L'IPC suisse s'est révélé légèrement supérieur aux attentes à -1.2% a/a en mai, contre -1.3% de consensus. C'est la plus mauvaise lecture en glissement annuel depuis septembre 2009 (!). L'indice s'est toutefois établi à 0.2% en rythme mensuel, après -0.2% en avril. L'inflation commence à se redresser lentement, conformément aux prévisions de la BNS qui table sur un chiffre positif avant fin 2015. Par conséquent, selon nous, la BNS ne devrait pas enfoncer ses taux encore davantage en territoire négatif ou durcir la règle d'exemption aux taux négatifs pour l'instant. L'EUR/CHF a légèrement reculé pour revenir sous le seuil des 1.05. Nous attendons à voir l'euro camper dans le range 1.03-1.055, compte tenu de l'important risque baissier lié à l'éventualité d'un Grexit et de la réaffirmation par Mario Draghi de la pleine mise en œuvre du programme de rachat d'actifs de la BCE.
L'IPC chinois déçoit (par Peter Rosenstreich)
Les chiffres de l'inflation chinoise publiés ce jour montrent que le risque de déflation persiste. L'IPC brut a reculé à 1.2% a/a, sous les estimations de 1.3% et après une lecture précédente de 1.5%, et s'éloigne encore de l'objectif de 3.0% de la PBoC. Son repli résulte essentiellement de la baisse des prix dans le secteur manufacturier, signe que la surcapacité continue de poser problème. L'indice des prix à la production est resté stable à -4.6%, contre -4.5% anticipé. La crainte de désinflation renforcera la proactivité de la banque centrale dans la gestion de sa politique monétaire accommodante. Cela étant, nous ne nous attendons pas à un affaiblissement de l'USD/CNY. La probabilité de voir le yuan intégrer les DTS du FMI s'est nettement accrue depuis le sommet du G7 (malgré les inquiétudes des Etats-Unis). Nous pensons que la PBoC veillera à la stabilité du yuan pour son image extérieure et ne laissera pas un excès de volatilité gâcher les chances de la Chine de rejoindre les grandes monnaies de réserve.
Enquête JOLTS dans la mire (par Yann Quelenn)
Le Bureau des statistiques du travail doit publier son rapport sur le mois d'avril ce mardi. Ce dernier comprend l'enquête JOLTS sur les offres d'emploi, dont la fiabilité est controversée en raison du très petit échantillon utilisé. En mars, les offres d'emploi ont baissé à 4.99 millions, contre 5.14 millions le mois précédent. La bonne tenue des NFP et du rapport ADP parus la semaine dernière laissent entrevoir de chiffres JOLTS, ce qui pourrait pousser le dollar à la hausse. Nous anticipons un recul des actions américaines aujourd'hui, car une statistique solide renforcera les attentes d'un relèvement des taux de la Fed en septembre.
Nous restons toutefois prudents sur l'EUR/USD, dont les mouvements sont principalement dictés par les incertitudes entourant la Grèce. Le cross restera orienté à la baisse tant qu'un accord ne sera pas trouvé entre Athènes et ses créanciers. En outre, toute nouvelle positive sur le sujet exercera une pression haussière temporaire sur la monnaie unique. Nous pensons que cela constitue un point d'entrée pour se recharger en positions shorts sur l'EUR/USD sur fond de reprise américaine.
EURUSD La paire EUR/USD progresse actuellement vers la résistance des 1,1459. Une résistance horaire se trouve à 1,1346. (plus haut intrajournalier) et la paire peut rencontrer un support horaire à 1,1050 (plus bas du 05/06/2015). Une cassure du support des 1,0868 (plus bas du 28/05/2015) donnera à la paire un élan baissier. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé la résistance des 1,5437 (plus haut du 27/05/2015) et rebondit maintenant au support horaire des 1,5171 (11/05/2015), qui pourrait être cassé dans les prochains jours. Un support plus solide est assuré par le canal baissier autour de 1,5089 (plus bas du 05/05/2015). À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY évolue légèrement au-dessous de son plus haut niveau de 13 ans autour de 124,00. Nous ciblons toujours la résistance des 125,69 (plus haut du 12/06/2002) et nous maintenant une position haussière sur la paire, car nous restons largement au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours. Cependant, la paire semble perdre de la vitesse à court terme. Un support horaire se situe à 122,78 (plus bas du 27/05/2015). Une résistance clé se situe à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé le support des 0,9278 (plus bas du 04/06/2015). Elle peut rencontrer une résistance à 0,9503 (plus haut du 06/05/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 0,9573 (plus haut du 29/05/2015). Un support horaire se situe à 0,9252 (plus bas du intrajournalier). Un support plus solide se situe à 0,9072 (plus bas du 07/05/2015). À court terme, la paire renforce son élan baissier et, par conséquent, nous restons baissiers au cours des prochaines semaines. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).