Le marché sous-estime-t-il réellement la demande de puces de Nvidia (NASDAQ : NVDA) dans un avenir proche ?
Près d'une semaine après la dernière couverture de Nvidia, le titre a atteint mardi un sommet historique de 538 $ par action. Le titre basé sur l'IA a désormais enregistré une performance de 8,46 % depuis la nouvelle année.
Il y a une semaine, les analystes de DA Davidson prévoyaient un risque de baisse de 15 % pour Nvidia, prévoyant un revirement au cours des deux à six prochains trimestres alors que le ballon de battage médiatique sur l'IA éclaterait.
"Bien que nous continuions à croire que l'IA générative est la technologie de transformation la plus importante depuis Internet, nous ne nous attendons pas à ce que le même niveau d'investissement que nous avons vu en 2023 se poursuive au-delà de 2024."
Les analystes de DA Davidson
Ils fixent l'objectif de cours moyen de NVDA à 410 dollars par action d'ici la fin 2024 et au-delà au cours des deux premiers trimestres 2025. Cette prévision plus baissière est attendue, étant donné que Nvidia se concentre publiquement sur le rôle de principal facilitateur de l'écosystème génératif émergent de l'IA.
Un tel enthousiasme des investisseurs, exprimé par la performance de 233 % en glissement annuel de NVDA, est généralement suivi d'une période de ralentissement. Cependant, le nouvel ATH suggère que Nvidia pourrait également réitérer une performance à trois chiffres en 2024.
Mais quels sont les arguments pour et contre ?
Entre baisse des taux et récession potentielle
Même après le rapport sur l'emploi non agricole (NFP) plus fort que prévu, les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent toujours la première hausse des taux pour mars avec une probabilité de 63,77 %.
Le « marché du travail chaud » a des jambes fragiles car ces rapports sont régulièrement révisés à la baisse de mois en mois.
En outre, le rapport sur l'emploi de décembre a montré qu'un nombre disproportionné d'emplois, plus de 52 000, provenaient de sources financées par le gouvernement plutôt que de l'économie réelle.
Sans surprise, la Fed de New York a mis à jour sa probabilité de récession en fonction du spread des bons du Trésor le 4 janvier, ce qui donne une probabilité de récession de 62,9 % pour les douze mois à venir.
Même avec des baisses de taux pour stimuler l'économie et sortir de la récession, Nvidia verrait une perte de la demande à mesure que les dépenses de consommation diminuent.
Bien que Nvidia soit effectivement passée d'une société de jeux vidéo à une société de centres de données, cette perte de demande se traduirait également par une réduction des investissements des entreprises dans les centres de données.
En fin de compte, le moteur macroéconomique des performances de NVDA en 2024 dépendra de la gravité de la récession, si elle se produit en premier lieu.
Le contrôle des exportations américaines vers la Chine est-il surestimé ?
En octobre, le gouvernement américain a imposé à la Chine des restrictions à l'exportation de puces afin de ralentir son principal rival économique. Ces restrictions concernaient les puces A800 et H800, que Nvidia a conçues explicitement pour le marché chinois afin d'éviter la précédente série de restrictions à l'exportation.
Cependant, Nvidia ne perd pas le terrain car ses concurrents, AMD et Intel (NASDAQ :INTC), seront également touchés. En outre, l'offre plus large de Nvidia de puces de qualité grand public que l'on trouve dans les ordinateurs portables, les ordinateurs de bureau et les smartphones est toujours exemptée.
Le gouvernement américain utilise plutôt les critères de la puissance de calcul et de l'interconnectivité de la puce pour déterminer si elle est soumise à un contrôle. Après tout, ces types de puces sont ensuite regroupés dans des centres de données d'intelligence artificielle et constituent des superordinateurs efficaces qui pourraient potentiellement donner à la Chine un avantage économique/militaire.
Pour compenser les pertes des centres de données à moyen terme, jusqu'à ce que la Chine érige ses fonderies de puces, Nvidia prévoit de se développer au Viêt Nam et en Malaisie via un partenariat avec YTL Power International. En attendant, Nvidia ne s'attend pas à un "impact matériel significatif".
La demande d'IA générative n'a pas encore atteint de nouveaux sommets ?
La thèse simple qui sous-tend la progression de Nvidia repose sur la demande d'applications alimentées par l'IA. Mais comment peut-on fixer le prix de ces applications si de nouvelles applications sont lancées presque tous les mois ? Dans ce cas, Magnific.ai a fourni une fonction de mise à l'échelle que l'on croyait impossible.
L'algorithme d'IA de Magnific reconstruit des images de faible qualité tout en conservant la fidélité du contenu original.
De même, l'animation d'images générées par l'IA n'est qu'un développement récent. Elle illustre l'essor d'un nouveau marché pour les courts-métrages réalisés par les utilisateurs, d'une qualité jusqu'alors réservée aux studios bien financés.
En outre, des plateformes très populaires comme Midjourney n'ont pas lancé de services d'application proprement dits. Compte tenu de l'évolution rapide de l'espace de l'IA générative et de sa nouveauté, il est probable que la demande de puces Nvidia soit fortement sous-estimée.
Sur la base de 38 commentaires d'analystes tirés de Nasdaq, l'action NVDA est toujours un "achat fort". L'objectif de prix moyen de NVDA est de 662 $ contre 535 $ actuellement. L'estimation la plus élevée est de 1100 $, tandis que la prévision la plus basse est de 560 $ par action, au-dessus du prix au moment de la mise sous presse.