Il existe un argument simple et durable en faveur de l'action Johnson & Johnson (NYSE:JNJ). Dans le monde entier, les gens vivent plus longtemps et ont un accès de plus en plus facile aux soins de santé. Cette tendance va se poursuivre et devrait fournir un vent arrière régulier et constant aux revenus et aux profits de J&J.
Certes, ce raisonnement peut sembler non seulement simple, mais simpliste. Mais n'oubliez pas que les dépenses mondiales de santé en 2022 sont estimées à environ 10 000 milliards de dollars. Après avoir publié ses résultats du premier trimestre mardi, Johnson & Johnson prévoit un revenu pour 2022 légèrement inférieur à 100 milliards de dollars.
Même en excluant la contribution de l'activité Consumer Health de la société - qui comprend des produits non médicaux tels que le shampoing et le talc pour bébé, et qui est en cours de séparation - J&J se situe à l'autre extrémité de quelque chose comme 0,8 % des dépenses médicales annuelles dans le monde.
Le chiffre d'affaires et les bénéfices de J&J continueront d'augmenter tant que ces dépenses continueront d'augmenter et tant que la société continuera d'exécuter. Le rapport sur les bénéfices du premier trimestre de cette semaine devrait donner confiance aux investisseurs sur ces deux fronts.
Et même si l'action JNJ a atteint son plus haut niveau historique à la clôture (elle a clôturé mardi à 183,08 dollars), elle reste suffisamment bon marché pour que cette confiance puisse entraîner une nouvelle hausse.
Une entreprise merveilleuse
Il ne fait aucun doute que Johnson & Johnson est l'une des plus grandes entreprises du monde. Il faut le répéter : la société génère environ 0,8 % de l'ensemble des dépenses de santé dans le monde.
Il s'agit d'une somme astronomique due en partie à la portée mondiale de l'entreprise. Selon le rapport annuel de la société déposé auprès de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis, J&J exerce ses activités dans "pratiquement tous les pays du monde". En 2021, près de la moitié de ses revenus provenaient de l'extérieur des États-Unis.
L'activité de dispositifs médicaux de l'entreprise, désormais connue sous le nom de segment MedTech, a généré près de 28 milliards de dollars de revenus l'année dernière. C'est la deuxième entreprise mondiale après Medtronic (NYSE:MDT).
Son activité pharmaceutique est la sixième au monde, devant des leaders comme Pfizer (NYSE:PFE) et Bristol Myers Squibb (NYSE:BMY).
Les chiffres du premier trimestre soulignent à la fois la force et l'étendue des franchises de J&J. Sur le plan géographique, le revenu opérationnel ajusté des États-Unis (qui exclut les acquisitions, les cessions et les effets de change) a augmenté de 2,8 %. Le chiffre d'affaires à l'étranger a augmenté de 13 %. Évidemment, le retour à la normale post-pandémie a aidé, mais malgré un dollar plus fort, le revenu déclaré a augmenté de 17% par rapport aux niveaux de 2019 - un taux de croissance annualisé supérieur à 5%.
De plus, ce sont les deux activités médicales principales qui ont fait le gros du travail au premier trimestre. Les revenus pharmaceutiques ont augmenté de 9,3 % sur cette base opérationnelle ajustée, et MedTech de 8,6 %. Lors de la conférence téléphonique du premier trimestre, la direction a également fourni de solides perspectives pour l'ensemble de l'année.
Les revenus de MedTech devraient bénéficier à la fois d'une reprise du marché et de la croissance des lancements de nouveaux produits. Les ventes de produits pharmaceutiques devraient croître à un taux supérieur à celui du marché, même si les revenus du vaccin COVID-19 de la société sont inférieurs aux prévisions.
Le marché se recentre
Dans l'ensemble, le premier trimestre est une preuve supplémentaire de la solidité des activités de J&J. Il est certain que cette solidité a été mise à l'épreuve par le passé. Bien sûr, cette force est présente depuis le début. Par exemple, lors de la conférence téléphonique du premier trimestre, la direction a fait remarquer que 2022 devrait être la 11e année consécutive où l'activité pharmaceutique a connu une croissance supérieure à celle du marché mondial.
Mais les investisseurs ont perdu de vue l'activité sous-jacente en raison d'un certain nombre de problèmes ponctuels. Les responsabilités potentielles liées aux produits opioïdes de J&J ont clairement exercé une pression sur l'action JNJ. Mais J&J a maintenant en grande partie réglé ses cas pour des coûts qui sont exceptionnellement gérables par rapport à la capitalisation boursière actuelle de 480 milliards de dollars.
Les poursuites en recours collectif concernant la poudre pour bébé de J&J ont également effrayé les investisseurs. Mais une manœuvre juridique devrait minimiser toute responsabilité dans les procès en cours.
Même le vaccin COVID-19 a parfois affecté l'action JNJ. Les actions ont chuté de 3 % avant le marché il y a un an lorsque le vaccin de J&J a été suspendu sur recommandation de la Food and Drug Administration américaine après que des cas d'un type rare de caillot sanguin ont été signalés après que six personnes ont reçu le vaccin - même si la société vendait l'inoculation essentiellement au prix coûtant.
En bref, l'action JNJ a fait beaucoup de bruit au cours des dernières années. Et trop d'investisseurs ont écouté ce bruit. Mais à l'heure actuelle, ce bruit a largement disparu, ce qui explique en grande partie le redressement de l'action JNJ.
Les arguments à long terme en faveur de l'action JNJ
Même après les solides bénéfices, il y a encore du potentiel de hausse. Après tout, ce n'est pas comme si l'action JNJ était chère. Les actions se négocient à seulement 17,4 fois le point médian des prévisions de bénéfices ajustés par action pour cette année.
Il ne s'agit pas d'un multiple onéreux, même dans un marché large qui a reculé depuis ses sommets. La société ayant annoncé mardi une hausse de 6,6 % de son dividende, le rendement des actions s'élève désormais à 2,47 %.
Ce rendement et la croissance organique des bénéfices peuvent à eux seuls générer des rendements annualisés à un chiffre. Compte tenu de la nature défensive du portefeuille de produits - l'entreprise n'est pas tout à fait à l'abri de la récession, mais c'est à peu près ce qu'un investisseur peut obtenir - ces rendements à eux seuls semblent plus qu'attrayants.
Pourtant, il y a un autre levier à actionner ici aussi. J&J a un bilan exceptionnellement propre. Johnson & Johnson a clôturé le premier trimestre avec 33 milliards de dollars de dettes - et 30 milliards de dollars de liquidités. Les obligations légales étant désormais largement connues, la société peut accélérer les rachats d'actions, ce qui amplifiera la croissance du BPA et le rendement des actionnaires.
Certes, ce n'est pas le cas le plus sexy du marché. Les investisseurs plus agressifs pourraient se tourner vers les valeurs de croissance qui ont fortement baissé ces derniers mois.
Mais les investisseurs de tous bords peuvent toujours considérer l'action JNJ comme une valeur de base. Il s'agit d'une entreprise merveilleuse dont la valorisation est solide. En fin de compte, c'est précisément la combinaison que les investisseurs devraient rechercher.