Les investisseurs sont occupés à revoir à la baisse leurs attentes pour le symposium annuel de la Réserve fédérale cette semaine, qui se tient normalement dans la station balnéaire de Jackson Hole, dans le Wyoming, mais qui a été déplacé vers un format en ligne en raison de l'augmentation des infections COVID.
Alors que les échanges ont déjà été réduits par les vacances, le marché des bons du Trésor américain reste instable et volatil. Les échanges de lundi ont été mitigés, le rendement de l'obligation de référence à 10 ans ayant brièvement dépassé 1,28 % avant de revenir aux 1,25 % de vendredi dernier.
Les stratèges de marché se sont plaints de l'étroitesse des échanges et du manque de liquidité sur le marché du Trésor avant le symposium de la Fed.
Tout espoir d'une annonce spécifique sur la réduction des achats d'obligations s'est évaporé alors que la variante Delta du coronavirus gagnait du terrain et menaçait de freiner les données économiques.
La poussée de croissance mise en évidence par la publication lundi de l'indice d'activité économique de la Fed de Chicago - qui est passé de moins 0,01 en juin à 0,53 en juillet - semble déjà être de l'histoire ancienne alors que les investisseurs et les responsables de la Fed cherchent des indices sur l'impact à venir d'une nouvelle poussée des infections.
Lundi également, les ventes de logements existants ont augmenté de 1,5 % sur un an en juillet, après un gain de 1,4 % en juin, mais cet indicateur pourrait lui aussi souffrir d'un repli, les acheteurs pesant l'incertitude d'une pandémie prolongée.
La variante Delta, et non la politique, est à l'origine des flux de valeurs refuges
Les turbulences politiques ont peu d'effet, les investisseurs restant concentrés sur la façon dont la Fed réagira à l'opération Delta.
Le retrait difficile des troupes américaines d'Afghanistan et la prise de contrôle immédiate par les talibans ont poussé la cote de popularité du président Joe Biden en territoire négatif pour la première fois, tandis qu'un désaccord entre les démocrates de la Chambre des représentants sur les projets de loi sur les dépenses menaçait de devenir une impasse bloquant la législation.
Rien de tout cela ne semble affecter de manière significative le comportement des investisseurs, car on s'attend maintenant à ce que le président de la Fed, Jerome Powell, qui a tendance à être dovish dans le meilleur des cas, soit très dovish tout en restant assez vague dans son discours de vendredi.
Bien que cela ait déconcerté les économistes, les investisseurs, qui ont maintenu les rendements du Trésor à un bas niveau ces dernières semaines malgré les signes d'une reprise robuste, commencent à faire preuve de prescience. Les partisans du bitcoin voient une lueur d'espoir dans les faibles rendements du Trésor, estimant qu'ils pourraient inciter les investisseurs à acheter la crypto-monnaie ainsi que de l'or à la recherche de rendements plus élevés.
Néanmoins, le pic de lundi a encouragé certains analystes à prévoir des rendements plus élevés dans les mois à venir, car ils s'attendent à ce que la reprise reste forte, malgré l'incertitude liée au COVID.
Poursuite de la croissance économique européenne
En Europe, les obligations d'État ont suivi une trajectoire plus prévisible, l'indice composite des directeurs d'achat d'IHS Markit ayant continué d'afficher une croissance en août, bien que légèrement plus lente qu'en juillet, ce qui a fait grimper le rendement de l'obligation allemande de référence à 10 ans de 3 points de base pour atteindre moins 0,457 % à un moment donné.
Les prévisions d'inflation ont légèrement augmenté, car les entreprises industrielles ont déclaré qu'elles devaient payer plus cher leurs intrants et que cela se répercutait sur les consommateurs. Mais les fabricants européens croient aux prévisions selon lesquelles ces augmentations sont temporaires.