La Banque centrale européenne a choisi de suivre l'exemple de la Réserve fédérale et d'assouplir son objectif d'inflation, ce qui lui donne la possibilité de maintenir les taux bas plus longtemps.
Dans ce qui est présenté comme sa première révision de stratégie depuis 2003, la BCE déclare que son objectif d'inflation est désormais de 2 %, et non plus "inférieur à 2 %", et qu'elle tolérera temporairement une inflation supérieure à ce chiffre.
C'est la banque centrale allemande, la Bundesbank, qui a imposé des objectifs d'inflation plus stricts à la BCE basée à Francfort, lorsque les Allemands et leurs collègues partageant les mêmes idées (Wim Duisenberg, Jean-Claude Trichet) dominaient le gardien de l'euro à ses débuts.
C'est maintenant de l'histoire ancienne, car la BCE, sous la direction de Christine Lagarde, une femme politiquement orientée, est désireuse de suivre la politique d'argent facile de la Fed.
La BCE est toutefois disposée à prendre l'initiative de promouvoir des politiques respectueuses du climat et la même révision de la stratégie préconise d'éviter les entreprises à fortes émissions dans ses achats d'obligations et dans l'acceptation des garanties.
De même, la BCE est prête à intégrer la hausse des prix de l'immobilier dans ses mesures de l'inflation, tandis que la Fed maintient qu'elle n'alimente pas une bulle immobilière avec ses achats de titres adossés à des créances hypothécaires et ses faibles taux d'intérêt.
La patience reste le mot d'ordre
Le compte rendu de la réunion de mi-juin du Comité fédéral de l'open market, publié la semaine dernière, indique que certains responsables politiques pensent au moins que le moment est venu de commencer à communiquer sur la manière dont ils réduiront leurs 120 milliards de dollars d'achats mensuels d'obligations.
Le compte-rendu des opinions du FOMC est un exemple d'hésitation, les participants ne pensant pas qu'il soit encore temps de réduire les achats d'obligations, mais ce moment pourrait arriver plus tôt que prévu, et il serait "prudent" d'avoir un plan de réduction "en réponse à des développements économiques inattendus".
De même, les anticipations d'inflation - bien plus importantes pour les décideurs que l'inflation réelle - restent bien ancrées, selon eux, même si "plusieurs participants ont exprimé la crainte que les anticipations d'inflation n'atteignent des niveaux inappropriés si les lectures d'inflation élevées persistaient".
Leur opinion réfléchie : attendre et voir. La patience est leur mot d'ordre.
Les rendements des obligations et des billets du Trésor américain ont fortement baissé alors que les investisseurs s'inquiètent de la croissance économique mondiale dans un contexte de résurgence des taux d'infection par le COVID.
La directrice de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré que les variantes du COVID et les faibles taux de vaccination dans diverses parties du monde continuent de poser des risques sérieux pour l'économie.
"Je pense que l'un des plus grands risques pour notre croissance mondiale à l'avenir est que nous déclarions prématurément la victoire sur le COVID", a-t-elle déclaré dans une interview.
Le Japon, par exemple, a connu une nouvelle flambée, qui a incité les responsables à interdire tous les spectateurs des Jeux olympiques de Tokyo, au lieu de permettre aux résidents d'y assister à la moitié de leur capacité.
Les projections des responsables de la Fed, qui ont avancé la date prévue des hausses de taux d'intérêt à 2023, ont donné aux investisseurs une pause concernant la croissance, car des taux plus élevés freineraient l'économie.
Le mois dernier, Raphael Bostic, chef de la Fed d'Atlanta, a suggéré que les "surprises à la hausse" dans les données économiques indiquent que l'inflation pourrait durer plus longtemps que prévu, ce qui l'a incité à prévoir la première hausse des taux d'intérêt pour la fin de 2022.
Le rapport semestriel sur la politique monétaire de la Fed, publié avant le témoignage du président de la Fed, Jerome Powell, devant le Congrès, a laissé entendre vendredi que les décideurs commencent à penser que le COVID a modifié de façon permanente le marché du travail et que leur objectif d'atteindre les niveaux d'emploi pré-pandémiques pourrait être plus difficile que prévu.
"Le marché du travail post-pandémique et les caractéristiques de l'emploi maximal pourraient bien être différents de ceux du début de 2020", selon le rapport.
Les goulots d'étranglement au niveau de l'offre et de la main-d'œuvre pourraient créer des pressions inflationnistes "plus durables" que prévu, "mais probablement encore temporaires."
M. Powell peut donc s'attendre à être mis sur la sellette lors de ses comparutions devant les commissions de la Chambre des représentants et du Sénat cette semaine, les législateurs essayant de le coincer sur ce qu'il prévoit pour l'inflation et l'emploi et sur ce que la Fed va faire.