Si vous vivez dans le nord-est des États-Unis et que vous avez porté des couches supplémentaires ces derniers temps - ou, pire, que vous avez déjà augmenté le chauffage à la maison - la chute des prix du gaz naturel de ce mois-ci vous a peut-être laissé un peu perplexe.
La semaine dernière a été particulièrement difficile pour les acheteurs de gaz, car les prix ont chuté de près de 3 % malgré l'accumulation hebdomadaire de stockage de gaz rapportée par l'administration US Energy. Information Administration (EIA), qui s'est révélée inférieure de près de 15 % aux prévisions.
Et bien que le prix ait rebondi de près de 2 % mardi et mercredi, le marché était à nouveau dans le rouge au moment de la rédaction de cet article, montrant une autre perte hebdomadaire potentielle de 5 %, s'il ne parvient pas à se redresser de manière adéquate d'ici la clôture de vendredi.
Depuis la semaine qui s'est terminée le 24 septembre, les prix du gaz n'ont pas connu de semaine positive, avec des pertes cumulées d'environ 8 %. À vrai dire, ce n'est pas beaucoup, comparé aux fluctuations que le marché du gaz a subies.
Par ailleurs, le contrat de gaz au comptant de novembre sur le Henry Hub du New York Mercantile Exchange est de nouveau au-dessus de 5 $ par mmBtu, ou million de British thermal units, après avoir plongé à son plus bas niveau sur un mois, sous les 4,83 $, en début de semaine.
Pourtant, si l'on examine les prévisions météorologiques et le potentiel de brûlures par rapport aux injections au cours des prochaines semaines, le comportement du marché pourrait être parfaitement justifié, estiment les analystes qui croquent les chiffres dans les différents cabinets de conseil en énergie du pays.
"Les prévisions météorologiques se maintiennent aujourd'hui et continuent de prévoir que des températures bien supérieures à la normale domineront une grande partie du pays à l'est des Rocheuses au cours des deux prochaines semaines", a déclaré Dan Myers de Gelber & Associates, basé à Houston.
"Les premiers indices d'un temps normal et plus frais (et d'une demande de chauffage plus forte) commencent seulement à apparaître à la fin des prévisions, ce qui suggère que les injections de stockage saines se poursuivront au moins jusqu'à la première semaine de novembre."
Source : Gelber & Associates
Gelber & Associates prévoit qu'il y a eu une injection de 94 bcf, ou milliards de pieds cubes, dans le stockage de gaz naturel la semaine dernière - beaucoup plus forte que la construction moyenne sur cinq ans (2016-2020) de 69 bcf pour la semaine.
Le consensus parmi les analystes suivis par Investing.com est que l'EIA fera état d'une injection de 90 bcf pour la semaine dernière contre une accumulation de 49 bcf au cours de la même semaine il y a un an.
Au cours de la semaine précédente, qui s'est terminée le 8 octobre, les services publics ont injecté 81 milliards de pieds cubes de gaz dans les installations de stockage, ce qui représente la cinquième semaine consécutive où les services publics ont stocké plus de gaz que d'habitude.
Comme indiqué précédemment, le dernier rapport de l'EIA sur les stocks était inférieur d'environ 15 % aux prévisions des analystes, qui tablaient sur 94 milliards de pieds cubes. Il est possible qu'un tel écart se reproduise cette fois-ci, bien que la dynamique des conditions météorologiques puisse faire pencher la balance en faveur des bailleurs de fonds du secteur du gaz, ce qui signifie que les stocks pourraient être encore plus importants que prévu.
Si le consensus des analystes pour une injection de 90 milliards de pieds cubes se confirme, le stock total de gaz s'élèverait à 3,459 milliards de pieds cubes, soit 4,2 % de moins que la moyenne sur cinq ans et 11,7 % de moins que la même semaine l'an dernier.
L'estimation d'une accumulation plus élevée s'inscrit dans le contexte d'un temps plus doux que la normale la semaine dernière, qui a donné lieu à 52 degrés-jours totaux (DJT), contre une moyenne de 69 DJT sur 30 ans pour cette période.
Les DJT, utilisés pour estimer la demande de chauffage ou de climatisation des habitations et des entreprises, mesurent le nombre de degrés de la température moyenne d'une journée qui est inférieure ou supérieure à 65 degrés Fahrenheit (18 degrés Celsius).
"Dans les semaines à venir, nous prévoyons des augmentations de stockage de 87 bcf, 66 bcf et 44 bcf par rapport aux semaines comprises entre le 22 octobre et le 5 novembre, respectivement", a déclaré M. Myers de Gelber & Associates.
"Ces augmentations de stockage continueront d'aider les stocks à gagner beaucoup de terrain sur la moyenne quinquennale, avant que la saison d'injection ne se termine au milieu du mois prochain."
EBW Analytics Group convient qu'un changement de temps potentiel dans les 48 États américains inférieurs reste un "joker critique" pour le gaz.
"Le temps chaud récent semble devoir se poursuivre jusqu'au début du mois de novembre, mais la progression de l'oscillation Madden Julian dans les phases 4 à 5 pourrait finalement déloger le paradigme actuel plus doux que la normale", a déclaré naturalgasintel.com dans un rapport reprenant l'analyse météorologique d'EBW.
Alors que la deuxième semaine de novembre devrait voir des restes de temps plus chaud du centre des États-Unis à la côte Est, des températures plus fraîches à la mi-novembre pourraient changer radicalement le sentiment du marché, selon EBW.
Le cabinet a noté que DTN, un autre prévisionniste météorologique, a mis en garde contre le fait que si les orientations des modèles sur les facteurs atmosphériques sont assez bien alignées, les résultats des anomalies de température restent plus baissiers que ce que les analogues suggèrent.
"Les prévisions sur 16 à 30 jours montrent que la demande de chauffage est presque égale aux normales sur 30 ans et que les degrés-jours de chauffage au gaz sont supérieurs de 65 aux niveaux de l'année précédente", a déclaré EBW.
"Si elles se vérifient, les prévisions arrêteraient probablement les baisses et pourraient regonfler les primes de risque hivernales Nymex d'ici début ou mi-novembre."
L'équipe d'analystes d'EBW a également souligné que l'importance de la météo est amplifiée par l'offre et la demande, qui sont toutes deux relativement inélastiques par rapport aux prix à court terme. Avec une faible capacité à modifier la demande de gaz naturel via le passage du charbon au gaz ou du gaz au charbon à proximité des niveaux de prix actuels, le marché est particulièrement exposé à tout choc de demande météorologique vers le début de l'hiver.
"Actuellement, le positionnement du marché suggère la nécessité d'un froid au moins modeste, ou les baisses récentes pourraient s'étendre à la fourchette basse à moyenne de 4,00 $/mmBtu", ont déclaré les analystes d'EBW.
"Tout coup de froid significatif avant Thanksgiving, cependant, pourrait ramener les prix vers les sommets récents au nord de 6,00 $/mmBtu."
Alors que le marché est fermement en proie au blues de la saison intermédiaire - où la demande de chauffage est généralement irrégulière pendant la transition été-automne-hiver - les fondamentaux indépendants de la météo ont connu des changements intéressants ces derniers jours qui pourraient avoir un impact sur les injections de stockage à venir.
Par exemple, la production de gaz sec est passée en fin de semaine dernière sous la barre des 90 milliards de pieds cubes par jour en raison de divers événements de maintenance dans la région du centre-sud, mais elle commence à se redresser cette semaine (voir le graphique ci-dessous).
Source : Gelber & Associates
Du côté de la demande plus large, y compris pour le GNL, ou gaz naturel liquéfié, les exportations mexicaines ont retrouvé de la vigueur et sont revenues à une moyenne sur sept jours comprise entre 6 et 6,5 milliards de pieds cubes par jour.
Les exportations de GNL dans leur ensemble, bien que fluctuant au jour le jour, sortent de la récente période de maintenance aux États-Unis et tendent vers une moyenne plus stable proche de 11 bcf par jour en préparation de l'hiver.
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.