Le Brexit permettra à la BCE de gagner du temps (par Yann Quelenn)
Aucune annonce majeure n'est attendue à l'issue de la réunion de la BCE. Les taux devraient rester inchangés (principal taux de refinancement à 0%, taux de dépôt à -0.4%, taux de prêt marginal à 0.25%). Nous n'anticipons pas non plus d'accroissement du QE actuel. Depuis le début de l'année, l'euro s'est renforcé et a gagné plusieurs figures sur la fin du découplage des politiques monétaires de la zone euro et des Etats-Unis.
Nous pensons toutefois que Mario Draghi dispose encore d'une certaine marge pour dévaluer la monnaie unique, sujet qu'il pourrait évoquer pendant sa conférence de presse. Il devrait également exprimer ses inquiétudes concernant un Brexit potentiel et la fragilité de la croissance européenne. Selon nous, son intervention visera à accroître les pressions baissières sur l'euro. La guerre des changes continue.
Ironiquement, les incertitudes européennes permettent à la BCE de gagner du temps et bien que l'institution ait fait tapis, le recours à "l'hélicoptère monétaire" ou à une intervention sur le marché des changes paraît peu probable à court terme. Cependant, nous craignons également un regain des pressions haussières sur l'EUR/USD, car nous sommes convaincus que les marchés financiers sont de plus en plus déçus par la politique monétaire américaine. Le FOMC tient sa réunion d'avril la semaine prochaine.
Effondrement des exportations horlogères suisses (par Peter Rosenstreich)
Signe supplémentaire du manque de compétitivité du franc et de la morosité générale de la croissance économique, les exportations horlogères suisses sont tombées à leur plus bas niveau depuis 2011. D'après les chiffres de la Fédération de l'industrie horlogère, elles se sont dégradées de -16.1% a/aà 1.5 milliards CHF. Cette forte baisse a incité la Fédération à souligner l'ampleur "anormale" de la contraction. Hong Kong, principal débouché de ce secteur, a chuté lourdement de -37.7%, suivi des Etats-Unis et de la Chine. Ces chiffres s'inscrivent dans la ligne d'une inquiétante tendance baissière depuis 2007, qui suit l'appréciation agressive du CHF. Certains facteurs idiosyncratiques, tellela lutte anti-corruption menée par Pékin qui a mis à mal le marché des "cadeaux", entrent en jeu dans cette détérioration. Toutefois, la prolongation sur le long terme et la corrélation avec le CHF indiquent que la fermeté du franc joue un rôle substantiel dans l'érosion du secteur. En butte à la surappréciation actuelle qui continue de peser sur l'économie du pays et au risque d'une nouvelle progression du swissie, la BNS est confrontée à des choix difficiles. Nous avons souligné le risque du Brexit pour le CHF et la probabilité d'une action proactive de la BNS pour faire face à une vigueur excessive du CHF. Nous pensons que le seuil de tolérance de la BNS se situe autour d'un EUR/CHF à103-105. A ces niveaux, la banque centrale devrait prendre des mesures sous forme, entre autres, d'interventions directes conséquentes sur le marché des changes, de réduction des exemptions aux taux négatifs et d'un enfoncement des taux en territoire négatif.
EURUSD La paire EUR/USD n'a pas réussi à casser la barre des 1,1400 et est en train de rebondir. La paire évolue au sein d'un canal haussier. La paire peut rencontrer un support horaire à 1,1144 (plus bas du 24/03/2016) et une résistance à 1,1465 (plus haut du 12/04/2016). Un support plus solide se situe à 1,1058 (plus bas du 16/03/2016). Elle devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue autour de la zone de forte résistance qu'implique la limite supérieure du canal haussier près de la résistance des 1,4514 (plus bas du 18/03/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 1,4320 (plus haut du 04/04/2016). La paire devrait encore rebondir. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue actuellement entre le support horaire des 107,68 (plus bas du 07/04/2016) et la résistance horaire des 109,90 (plus haut du 07/04/2016). Néanmoins, l'élan à moyen terme est clairement baissier. Les pressions vendeuses baissent. Elle devrait poursuivre sa progression. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF est sortie du canal baissier. Un support horaire peut se situer à 0,9499 (plus bas du 04/12/2016). Une résistance horaire se situe à 0,9788 (plus haut du 25/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation, car les pressions acheteuses à court terme ne semblent pas fortes. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.