Déception sur les exportations horlogères suisses (par Peter Rosenstreich)
Si les perspectives du secteur horloger helvétique paraissent sombres à première vue, certaines composantes font apparaître quelques points positifs. Les exportations horlogères ont marqué un recul pour le 14ème mois consécutif, avec une diminution des expéditions de -8.8% en août à 1.354 milliards CHF. La baisse de la demande s'est une fois de plus concentrée sur le segment luxe, en chute de -25.4%, alors que les modèles de milieu de gamme ont connu une augmentation de près de 15%. Les reflux les plus importants ont de nouveau concerné Hong Kong, le Japon et les Etats-Unis (-28%, 27% et 12% respectivement). Toutefois, la demande en provenance de la Chine, de Singapour et étonnamment du Royaume-Uni affiche une nette reprise. On suppose que les acheteurs britanniques profitent des stocks vendus au cours dévalué de la livre pour trouver de bonnes affaires. La dépréciation de la livre ayant accru la demande des touristes pour des montres suisses et autres produits de luxe au Royaume-Uni, la tendance devrait se poursuivre. Cependant, à long terme, la surévaluation du franccontinuera d'éroder la compétitivité du secteur. Malgré le redressement de marchés clés, les perspectives générales sont peu encourageantes à court terme et les attentes de croissance en Asie émergente restent modérées. Les marques de milieu de gamme, comme Swatch,sont dans une bien meilleure position que leurs homologues haut de gamme telles que Richemont. La BNS ne réagira sans doute pas (comme en témoigne sa réunion de la semaine dernière) avec un EUR/CHF à 1.09.
L'USD/MXN inscrit de nouveaux plus hauts, les marchés s'attendent à une intervention (par Peter Rosenstreich)
Après la publication du bon IPC US, l'USD/MXN s'est envolé pour aller toucher 19.62. Compte tenu de sa position actuelle, Banxico devrait relever ses taux pour défendre le peso. Le niveau bas des réserves du Mexique limitera les interventions de change directes. Le MXN souffre du glissement des cours du pétrole, qui limitent la capacité du président Enrique Peña Nieto à ouvrir des secteurs énergétiques et à couper dans les dépenses publiques, dans un contexte de rebond des rendements obligataires sur les marchés développés et d'un resserrement de la course à présidence aux Etats-Unis (Donald Trump et Hilary Clinton sont à égalité dans les sondages). Banxico attend une réaction de la Réserve fédérale. Néanmoins, eu égard à la dépréciation rapide du MXN et à l'effet potentiellement déstabilisateur d'un peso ultra-faible, elle pourrait se voir contrainte d'agir tout de suite. Selon nous, l'USD/MXN franchira la barre psychologique des 20 à courte échéance, à moins que la banque centrale ne relève ses taux immédiatement pour freiner les sorties de capitaux.
BoJ : nouvel assouplissement en vue ? (par Yann Quelenn)
Les marchés ont opté pour l'attentisme avant l'issue des réunions de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon mercredi. S'ils tablent sur un statu quo de la Fed, la BoJ pourrait les surprendre. A ce stade, elle ne dispose pas d'une solution claire pour empêcher le renforcement du yen.
Par conséquent, il se pourrait que les taux soient encore enfoncés en territoire négatif (sous -0.1%) et que les achats d'actifs du QE soient accrus.
Toutefois, en cas de surprise de la Fed, hypothèse peu probable, la donne serait totalement changée. La banque centrale nipponne pourrait conserver le statu quo grâce à une augmentation de la demande de dollars. Notons qu'il est relativement rare que deux grandes banques centrales rendent leur verdict le même jour.
Quoi qu'il en soit, nous sommes de plus en plus haussiers sur l'USD/JPY, du moins jusqu'à la fin de l'année, eu égard aux attentes croissantes de la poursuite de la normalisation des taux de la Fed et des pressions persistantes pesant sur la BoJ.
EUR/CHF - Higher Lows And Lower Highs.
EURUSD La paire EUR/USD affiche une évolution mitigée après la récente progression au support horaire situé à 1,1123 (plus bas du 31/08/2016). Une résistance majeure se situe à 1,1352 (plus haut du 23/08/2016) puis à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support solide peut se situer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). Le triangle symétrique suggère une poursuite de la chute sous la barre des 1,1200. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD ne cesse de s'affaiblir, mais reste au-dessus de la barre des 1,3000. Une résistance horaire se situe à 1,3091 (plus haut du 19/09/2016). Une résistance clé se situe à 1,3445 (plus haut du 09/06/2016). Le support horaire situé à 1,3139 (plus bas du 14/09/2016) a été cassé. La paire devrait poursuivre davantage sa tendance baissière. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY évolue à la baisse très lentement. Elle peut rencontrer une forte résistance à 104,32 (plus haut du 09/02/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 101,21 (plus bas du 09/07/2016). Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). On devrait assister à une baisse de la volatilité. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF L'élan à moyen terme affiché par la paire USD/CHF est clairement mitigé. Il y a des périodes de forte et de faible volatilité, et la paire semble sans direction. Un support horaire se trouve à 0,9691 (plus haut du 12/09/2016), alors qu'une résistance horaire peut se situer à 0,9885 (plus haut du 01/09/2016). La prochaine résistance se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage vers le support des 0,9632 (plus bas du 26/08/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.