Ce fut une journée difficile pour les actions, avec une baisse de 1,5 % le lendemain de la publication des résultats d'hier et Powell anéantissant les espoirs du marché d'une baisse des taux en mars.
Powell semble ne pas être pressé de réduire les taux, et pourquoi devrait-il le faire ? L’économie a connu une croissance d’environ 4 % au second semestre 2023, le taux de chômage est inférieur à 4 % et l’inflation n’est pas encore revenue à l’objectif.
De son point de vue, il n'est pas nécessaire de se précipiter et d'agir à ce stade, et d'ailleurs, le marché a baissé les taux pour lui, avec l'un des assouplissements les plus agressifs des conditions financières depuis la crise financière et la pandémie.
Donc, si le marché veut assouplir les conditions financières, et que la politique monétaire fonctionne par le biais des conditions financières, le marché a fait le travail, pourquoi faire quoi que ce soit ?
Je suppose que si le marché veut que Powell réduise les taux, il devra lui donner une raison de le faire.
À tout le moins, il pourrait commencer à resserrer les conditions financières et faire craindre à la Fed que sa politique ne devienne trop restrictive.
Mais bon, tant que le marché prend les rênes de Powell, il peut être en régulateur de vitesse et aussi patient qu'il le souhaite.
Le marché est peut-être en train de le comprendre, car le spread CDX High Yield a peut-être dépassé le haut du triangle alors que le RSI est en hausse, ce qui suggère une dynamique "haussière" pour des spreads plus larges.
L'écrasement de la volatilité à 14 h 35 (heure de l'Est) s'est déroulé comme prévu hier, avec une forte hausse du SPX et une forte baisse de l'indice VIX.
Mais une fois que la réinitialisation de la volatilité implicite s'est produite, les ventes ont repris, et elles se sont intensifiées lorsque Powell a déclaré qu'une réduction des taux en mars n'était pas probable.
Nous avons également vu l'indice de corrélation implicite pour 1, 3, 9 et 12 mois augmenter hier.
Il sera important de surveiller ces éléments au cours des deux prochains jours, et je pense qu'après la publication des prochains résultats de Mag7 aujourd'hui après la clôture, nous devrions voir l'indice augmenter, car la dispersion de la volatilité à court terme est soumise à de nouvelles pressions.
Comme nous l'avons vu à plusieurs reprises, les niveaux de volatilité implicite chutent fortement lorsque les entreprises publient leurs résultats et que le risque d'événement disparaît. C'est exactement ce qui s'est passé hier après la publication des résultats, et l'IV du S&P 500 a augmenté.
En tout cas, pour l'instant, les choses semblent se dérouler comme prévu ; il ne me reste plus qu'à voir les choses se poursuivre pour éventuellement assister à un retour à des niveaux beaucoup plus bas pour le S&P 500 au cours des prochaines semaines.