- Le gouverneur de la Fed met en garde contre une réaction excessive à la baisse de l'IPC en octobre.
- Les contrats à terme sur les fonds fédéraux indiquent que le taux de la Fed dépassera 5 % au printemps.
- Les syndicats allemands cherchent à obtenir de fortes hausses de salaires alors que la BCE s'inquiète de l'inflation.
Les investisseurs sont perplexes après que l'inflation américaine, mesurée par l'indice des prix à la consommation, ait baissé en octobre par rapport au mois précédent, mais ils ne sont pas les seuls : les responsables de la Réserve fédérale semblent eux aussi un peu déconcertés.
Lael Brainard, vice-présidente de la Fed et vétéran du département du Trésor qui a passé plus de huit ans au conseil des gouverneurs de la banque centrale, a laissé entendre hier que le comité de politique monétaire pourrait bientôt ralentir le rythme des hausses de taux après quatre hausses successives de 75 points de base (pb).
Mais Chris Waller, un gouverneur de la Fed qui était auparavant économiste en chef à la Fed de Saint-Louis, a déclaré que les marchés ont réagi de manière excessive au chiffre de l'IPC, qui a montré un ralentissement de l'inflation à 7,7 % sur l'année en octobre, contre 8,2 % le mois précédent.
"Ce n'était qu'un point de données", a déclaré Waller dimanche à Sydney.
"Le marché semble s'être emballé pour ce seul rapport sur l'IPC. Tout le monde devrait prendre une grande respiration, se calmer. Nous avons encore du chemin à parcourir."
Ce n'est pas la première fois au cours de l'année dernière que l'inflation a baissé, a-t-il rappelé, pour ensuite revenir. La mesure de l'IPC a atteint un sommet en juin, à 9,1 % sur l'année. Le taux d'octobre est toujours très élevé et bien supérieur à l'objectif de 2 % de la Fed.
L'enquête de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs en matière d'inflation, réalisée avant la publication de l'IPC la semaine dernière, a augmenté d'un demi-point en octobre pour atteindre 5,9 % pour l'année à venir et de 0,2 point pour atteindre 3,1 % pour les perspectives à trois ans.
Les commentaires de Waller ne contredisent pas ceux de Brainard et ce dernier a même déclaré qu'un ralentissement du rythme des augmentations est probable mais ne signifie pas un assouplissement de la position de la Fed sur l'inflation.
Pourtant, les membres du Comité fédéral de l'open market ont manifestement du mal à trouver la bonne jauge pour des hausses de taux suffisamment fortes pour ralentir l'inflation.
Les rendements obligataires ont baissé et les cours des actions ont bondi après le rapport sur l'IPC de jeudi. Le rendement de l'obligation à 10 ans a diminué d'environ 30 points de base et, en Europe, le rendement de l'obligation de référence allemande à 10 ans a baissé de près de 20 points de base.
Mais le lendemain, le rendement du Trésor a rebondi de plusieurs points de base et le rendement allemand est repassé au-dessus de 2 %. Les cours des actions ont vacillé lundi, les investisseurs évaluant les remarques des deux responsables de la Fed.
Les analystes ont réduit à 50 points de base les prévisions de hausse des taux lors de la réunion du FOMC des 13 et 14 décembre. Mais ils ont pris à cœur les propos du président de la Fed, Jerome Powell, et se sont concentrés sur le point final du taux des fonds fédéraux au jour le jour. Les contrats à terme prévoient maintenant que ce taux atteindra 5 %-5,25 % au printemps, contre 3,75 %-4 % actuellement.
En Europe, les puissants syndicats allemands font pression pour obtenir de fortes augmentations de salaires après que l'inflation ait atteint 10 % en octobre. Les employeurs tentent d'adoucir les revendications salariales par des primes ponctuelles afin d'amortir l'inflation, mais les négociations seront difficiles et il y aura probablement des grèves.
Les responsables politiques de la Banque centrale européenne craignent que les revendications salariales ne cimentent les attentes d'inflation élevée. Le gouvernement allemand a suggéré de défiscaliser les paiements uniques afin de fournir une incitation supplémentaire.
La Grande-Bretagne, quant à elle, se prépare à des augmentations d'impôts générales pour combler un trou béant dans le budget, qui sera annoncé jeudi prochain. Quelque 20 milliards de livres de hausses d'impôts seront accompagnés de 35 milliards de livres de réductions de dépenses, réintroduisant une austérité que le parti conservateur au pouvoir avait espéré laisser derrière lui.
Cela ne facilitera pas la tâche de la Banque d'Angleterre, qui s'efforce de resserrer sa politique monétaire afin d'apprivoiser l'inflation IPC qui dépassera les 10 % en septembre. La récession est inévitable et a peut-être déjà commencé.