Les journalistes étaient visiblement frustrés par le président de la Réserve Fédérale, Jerome Powell, qui insistait - malgré toutes les preuves du contraire - que l'inflation atteignerait bientôt l'objectif de 2% fixé par la Fed lors de sa conférence de presse mercredi, après l'annonce de la décision de taux d'intérêt.
Avec l'économie en marche, la croissance se redressant nettement, le chômage restant faible, la création d'emplois plus que suffisante pour absorber les nouveaux entrants sur le marché du travail et l'inflation pas inquiétante, tout est «compatible avec une patience persistante dans l'évaluation de nouveaux ajustements de la politique monétaire», a déclaré Powell dans ses remarques préliminaires à l'issue de la réunion de deux jours du Federal Open Market Committee (FOMC), qui a voté pour laisser la politique monétaire inchangée.
En conséquence, Powell n'offrait guère de réconfort au président Trump ou à quiconque espérant bientôt avoir une baisse des taux. "Nous pensons que notre position politique est appropriée pour le moment", a-t-il déclaré. "Nous ne voyons pas de solides arguments pour aller dans un sens."
Les investisseurs, dont beaucoup avaient spéculé sur la possibilité d’une baisse des taux, ont vendu les actions.
La position de Powell reposait sur la conviction profonde qu’une inflation de 2% était imminente. "Notre vision de base reste que, avec un marché de l'emploi solide et une croissance continue, l'inflation reviendra à 2% avec le temps et restera à peu près symétrique par rapport à notre objectif de long terme", a déclaré Powell.
Les journalistes ont tenté à plusieurs reprises, en vain, de le convaincre d'aller au-delà de cette déclaration. Notant que l'inflation n’a pratiquement jamais dépassé les 2% au cours des sept dernières années, ils ont voulu savoir dans quelle mesure il faudrait une inflation faible et persistante pour amener la Fed à agir. Aussi, que pourrait faire la Fed pour augmenter l'inflation si elle décidait de faire quelque chose?
Powell évitait de répondre à ces questions. Après tout, le comité est fermement convaincu que l’inflation atteindra à un moment donné 2% et la dépassera même avec la bénédiction de la Fed, de sorte que son objectif sera "symétrique" - parfois inférieur à 2%, parfois supérieur.
Les décideurs du FOMC ont noté que l'inflation depuis le début de l'année a été "un peu plus faible" que prévu, a reconnu Powell, mais les membres du comité "soupçonnent que des facteurs transitoires pourraient être à l'œuvre".
Quels facteurs transitoires, les journalistes ont voulu savoir. Eh bien, par exemple, les frais de gestion de portefeuille allaient diminuer au premier trimestre, ce qui reflète la baisse de la valeur des actifs à la fin de l’année dernière. Et, et ... les prix des vêtements. Le calcul de ces prix a eu des répercussions négatives sur le taux d'inflation, a suggéré Powell.
Cela aurait dû avoir un impact assez important pour que l’inflation globale n’enregistre que 1,5% et que l'inflation core, qui ne prend pas en compte la volatilité des prix des denrées alimentaires et de l’énergie, s’établit plus étonnamment à 1,6%. La mesure préférée de la Fed, des dépenses de consommation personnelle, affichait également une lecture trimestrielle de 1,3% de l’inflation core au premier trimestre.
Pour la Fed, semble-t-il, ce sont toujours des facteurs transitoires qui maintiennent l'inflation à un niveau bas. Powell a refusé de répondre à la question de savoir combien de facteurs transitoires s'ajoutent à une inflation toujours basse.
Mais il a offert un indice pour tous ces journalistes frustrés. Si les données du PCE ne corroborent pas vraiment les arguments de la Fed, qu’en est-il du «taux d’inflation PCE moyen réduit»? Cette mesure, suivie par la Fed de Dallas, réduit les mouvements importants à la hausse et à la baisse pour calculer l’inflation «moyenne». Selon cette mesure, l’inflation n’a pas diminué en mars, même si elle est également restée inférieure à 2%, comme c’est le cas depuis plusieurs années.