La Fed et Powell, risque clé pour le Forex cette semaine

Kathy Lien, directrice générale de la stratégie de devises pour BK Asset Management

Les haussiers sur le dollar américain gardent le contrôle, le billet vert étendant ses gains contre toutes les principales devises. Le rapport sur l'emploi non agricole de vendredi a déclenché une reprise généralisée du billet vert. Aucun rapport économique américain ne devant être publié lundi et mardi, le dollar a maintenu ses gains alors que les investisseurs attendent son prochain catalyseur - le témoignage semestriel du président de la Réserve fédérale sur l'économie et la politique monétaire. Il ne fait aucun doute que c’est le risque le plus important de la semaine pour les événements. Il pourrait déterminer l’appétit du marché pour les dollars américains, pas seulement pour la semaine, mais pour le reste du mois avant la réunion du FOMC. Avant le rapport sur l’emploi, les contrats à terme sur fonds de la Fed donnaient 75% de chances pour une réduction d’un quart de point ce mois-ci et 25% pour une réduction d’un demi-point. Aujourd'hui, ces probabilités sont passées à 95% de chance pour une baisse en juillet et à 80% de chance pour une deuxième réduction d'ici fin octobre.

La grande question pour le président de la Fed, Powell, et tous les autres banquiers centraux qui devraient prendre la parole cette semaine est de savoir si une réduction des taux en juillet est nécessaire compte tenu du dernier rapport sur l'emploi. Lors de sa dernière réunion de politique monétaire, la Fed a clairement indiqué que l’assouplissement dépendait des données. Depuis lors, la croissance de l'emploi a fortement rebondi, mais le taux de chômage est en hausse, les salaires sont en baisse, les ventes de logements sont mitigées, la confiance est en baisse alors que le secteur manufacturier - et des service - a ralenti. Donc, en dehors du recrutement, il y a eu une détérioration généralisée des données américaines. Le rapport sur les prix à la consommation, qui est une autre mesure clé pour la Fed, doit être publié jeudi, mais il est probable que Powell dispose de ces chiffres avant son témoignage.

Compte tenu du ton général de la plus récente déclaration du FOMC et du temps écoulé depuis son dernier témoignage au Congrès, nous pensons que le président de la Fed, M. Powell, passera une bonne partie de son temps à expliquer pourquoi la banque centrale estime que les arguments en faveur d’une réduction des taux ont considérablement augmenté au cours des derniers mois. En février, la Fed envisageait toujours de resserrer, le marché du travail était solide et Powell a déclaré que les perspectives économiques étaient favorables. Le mois dernier, la banque centrale a retiré le mot patience de son énoncé de politique générale, soulignant que les incertitudes augmentaient et que 8 membres du FOMC prévoyaient une réduction du taux cette année.

L'assouplissement du mois de juillet semble être un fait acquis, mais l'action des prix en dollars américains suggère que les traders forex sont mal préparés à des commentaires négatifs de Powell mercredi. Ils espèrent que le rapport sur l’emploi, meilleur que prévu, poussera une réduction des taux à septembre ou donnera à la banque centrale l’assurance suffisante pour signaler qu’une réduction en juillet est tout ce dont l’économie a besoin cette année. Si le témoignage de Powell est empreint d’optimisme, le USD/JPY cassera 109 et le EUR/USD chutera en dessous de 1,12. Toutefois, si le président de la Fed se concentre sur les risques à venir et consacre une grande partie de son témoignage à examiner le ralentissement de l'économie, nous pourrions assister à un revirement de la paire USD/JPY et à un repli sous 107,50. L'EUR/USD pourrait revenir au-dessus de 1,13 mais les gains les plus importants devraient être réalisés en francs suisses et en dollars néo-zélandais.

Le yen japonais et le franc suisse ont été les devises les plus faibles, ce qui n’est pas surprenant si l’on considère qu’elles sont les plus sensibles à l’appétit du marché pour le dollar US. La baisse de l'euro a été favorisée par une production industrielle allemande plus faible que prévu. La devise la plus résistante est le dollar néo-zélandais, qui s’est maintenue après le glissement de vendredi. À l’avenir, aucun rapport économique majeur n’est prévu pour une publication au cours des prochaines 24 heures. Nous ne nous attendons donc pas à de grands changements avant le témoignage de Powell.