La BCE peut baisser ses taux jeudi prochain - attention

La Banque Centrale Européenne (BCE) peut-elle baisser ses taux jeudi prochain ?

La Banque Centrale Européenne (BCE) et son président, Mario Draghi, avait surpris la communauté financière en abaissant le taux de refinancement (le principal taux directeur) de la BCE à 0.25% le jeudi 7 novembre dernier. Cette décision avait été prise dans le sillage des chiffres de l'inflation du mois d'octobre au sein de la Zone Euro.

La BCE va t-elle à nouveau surprendre le consensus jeudi prochain en baissant ses taux directeurs ? Je vous propose donc de revenir sur les agrégats fondamentaux qui pourraient amener la BCE à prendre une telle décision.


LE RISQUE DE DEFLATION: argument pour une baisse des taux
Le régime des prix est le premier agrégat que les analystes de la BCE étudient, la mission principale de la BCE étant la stabilité des prix. Le trou d'air du mois d'octobre 2013 dans les chiffres de l'inflation a causé la baisse du taux de refinancement à 0.25%, les chiffres du mois de janvier (Espagne + Zone Euro ci-dessous) peuvent créer un phénomène identique. La déflation est le risque fondamental majeur qui baisse sur la Zone Euro.


LES INDICATEURS AVANCES : argument contre une baisse des taux
le PMI manufacturier confirme pour le moment le retour de la croissance économique en 2014 en Zone Euro. La pente haussière des indices PMI des grandes puissances economiques de la Zone Euro est de bon augure, l'Allemagne mène la danse, la France ferme la marche mais la dynamique est positive. Les indicateurs avancés sont basés sur des sondages d'opinion, cet agrégat ne pèse pas autant qu'un indicateur réel.



LES TAUX OBLIGATAIRES D'ETAT - argument contre une baisse des taux
La détente sur les taux obligataires de la Zone Euro est un bon indicateur du retour de la confiance en vers la Zone Euro. L'Espagen et l'Italie n'ont plus de difficultés pour se financer sur le marché, ce qui exclut de nouvelles mesures non-conventionnelles de la BCE, à savoir l'achat indirect d'obligations d'Etat européennes. Pour les marchés financiers, l'intérêt acheteur pour les contrats obligataires se fait au détriment des actions.



BCE : BAISSE DES TAUX DIRECTEURS JEUDI 6 FEVRIER ?
Le consensus est largement en faveur de taux directeurs inchangés jeudi 6 février prochain, mais dans le cas de figure où le directoire de la BCE se focaliserait sur le risque de déflation, le scénario d'une baisse des taux pourrait être une baisse du taux de refinancement à 0.10% et un taux de dépôt négatif; ou encore l'un ou l'autre.
BCE : scénario d'une baisse des taux en février 2014



CONCLUSION : le risque de déflation et la possibilité intacte de voir la BCE abaisser ses taux directeurs continuent de créer de la pression baissière sur la paire EuroDollar. Sur le plan graphique, les rebonds vers 1.3550$/1.36$ sont à vendre pour viser 1.34$