Le ministre saoudien du pétrole, le prince Abdulaziz bin Salman, a secoué les marchés pétrole lundi par ses commentaires à Bloomberg News. Ses commentaires écrits, quelque peu énigmatiques, peuvent être consultés dans leur intégralité sur le site Web de l'agence de presse nationale saoudienne.
Le prince Abdulaziz semble prendre plaisir à laisser les analystes du marché et les traders dans l'incertitude quant à la signification de ses déclarations, mais il existe certains éléments auxquels les traders peuvent prêter attention.
Lorsque l'on essaie de comprendre ce que ses déclarations signifient pour la production de pétrole et les marchés, il est important de garder à l'esprit que, par le passé, Abdulaziz n'a pas été agréable envers les traders. En fait, il les qualifie de "spéculateurs". En septembre 2020, il a mise en garde contre les jeux d'argent sur le marché pétrolier et a promis que ceux qui parieraient sur les prix du pétrole seraient confrontés à un marché nerveux.
Le commentaire de son interview (écrite) de lundi sur lequel la plupart des médias et des traders ont semblé se concentrer est le suivant :
"L'OPEP+ a l'engagement, la flexibilité et les moyens... de faire face à de tels défis et de fournir des orientations, y compris la réduction de la production à tout moment et sous différentes formes."
Cela semblait indiquer aux observateurs du marché que l'OPEP+ envisage de réduire la production. En conséquence, les prix du pétrole ont augmenté de 4 % dans les échanges mardi.
Cependant, il est important de comprendre le contexte dans lequel ces commentaires ont été faits. Le prince Abdulaziz évoquait certains des problèmes qu'il voit dans le marché pétrolier actuel, qu'il a qualifié de "schizophrénique". Plus précisément, il faisait référence à ce qu'il semble considérer comme une volatilité extrême ces derniers temps, ainsi qu'à une liquidité "très mince" et à une déconnexion croissante entre le marché papier et le marché physique.
Il estime que cette distorsion et cette forte volatilité "envoient des signaux erronés à des moments où une plus grande visibilité et clarté et des marchés qui fonctionnent bien sont plus que jamais nécessaires...". Il est donc particulièrement difficile pour les producteurs de couvrir leur production pour gérer efficacement les risques.
Essentiellement, il pense que des problèmes tels que "des histoires non fondées sur la destruction de la demande, des nouvelles récurrentes sur le retour de grands volumes d'approvisionnement, et l'ambiguïté et l'incertitude sur les impacts potentiels des plafonds de prix, embargo et sanctions" rendent le marché plus volatile et font que le marché papier s'éloigne des réalités du marché physique. Il estime que l'OPEP+ peut répondre aux problèmes réels du marché physique en ajustant la production, à la hausse comme à la baisse.
Ironiquement, en évoquant une réduction potentielle de la production de l'OPEP+, le prince Abdulaziz a provoqué (peut-être intentionnellement) le type exact de volatilité basée sur le cycle des nouvelles qu'il considère comme problématique pour les producteurs qui tentent de gérer le risque. Plus tard dans la journée de mardi, plusieurs sources de l'OPEP ont déclaré que le groupe ne discute pas de réduction de la production pour le moment et que toute réduction serait probablement subordonnée au retour du pétrole iranien sur le marché légal du pétrole.
Cependant, le marché semble rester sur l'idée que l'OPEP+ s'oriente vers des réductions de production. Cette idée a été renforcée par une déclaration du ministre koweïtien du pétrole qui fait écho aux commentaires du prince Abdulaziz sur les marchés pétroliers mercredi. Il a déclaré que l'OPEP+ dispose de nombreux mécanismes pour répondre à la volatilité du marché, "y compris la réduction de la production à tout moment et sous différentes formes, comme cela a été démontré clairement et à plusieurs reprises en 2020 et 2021."
Cependant, les traders ne doivent pas supposer que l'OPEP+ envisage même des réductions de production à ce stade. Pourtant, alors que l'OPEP+ commence à mettre en place un nouvel accord pour 2023 et au-delà, les traders doivent garder à l'esprit qu'un manque perçu de capacité de réserve sur le marché est un facteur majeur de volatilité.
Si l'OPEP+ réduisait sa production, il y aurait davantage de capacité disponible sur le marché et les membres de l'OPEP+ auraient la possibilité d'augmenter leur production pour faire face à des événements tels que des guerres, des catastrophes naturelles, des sanctions ou d'autres interruptions de production. Cela pourrait contribuer à stabiliser les prix du pétrole, mais il est probable que le prix du marché soit plus élevé que ce qui est bon pour les consommateurs.
L'OPEP+ ne peut pas, à elle seule, remédier à la déconnexion entre le marché papier et le marché physique. Toutefois, le groupe pourrait contribuer à résoudre le problème en alignant les quotas de production de ses membres sur la quantité réelle de pétrole qu'ils peuvent produire. (En d'autres termes, l'OPEP+ pourrait diminuer les quotas de production pour s'aligner sur ce que les pays produisent réellement, puisque beaucoup produisent bien en dessous des quotas). Cela donnerait l'impression que l'OPEP+ réduit sa production, alors qu'en fait elle ne fait que réaligner ses quotas sur les capacités physiques de ses membres. Les traders devraient être à l'affût de ce genre de mouvements alors que l'OPEP+ commence à envisager son accord pour l'année prochaine.