- La réunion du FOMC de septembre est critique car elle comprend des projections
- Cela pourrait déterminer la trajectoire de la politique monétaire pour les prochains mois
La réunion du FOMC du 21 septembre sera importante, non pas en raison de l'ampleur de la hausse des taux mais en raison des projections du FOMC. Les marchés obligataires et les marchés à terme se sont considérablement redressés depuis la réunion de juillet et le rapport CPI plus élevé que prévu. Cela rend les projections de la Fed très importantes, car elles exposeront une trajectoire politique potentielle pour le reste de 2022 et 2023. Si la Fed donne des prévisions trop basses, elle court le risque d'un assouplissement des conditions financières, ce qui n'est pas ce qu'elle souhaite. Le marché a peut-être facilité la tâche de la Fed, car les contrats à terme sur les Fed Funds voient désormais le taux au jour le jour grimper jusqu'à un taux terminal de 4,45 % d'ici avril. Le problème réside dans la suite des événements, car le marché prévoit actuellement une baisse des taux à 4,0 % d'ici décembre 2023. Cela pourrait s'avérer trop bas au goût de la Fed, compte tenu du rapport sur l'IPC plus chaud que prévu et des appels à maintenir les taux stables pendant un certain temps. En juin, les projections du FOMC prévoyaient une hausse des taux à 3,4% en décembre 2022 et à 3,8% en décembre 2023. Mais depuis, les données relatives à l'IPC ont été chaudes, et si l'IPC global en glissement annuel a oscillé autour de 8 %, l'IPC de base a accéléré, passant de 5,9 % à 6,3 %. L'IPC glissant sur 12 mois de la Fed d'Atlanta est passé de 5,6 % à 6,2 %. Ce qui aggrave les choses, c'est que la Fed de Cleveland voit maintenant l'IPC de base augmenter de 6,6 % en septembre. Le message est que l'inflation de base et l'inflation gluante s'accélèrent tandis que la baisse des prix de l'énergie a aidé les fluctuations de l'IPC global. Ces chiffres sont susceptibles d'inquiéter fortement la Fed, qui ne voit aucun signe d'assouplissement. En plus de cela, la croissance de l'emploi est restée chaude, comme le note l'indice des conditions du marché du travail de la Fed de Kansas City. Tout cela indique que la Fed sera probablement encore plus hawkish que lors de la réunion du FOMC de juin. Pour que la Fed empêche les conditions financières de s'assouplir, il lui restera à orienter la politique monétaire dans une direction encore plus faucon que celle où le marché des Fed Fund Futures est actuellement évalué, ce qui pourrait les amener à projeter un taux de 4,5 % d'ici la fin de 2023. La Fed a clairement indiqué qu'une fois qu'elle aura amené les taux à son taux terminal, ils seront maintenus à ce niveau jusqu'à ce qu'elle voie de nombreuses données suggérant que l'inflation diminue. Cela signifie que le prix actuel de 4 % en décembre 2023 est probablement 50 points de base trop bas, et que la Fed peut utiliser ses projections pour faire remonter l'arrière de cette future courbe. L'autre option, bien sûr, est d'arriver avec un point de vue conforme aux attentes actuelles du marché, mais qui laissera la Fed ouverte à la façon dont les marchés ont tendance à penser à l'envers. Une Fed qui n'est pas aussi faucon que prévu est dovish, ce qui permettrait à l'actif à risque de remonter, entraînant un assouplissement des conditions financières. Personne n'a jamais dit que ce serait facile. Avertissement : Les graphiquesutilisés avec la permission de Bloomberg Finance LP. Ce rapport contient des commentaires indépendants à utiliser uniquement à des fins informatives et éducatives. Michael Kramer est membre et représentant de conseiller en investissement auprès de Mott Capital Management. M. Kramer n'est pas affilié à cette société et ne siège pas au conseil d'administration d'une société liée qui a émis ces actions. Toutes les opinions et analyses présentées par Michael Kramer dans cette analyse ou rapport de marché sont uniquement celles de Michael Kramer. Les lecteurs ne doivent pas considérer les opinions, points de vue ou prédictions exprimés par Michael Kramer comme une sollicitation ou une recommandation spécifique d'acheter ou de vendre un titre particulier ou de suivre une stratégie particulière. Les analyses de Michael Kramer's'appuient sur des informations et des recherches indépendantes qu'il considère comme fiables, mais ni Michael Kramer ni Mott Capital Management ne garantissent leur exhaustivité ou leur exactitude, et elles ne doivent pas être considérées comme telles. Michael Kramer n'a aucune obligation de mettre à jour ou de corriger les informations présentées dans ses analyses. Les déclarations, conseils et opinions de M. Kramer sont susceptibles d'être modifiés sans préavis. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs. Ni Michael Kramer ni Mott Capital Management ne garantissent un résultat ou un bénéfice spécifique. Vous devez être conscient du risque réel de perte en suivant toute stratégie ou commentaire d'investissement présenté dans cette analyse. Les stratégies ou les investissements discutés peuvent fluctuer en termes de prix ou de valeur. Les investissements ou stratégies mentionnés dans cette analyse peuvent ne pas vous convenir. Ce matériel ne tient pas compte de vos objectifs d'investissement particuliers, de votre situation financière ou de vos besoins et ne constitue pas une recommandation appropriée pour vous. Vous devez prendre une décision indépendante concernant les investissements ou les stratégies mentionnés dans cette analyse. Sur demande, le conseiller fournira une liste de toutes les recommandations faites au cours des douze derniers mois. Avant d'agir sur la base des informations contenues dans cette analyse, vous devez déterminer si elles sont adaptées à votre situation et envisager fortement de demander l'avis de votre propre conseiller financier ou en investissement pour déterminer le caractère approprié de tout investissement.
L'inflation reste trop élevée
La Fed devra être plus hawkish que prévu