Les NFP de mai publiés vendredi se sont établis àà 280, nettement au-dessus des 226k de consensus. Les optimistes n'ont pas tardé à affirmer que la première économie mondiale était de nouveau sur les rails, prête à afficher les mêmes solides performances qu'au deuxième et troisième trimestre 2014, avec une croissance supérieure à 4% t/t. Les marchés tablent maintenant (de nouveau) sur un enclenchement du resserrement en septembre, après avoir anticipé un report du processus aux premiers mois 2016. Les haussiers du dollar sont soutenus par la forte croissance des salaires. Le revenu horaire moyen a en effet progressé de 0.3%m/m en mai, contre 0.2% de consensus. Selon nous, la croissance des salaires est plus importante que les NFP, en ce qu'elle contribuera à augmenter l'inflation, ce qui accroît la probabilité d'un relèvement des taux à l'approche de l'objectif de 2%. Le seul nuage à l'horizon est le taux de chômage qui est remonté à 5.5%, après 5.4% en avril.
Malgré les excellents chiffres de l'emploi, les autres indicateurs économiques parus en mai sont ressortis en demi-teinte, laissant penser que l'affaiblissement temporaire pourrait durer plus longtemps que prévu par la Fed et les marchés. Nous pensons donc qu'il faut des signes plus solides de reprise pour réveiller les haussiers du dollar. L'EUR/USD a déjà effacé une partie des pertes de vendredi et évolue légèrement au-dessus des 1.11. Le calendrier économique US ne comprend que peu de statistiques cette semaine. La semaine suivante (du 15 au 21 juin) s'annonce beaucoup plus intéressante, avec notamment la réunion du FOMC, la production industrielle de mai, l'inflation de mai et la révision finale du PIB du premier trimestre.
L'OPEP défend sa part de marché (par Yann Quelenn)
Le sommet de l'OPEP tenu à Vienne vendredi dernier a débouché sur la décision de maintenir les niveaux de production inchangés (malgré les craintes de surproduction exprimées par certains membres). Le quota reste de 30 millions de barils par jour, sur fond de baisse de la demande de pétrole l'année dernière. Il semble que le cartel continue de défendre sa part de marché de 40% de l'approvisionnement mondial de pétrole. Maintenir sa production à un niveau élevé exerce une pression sur le secteur américain du schiste en plein essor. Cette stratégie est fondée sur l'hypothèse que des coûts élevés de production ralentiront les forages aux Etats-Unis. Il semble qu'elle fonctionne, à en juger par la baisse d'environ 1% des plates-formes de forage américaines annoncée la semaine dernière. Plus de 50% des plates-formes de forage US ont fermé l'année dernière.
Téhéran a réaffirmé son intention de vendre davantage de brut dans le sillage de la réunion de l'OPEP. Pour l'instant, l'Iran fait toujours l'objet d'un embargo. Cependant, en cas d'accord sur le nucléaire entraînant la levée des sanctions, il a promis d'exporter plus de pétrole malgré la chute des prix. Ces derniers ont par conséquent reculé et nous visons un objectif de $60 le baril pour le Brent à moyen terme.
L'AKP d'Erdogan perd la majorité parlementaire (par Peter Rosenstreich)
Le parti AKP n'a pas réussi à s'adjuger la majorité absolue lors des élections de ce week-end. Il n'a remporté que 41% des votes, soit 259 députés sur les 550 nécessaires à la majorité. Autre coup dur pour le gouvernement, le HDP (parti démocratique du peuple), un parti libéral largement soutenu par la minorité kurde turque, a remporté 10% des voix et sera représenté au parlement. Erdogan devra trouver un partenaire de coalition et son ambition de modifier la constitution semble compromise. Les journalistes et les commentateurs turcs s'accordent à penser que ce scrutin exprime une volonté claire d'un retour à des procédures plus démocratiques et laïques. L'incertitude règne toutefois quant à la forme que prendra le prochain gouvernement. La plupart des partis ont vivement critiqué l'autoritarisme de l'AKP et la formation d'un nouveau gouvernement de coalition pourrait prendre du temps. Erdogan donnera 45 jours à Davutoglu pour mettre un accord en place. Le MHP ou le HDP semblent être les partenaires les plus probables (sous réserve néanmoins de nombreuses concessions).
Le flottement politique a bien sûr alarmé les investisseurs. Le président Erdoganet l'AKP ont fait preuve d'une hostilité croissante envers les investisseurs étrangers, suggérant que le résultat des élections devrait profiter aux actifs TRY. Mais dans ce climat d'extrême incertitude, tout peut arriver. C'est cette incertitude qui dictera les mouvements à court terme. L'USD/TRY a ouvert sur un gap de près de 10 figures, de 2.66 à 2.75, pour grimper à 2.80. Les rendements des obligations d'Etat turques à 10 ans sont montés à 9.64% et restent soutenus. Les indices boursiers turcs ont dévissé de plus de 8.0% à l'ouverture. Les commentaires des dirigeants politiques alimenteront la volatilité des échanges sur la livre. Nous anticipons la poursuite des ventes d'actifs TRY, compte tenu du flou politique actuel et des fondamentaux macroéconomiques faibles (lourd déficit courant) du pays. L'USDTRY pourrait tester les 2.90 à court terme.
Gold - A proximité d'un plus bas de 11 semaines
EURUSD La paire EUR/USD évolue actuellement entre le support des 1,1050 (plus bas du 05/06/2015) et la résistance des 1,1178 (plus haut intrajournalier). Une cassure du support des 1,0868 (plus bas du 28/05/2015) donnera à la paire un élan baissier. Un support plus solide peut se situer à 1,0820 (plus bas du 27/04/2015). À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé la résistance des 1,5437 (plus haut du 27/05/2015) et rebondit maintenant au support horaire des 1,5171 (11/05/2015), qui pourrait être cassé dans les prochains jours. Un support plus solide est assuré par le canal baissier autour de 1,5089 (plus bas du 05/05/2015). À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY se négocie toujours à son plus haut niveau de 13 ans autour de 125,00. Nous ciblons toujours la résistance des 125,69 (plus haut du 12/06/2002) et nous maintenant une position haussière sur la paire, car nous restons largement au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours. Cependant, la paire semble perdre de la vitesse à court terme. Un support horaire se situe à 122,78 (plus bas du 27/05/2015). Une résistance clé se situe à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF évolue actuellement vers le support des 0,9278 (plus bas du 04/06/2015). Elle peut rencontrer une résistance à 0,9503 (plus haut du 06/05/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 0,9573 (plus haut du 29/05/2015). Un support plus solide se situe à 0,9072 (plus bas du 07/05/2015). À court terme, la paire manque actuellement de vigueur, mais nous restons baissiers au cours des prochaines semaines. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).