Les données de l'indice des prix à la consommation publiées ce matin, qui ont montré une poursuite des forces désinflationnistes, ont été bien accueillies par les marchés dans un premier temps, les traders pensant que cela laissait la porte ouverte à un atterrissage en douceur, mais nous avons vu comment la majeure partie de ce rallye s'est dégonflée au cours de la séance de négociation.
Si nous examinons la réaction du marché obligataire, nous obtenons quelques indices importants sur ce qui aurait pu se passer. Le marché obligataire estime qu'il y a plus de chances que la FED mette en pause les hausses de taux en septembre, ce qui est une bonne nouvelle, mais c'était déjà le scénario de base pour la plupart des traders. De même, si l'on considère les baisses de taux pour 2024, les probabilités augmentent également pour des baisses au début de 2024, mais cela n'est pas encore devenu le scénario de base, de sorte que le rapport était une bonne nouvelle, mais pas suffisamment pour changer le discours du marché.
Cela signifie que pour que les marchés connaissent une reprise durable liée à l'inflation, nous avons besoin d'une baisse plus importante de l'inflation des services, qui pour l'instant dépend entièrement d'une baisse plus rapide de l'inflation des loyers. C'est une possibilité si l'on considère les indicateurs avancés. Par exemple, si nous utilisions les données sur les loyers du Realpage au lieu de celles du BLS, nous aurions une inflation inférieure à 2 %.
Nous savons que le BLS a un retard dans ses données lié à la façon dont il mène son enquête, donc avoir des données dans l'objectif de la FED semble être quelque chose qui devrait se produire le plus tôt possible. Nous verrons si d'autres variables comme les matières premières ne deviennent pas incontrôlables, mais si tout reste proche des niveaux actuels et que l'inflation des loyers baisse enfin, nous pourrions voir des changements narratifs qui donneraient les conditions parfaites pour un rallye du marché boursier.