Les contrats à terme sur les fonds fédéraux penchent toujours vers des prévisions que la Réserve fédérale réduira son taux cible d'un quart de point, mais la confiance liée à la prévision est en baisse.
La probabilité implicite actuelle d'une nouvelle baisse des taux est d'environ 59 % ce matin, selon les données du CME Group (NASDAQ:CME).
Les attentes concernant les perspectives d'un nouvel assouplissement lors de la réunion du FOMC du 18 décembre n'ont cessé de s'éroder depuis la victoire électorale de Donald Trump. Vendredi encore, la probabilité implicite d'une baisse des taux était de 71 %.
Autre signe que le public se désintéresse de la possibilité de nouvelles baisses de taux : le rendement du Trésor à 2 ans, sensible à la politique monétaire, continue d'augmenter.
Ce rendement largement suivi, qui est considéré comme un indicateur des perspectives de taux à court terme, a bondi à 4,34 % mardi (12 novembre), son niveau le plus élevé depuis la fin juillet.
Notamment, l'écart entre le taux cible médian effectif des fonds fédéraux et le rendement à deux ans s'est réduit à -24 points de base, soit l'écart le plus faible depuis plus d'un an. Conséquence : les perspectives du marché du Trésor concernant de nouvelles baisses de taux s'estompent.
L'élection de Donald Trump est un facteur clé qui modifie le calcul des baisses de taux, car les priorités économiques du nouveau président pourraient être inflationnistes.
La combinaison de droits de douane généralisés sur les importations et de l'expulsion de millions de travailleurs immigrés a suscité des inquiétudes quant à la possibilité d'une reprise de la pression sur les prix en 2025.
"La question des droits de douane est préoccupante car il s'agit d'une taxe sur les ventes", déclare David Kotok, cofondateur et directeur des investissements de la société de gestion d'investissements Cumberland Advisors. "Les tarifs sont fixés par décret. Le Congrès en a donné l'autorité au président il y a longtemps. Il ne reviendra pas dessus et aucun président n'y renoncerait sans se battre".
L'économiste et ancien secrétaire d'État au Trésor doute du bien-fondé de nouvelles baisses de taux à ce stade.
"Je pense que la Fed et les marchés sous-estiment encore le risque de surchauffe", déclare-t-il. "Je m'interroge : Pourquoi la réduction des taux est-elle une priorité dans cet environnement ?"
Si la Fed fait une pause dans la baisse des taux, qu'est-ce qui déclencherait ce changement ? Le président de la Banque fédérale de réserve de Minneapolis, Neel Kashkari, répond :
"Si l'inflation surprenait à la hausse d'ici là, nous pourrions faire une pause", explique-t-il. Mais "il est difficile d'imaginer que le marché du travail se réchauffe vraiment d'ici décembre". Il n'y a tout simplement pas assez de temps".