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L'action Delta reste intéressante malgré le défi des marges pour les compagnies aériennes

Publié le 06/10/2022 04:02
Mis à jour le 09/07/2023 12:31
  • Les actions des compagnies aériennes ont abandonné la majeure partie de leurs gains post-pandémie.
  • La combinaison toxique de la hausse des taux d'intérêt et de l'inflation galopante handicape le secteur fortement endetté.
  • Cependant, Delta Airlines offre de la valeur en raison de son faible endettement et de sa part de marché plus importante dans le secteur des voyages d'affaires.

L'été devait être celui du rebond pour le secteur aérien mondial. Après deux années de marasme induit par la pandémie, la demande de voyages d'agrément a finalement bondi pour atteindre les niveaux d'avant la pandémie, même si l'inflation a obligé les gens à payer leur billet d'avion beaucoup plus cher qu'en 2019.

Malheureusement, la réalité s'est avérée très différente. L'ETF U.S. Global Jets (NYSE :JETS) se négocie actuellement à seulement 25 % au-dessus de son plancher COVID en mars 2020 - et c'est à ce moment-là que la majeure partie du secteur a été complètement fermée par des restrictions sanitaires. En comparaison, l'indice plus large S&P 500 a bondi de 48 % au cours de la même période, malgré le marché baissier de cette année.JETS Monthly Chart

Alors, qu'est-ce qui a mal tourné pour l'un des paris de réouverture les plus populaires ?

Eh bien, beaucoup de choses. Mais d'abord et avant tout, la combinaison macroéconomique toxique d'un taux d'intérêt élevé et d'une inflation en hausse.

Les transporteurs sont lourdement endettés, et avec la hausse des taux d'intérêt et du coût de l'emprunt, ainsi qu'avec l'inflation qui pèse sur le revenu disponible des consommateurs, les investisseurs ne voient pas dans cette transaction une proposition risque-récompense attrayante.

Les compagnies aériennes sont également confrontées à de graves pénuries de main-d'œuvre, à des obstacles opérationnels dans des aéroports très fréquentés, à des coûts énergétiques élevés et à des risques réglementaires. Et les choses pourraient encore empirer, car le président Joe Biden prévoit de nouvelles lois pour obliger les compagnies aériennes à être plus transparentes sur les frais.

Les voyages d'affaires, qui représentent la marge la plus importante pour les compagnies aériennes, sont également restés à la traîne. Et si la demande de voyages internationaux se redresse, elle pourrait ralentir à nouveau si les prix ne baissent pas et si une récession frappe l'économie mondiale, empêchant les gens de dépenser pour leurs voyages d'agrément.

La forte saison estivale devrait toutefois se refléter dans les bénéfices des compagnies aériennes pour le troisième trimestre. Les analystes s'attendent à ce que les transporteurs fassent état d'un chiffre d'affaires d'environ 54 milliards de dollars au troisième trimestre, soit plus que les 49 milliards de dollars enregistrés au cours de la période comparable en 2019. Malgré tout, le bénéfice du groupe est estimé à environ 2,7 milliards de dollars, contre 4,6 milliards de dollars au troisième trimestre de 2019, ce qui reflète l'érosion des marges dans un contexte de pression sur les coûts.

Un tableau sombre

Les estimations de bénéfices 2022 des analystes pour le groupe dressent un tableau encore plus sombre. Selon les données compilées par Bloomberg Intelligence, les prévisions moyennes de bénéfices des compagnies aériennes américaines sont en baisse d'environ 85 % depuis le début de l'année, et elles sont en baisse de plus de 35 % pour 2023.

Ces sombres prévisions de bénéfices suggèrent que l'investissement dans les actions des compagnies aériennes devrait être un pari à long terme, avec la conviction qu'à un moment donné, les voyages long-courriers - le segment le plus rentable pour les compagnies aériennes - se redresseront et que les pressions sur les coûts s'atténueront.

Mais cette combinaison est difficile à réaliser dans le scénario macroéconomique actuel. Même si les prix du carburant - un facteur important pour la rentabilité des compagnies aériennes - continuent de baisser, le risque de récession persistera.

Delta, l'exception

Il existe toutefois des exceptions. Delta Air Lines (NYSE :DAL) est mon choix préféré pour les investisseurs à contre-courant qui souhaitent parier sur le secteur.DAL Monthly Chart

En baisse de 31 % au cours de l'année dernière, le transporteur d'Atlanta est bien placé pour profiter de la lenteur de la reprise des voyages dans le monde. Près de la moitié du chiffre d'affaires de DAL provient des entreprises, dont 50 % des voyages d'affaires de petite et moyenne taille.

Bien que la reprise complète des dépenses mondiales de voyages d'affaires au niveau pré-pandémique ait été repoussée, la Global Business Travel Association prévoit que 2026 sera l'année où ce segment atteindra son niveau pré-pandémique.

Global Business Travel Spending (With Estimates)

Source : Global Business Travel Association

Les voyages d'affaires mondiaux devraient totaliser 933 milliards de dollars cette année, soit 65 % de 2019. Selon le groupe, il devrait passer à 1 160 milliards de dollars en 2023, s'étendre à près de 1 400 milliards de dollars en 2025, et atteindre 1 47 000 milliards de dollars en 2026.

Grâce à son exposition significative à la demande de voyages d'affaires, Delta est également une compagnie aérienne mieux gérée que la plupart de ses pairs.

Dans un article publié cette semaine sur le site note , Raymond Jones a déclaré qu'il favorisait Delta par rapport à ses homologues traditionnels en raison de son endettement relativement faible, de l'absence d'un carnet de commandes d'avions lourd, de son historique de déploiement de capitaux équilibrés et de ses avantages structurels.

La société de courtage a un objectif de cours de 52 $ sur l'action Delta, ce qui implique un potentiel de hausse de 73 % par rapport au cours actuel, ce qui correspond aux estimations du consensus d'Investing.com.

DAL Consensus

Source : Investing.com

Conclusion : Faut-il acheter l'action Delta ?

La plupart des actions des compagnies aériennes sont revenues à leurs niveaux de 2020, pénalisées par l'inflation et un risque croissant de récession. Si ces vents contraires ne se calment pas, les actions des compagnies aériennes ne constitueront pas un bon investissement. Pour les investisseurs à contre-courant, qui souhaitent profiter de cette faiblesse, Delta est un bon pari de reprise, étant donné l'exposition de la société aux voyages d'affaires lucratifs et son meilleur bilan.

Divulgation : L'auteur ne possède pas d'actions Delta. Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils d'investissement.

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