- Il semble difficile d'éviter une nouvelle hausse de 75 points de base en septembre.
- Les décideurs politiques disent qu'il faut se concentrer sur l'inflation et non sur la récession.
- Les banques centrales, y compris la Fed, ont fait des erreurs qui ont conduit à l'inflation.
Maintenant que la Réserve fédérale a donné suite aux prévisions de relèvement de son taux directeur de trois quarts de point de pourcentage et qu'elle a abandonné les indications prévisionnelles pour laisser aux décideurs le soin de décider de la politique monétaire au fur et à mesure des réunions, es spéculations vont bon train sur ce que la Fed va faire ensuite.
Lors de sa conférence de presse suivant la réunion du Comité fédéral de l'open market de la semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre que le comité pourrait ralentir le rythme des hausses de taux à mesure que la demande réagit au resserrement monétaire.
Mais selon les analystes, les dernières données, ainsi que le malaise croissant des grands détaillants concernant la demande des consommateurs, signifient que la Fed devra présenter des chiffres convaincants sur le ralentissement de l'économie et l'inflation pour éviter une nouvelle augmentation de 75 points de base lors de la réunion du FOMC des 20 et 21 septembre.
Les données n'ont pas été encourageantes. Jeudi, le département du commerce a confirmé que l'économie s'est contractée au deuxième trimestre à un taux annualisé de 0,9 % après avoir reculé de 1,6 % au premier trimestre. Nous devons maintenant qualifier deux trimestres successifs de déclin de récession "technique", car les responsables de l'administration ne veulent pas utiliser le mot "R".
Cela a suscité l'ire de l'experte bancaire Karen Petrou dans son dernier mémorandum :
"Il est difficile d'imaginer une plus grande déconnexion entre la politique économique et la réalité économique que lorsque les responsables publics assurent aux Américains que tout ira bien alors même que les ménages dont les membres ont un emploi réduisent leurs achats essentiels, s'endettent encore plus et entendent de plus en plus parler de réduction des heures de travail, voire de licenciements."
Un autre critique de premier plan de la Fed, l'économiste Nouriel Roubini, a pesé la semaine dernière avec des prévisions sombres. "Il y a de nombreuses raisons pour lesquelles nous allons avoir une grave récession et une grave crise financière et de la dette", a-t-il déclaré sur Bloomberg TV.
"L'idée que cela va être court et peu profond est totalement délirante".
La publication la semaine dernière de l'indice d'inflation dépenses de consommation personnelle a fourni des données plus décourageantes puisqu'il a montré que les prix ont augmenté de 6,8 % sur un an en juin, contre 6,3 % en mai. Même l'indice core PCE, que les décideurs de la Fed considèrent comme un meilleur indicateur de l'inflation sous-jacente parce qu'il exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 4,8 % après 4,7 % le mois précédent.
Deux colombes de la Fed ont minimisé les risques de récession après la réunion du FOMC, mais elles ont toutes deux reconnu que l'inflation est trop élevée et que la Fed doit la faire baisser.
"Il y a beaucoup de gens qui souffrent", a déclaré Raphael Bostic, directeur de la Fed d'Atlanta, dans une interview accordée à NPR vendredi.
"Et à cause de cela, nous devons vraiment nous attaquer aux niveaux élevés d'inflation et ramener cette économie dans une situation plus stable et durable."
Neel Kashkari, chef de la Fed de Minneapolis, a déclaré que sa priorité était l'inflation, et non la récession. "Nous allons faire tout ce que nous pouvons pour éviter une récession, mais nous sommes déterminés à faire baisser l'inflation, et nous allons faire ce qu'il faut", a déclaré Kashkari dans l'émission Face the Nation sur CBS (NYSE:CBS_old).
"Nous sommes loin d'arriver à une économie qui retrouve une inflation de 2 %. Et c'est là que nous devons arriver".
Graeme Wheeler, qui a été gouverneur de la banque centrale de Nouvelle-Zélande de 2012 à 2017, est coauteur d'un article publié la semaine dernière sous le titre "Comment les erreurs de la banque centrale après 2019 ont conduit à l'inflation."
Wheeler et son coauteur, l'économiste Bryce Wilkinson, ont énuméré ces erreurs : les banques centrales étaient trop confiantes dans leur cadre de politique monétaire, trop confiantes dans leurs modèles, trop confiantes dans leur capacité à contrôler la production et l'emploi, elles ont perdu leur objectif de stabilité des prix et ont assumé trop d'autres obligations, notamment des "doubles mandats" contradictoires et la distraction d'objectifs politiques étrangers comme le changement climatique.
La Fed a commis chacune de ces erreurs et tente maintenant de rattraper son retard en matière d'inflation. Il est peut-être trop tard pour le faire sans la grave récession annoncée par Roubini.