La BoK publie les minutes de juillet du MPC, l'inflation déçoit (par Arnaud Masset)
Le won sud-coréen connaît une forte progression face au dollar depuis le début de l'année, les investisseurs étant à la recherche de rendements élevés dans un environnement de taux bas. La Corée du Sud affiche de meilleurs chiffres que la plupart de ses homologues au deuxième trimestre, avec une croissance solide de 3.2% a/a (contre 3.0% attendu) et un taux de chômage à 3.6% en juin, contre 3.7% au mois précédent. La BoK a donc maintenu son taux repo inchangé à 1.25% en juillet, après l'avoir abaissé de 25 pb en juin.
Les perspectives du pays ne sont toutefois pas aussi brillantes qu'on pourrait le croire à première vue. Les exportations ont diminué d'encore10.2% a/a en juillet, contre -2.7% en juin et une projection médiane de -6.7%. Les importations se sont contractées de 14% a/a (contre -10.5% att. et -8% préc.). Par conséquent, l'excédent commercial a glissé à 7.8 milliards de dollars, contre une projection médiane de 8.2 milliards et 11.5 milliards en juin. Les données laissent penser que la récente appréciation du won a gravement ralenti les exportations. D'après les minutes de la réunion de juillet de la BoK, le MPC attend des informations sur les effets de la dernière baisse des taux avant de procéder à une nouvelle réduction. Toutefois, dans la mesure où les banques centrales du monde entier continuent d'assouplir leur politique monétaire et où la Fed devrait rester en retrait pendant encore quelque temps, la BoK pourrait n'avoir d'autre choix que de se joindre à la guerre des monnaies et de diminuer son taux repo pour empêcher une appréciation accrue du KRW. En outre, les chiffrespubliés ce jour montrent que l'inflation peine à remonter vers l'objectif des 2%. L'IPC brut s'est établi à 1.6% a/a, contre un consensus de 1.7%.
L'USD/KRW évolue à un plus bas de 19 mois après avoir touché 1,106.37 mardi matin. Côté baisse, un support se tient à 1,097.47 (plus bas du 22 juin). A la hausse, une résistance se situe autour des 1,200 (précédents plus hauts et seuil psychologique).
Les stats suisses font apparaître une économie affaiblie, mais le CHF va s'apprécier (par Peter Rosenstreich)
Les données publiées ce jour apportent de nouvelles preuves que la croissance économique suisse souffre des incertitudes générales liées au Brexit et d'un franc fort. Témoin de la décélération du secteur manufacturier, le PMI de juillet est ressorti à 50.1 contre 51.6 préc. et 51.9 att. Cette chute s'inscrit dans la ligne d'une tendance inquiétante vue depuis le pic d'avril. Les exportations étant le moteur de la demande manufacturière, il est clair que la croissance déjà à la traîne est pénalisée par la non compétitivité du franc, comme le montre notamment l'effondrement du secteur horloger. En outre, la consommation intérieure n'est pas venue compenser l'affaiblissement extérieur. Les ventes de détail réelles de juin ont poursuivi leur reflux en rythme annuel, avec une contraction de -3.9% (-4.6% en termes théoriques), contre-1.6% préc. et -2.0% att. En glissement mensuel, les ventes de détail de base ont accusé une baisse de 0.5% par rapport à mai. Malgré l'affaiblissement de l'économie helvétique, nous nous attendons toujours à voir les investisseurs en quête de valeurs refuges soutenir la demande de francs (comme le craignent les entreprises suisses et la BNS). Néanmoins, dans l'environnement macroéconomique actuel, la Suisse joue le rôle du "canari dans une mine de charbon". L'affaiblissement général du commerce dans cette nation exposée à l'extérieur laisse craindre de graves problèmes à venir au niveau mondial. Malgré les perspectives économiques inquiétantes, nous anticipons une nouvelle appréciation du CHF et une cassure du support psychologique des 1.0800 par l'EUR/CHF, avec un objectif à 1.0636.
EUR/CHF - Moving sideways.
EURUSD La paire EUR/USD évolue sans tendance au-dessous de la résistance. Une cassure de la résistance qu'implique l'extrémité supérieure de la fourchette (autour de 1,1186) est nécessaire pour annuler le biais baissier actuel. Un support horaire peut se situer à 1,1149 (plus bas du 15/07/2016). Un autre support horaire se trouve à 1,1056 (base du 27/07/2016), alors qu'un support horaire se situe à 1,0965. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire AUD/USD continue d'évoluer au sein de son canal. Une résistance horaire se situe à 1,3315 (plus haut du 15/07/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,3534 (plus haut du 29/06/2016). Un support se situe à 1,3058 (plus bas du 26/07/2016). La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier.
USDJPY La paire USD/JPY évolue sans tendance après la cassure du support des 103,39. La structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance horaire des 103,91 (plus bas du 13/07/2016). Des supports horaires peuvent se situer à 102,04 (plus bas intrajournalier). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF observe une pause après avoir cassé le support des 0,9685. La structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance horaire des 0,9764 (plus bas du 14/07/2016). Une première résistance se situe à 0,9703 (plus haut intrajournalier). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.