Le mois de septembre aura vu l’émission de plusieurs emprunts perpétuels subordonnés, à l’instar de celui émis par Telefonica (MC:TEF).
L’opérateur télécom espagnol a pu compter sur une demande soutenue de la part d’investisseurs toujours à la recherche de rendement.
Annoncé initialement avec un rendement à l’émission de l’ordre de 4 à 4,125%, l’emprunt a finalement été pricé avec une rémunération de 3,75%. Il s’agit aussi du niveau du coupon puisque l’emprunt a été émis au pair (100%).
L’obligation émise par Telefonica Europe BV, une structure du groupe espagnol, est désormais disponible sur le marché secondaire. Il faut compter sur un prix de 100,35% du nominal, correspondant à un rendement de 3,68% jusqu’au 15 mars 2022.
A cette date, l'émetteur dispose de la faculté de racheter son emprunt à 100% du nominal. S'il n'exerce pas ce droit, le coupon devient variable et il correspond alors au taux swap en euro à 5 ans augmenté d’une prime de 3,858%.
La coupure de négociation est de 100.000 euros en nominal pour une taille de 1 milliard.
Rang de subordination
Cette émission perpétuelle est notée dans la catégorie spéculative, comme le soulignent le « Ba1 » chez Moody’s et le « BB+ » chez Fitch, deux crans de moins que les ratings accordés au groupe Telefonica.
Cette différence s’explique par un risque plus élevé lié au caractère perpétuel subordonné de l'emprunt. En cas de faillite de l’émetteur, les détenteurs de ce titre passent en effet après les porteurs d’obligations seniors, tout en se situant juste avant les actionnaires.
Réduire l’endettement
Fondé en 1924, l’opérateur télécom historique espagnol s’est hissé au fil du temps parmi les plus grands opérateurs de réseaux de télécommunications du monde. Il a clôturé l’année 2015 sur un chiffre d’affaires de 47,22 milliards d’euros et un bénéfice net de 5,78 milliards.
Selon les derniers résultats trimestriels, disponibles à la rubrique « investisseurs » de son site internet, Telefonica servait 273 millions de clients dans la téléphonie mobile, 39 millions dans la téléphonie fixe, 21 millions dans l’accès internet à haut débit et il comptait plus de 8 millions d’abonnés aux services de télévision payante.
Sa dette nette s’élevait à 52,57 milliards d’euros. Le groupe a entrepris une série de démarches pour la réduire et préserver ainsi ses ratings. Il envisage notamment mettre en bourse 36% du capital de sa filiale d’infrastructures Telxius, selon le quotidien espagnol L’Expansion. L’opération devrait lui rapporter jusqu’à 1,4 milliard. Il espère également céder en tout ou en partie sa filiale britannique O2, d’ici l’été prochain.