressionnant de 464 769 nouveaux cas de COVID au cours des dernières 24 heures, soit le niveau le plus élevé jamais atteint. L'Italie a également signalé un nombre record de 228 179 cas, soit près de trois fois plus que le jour précédent. Ainsi, alors que certaines entreprises sont optimistes et pensent que les craintes liées au COVID vont s'estomper, les inquiétudes persistantes liées au virus pourraient limiter la demande de consommation. La Banque centrale européenne est l'une des banques centrales les plus pessimistes et, malgré l'attitude belliqueuse de la Fed, la BCE ne changera pas de cap à court terme.

La devise la plus performante a été le yen japonais. La Banque du Japon a laissé sa politique monétaire inchangée cette semaine, en relevant ses prévisions d'inflation mais en abaissant ses prévisions de croissance. Elle a clairement indiqué qu'elle n'avait pas l'intention de relever les taux d'intérêt. Pourtant, le yen se comporte mieux lorsque les actions chutent et que l'appétit pour le risque se détériore.

Le dollar canadien a également surperformé grâce à la reprise du pétrole. Les prix du brut ont augmenté quatre des cinq derniers jours de bourse pour atteindre leur plus fort niveau depuis 2014. Le rallye du CAD aurait probablement été encore plus fort si les mises en chantier canadiennes n'avaient pas chuté plus que prévu en décembre. Malgré tout, la Banque du Canada devrait être l'une des prochaines banques centrales à ouvrir la porte à un resserrement. Les prix à la consommation doivent être publiés aujourd’hui et, selon l'indice PMI IVEY, la croissance des prix s'est accélérée au mois de décembre. L'USD/CAD flirte avec 1,25 depuis quelques jours et un IPC fort pourrait être ce dont les ours ont besoin pour faire passer la paire sous ce niveau clé.

Les dollars australien et néo-zélandais se sont échangés en forte baisse en raison de l'aversion au risque et de données plus faibles. En Australie, la confiance des consommateurs a fortement chuté en raison de l'augmentation des cas de coronavirus. En Nouvelle-Zélande, la confiance des entreprises a chuté en raison des inquiétudes liées aux pressions inflationnistes croissantes.

La livre sterling est au centre de l'attention cette semaine, avec des chiffres sur l'emploi, l'inflation et les dépenses de consommation. Le rapport d'hier sur l'emploi a été mitigé, avec une amélioration du taux de chômage et un affaiblissement de l'évolution de l'emploi. Les chiffres de l'inflation doivent être publiés aujourd’hui et, comme au Canada, la pression pour une nouvelle hausse de la Banque d'Angleterre devrait augmenter. Selon les indices PMI, qui peuvent être un indicateur avancé de l'IPC, les prix ont atteint des sommets dans les secteurs de la fabrication et des services. La livre sterling s'est échangée en baisse contre le dollar américain et le yen japonais hier, mais a repris sa hausse contre l'euro. L'EUR/GBP se négocie dans une fourchette étroite depuis le début de l'année, mais une cassure à la baisse est très probable.