Le marché tout entier est obnubilé par une seule action : Catastrophe en vue ?

Lorsque vous vous asseyez avec votre équipe de gestion de portefeuille et que le premier commentaire est "c'est dingue", il est probablement temps de réfléchir au risque global de votre portefeuille. Vendredi, c'est ainsi que le comité d'investissement a commencé et terminé - 'c'est dingue'". - 11 janvier 2020.

J'ai relu ce billet il y a quelques semaines, alors que le marché s'approchait du seuil psychologique des 5 000 points. Depuis, l'ensemble du marché s'est envolé à la suite de la publication des résultats de Nvidia (NASDAQ :NVDA) la semaine dernière.

La raison pour laquelle je dis "c'est fou" est l'hypothèse selon laquelle toutes les entreprises allaient augmenter leurs bénéfices et leurs revenus au même rythme que Nvidia.

Même l'un des médias "toujours haussiers" l'a remarqué, ce qui est remarquable.

"Dans un marché fonctionnant normalement, les résultats exceptionnels de Nvidia sont une mauvaise nouvelle pour des concurrents tels que AMD et Intel. Nvidia vend davantage de ses puces, ce qui signifie moins d'opportunités de vente pour ses rivaux.

Leurs actions ne devraient-elles pas baisser ? Le fait que Meta possède et utilise de nouvelles puces Nvidia n'aura-t-il pas un impact positif sur ses bénéfices et ses flux de trésorerie au cours des quatre prochains trimestres ? Cela aura-t-il un impact quelconque ?

Le fait est que les investisseurs agissent de manière irrationnelle alors que Nvidia présente des chiffres financiers impressionnants et que la machine à faire du battage médiatique s'abat sur les médias sociaux. Cela a du sens jusqu'à ce que cela n'en ait plus, et c'est une action de bulle classique." - Yahoo Finance

Comme le note Brian Sozzi dans son article, il se peut que nous soyons au stade de l'exubérance du marché, où l'on se dit "c'est dingue". Ce stade coïncide généralement avec celui où les analystes de Wall Street s'efforcent de "justifier" pourquoi il vaut la peine de payer des primes pour les entreprises.

Nous ne pouvons pas tous être gagnants

Bien sûr, c'est la quintessence d'un marché qui a atteint le stade de l'exubérance . Les taux de croissance des bénéfices et du chiffre d'affaires de Nvidia ne font aucun doute.

Toutefois, pour maintenir ce rythme de croissance indéfiniment, en particulier à un rapport prix/ventes de 32 fois, d'autres sociétés comme AMD (NASDAQ :AMD) et Intel (NASDAQ :INTC) doivent perdre des parts de marché.

Toutefois, comme on le voit, de nombreuses entreprises du seul  S&P 1500 se négocient bien au-delà de 10 fois le rapport prix/ventes.

De nombreuses sociétés n'ayant rien à voir avec Nvidia ou l'intelligence artificielle, comme Wingstop (NASDAQ :WING), se négocient à près de 22 fois le rapport prix/ventes.

Encore une fois, si vous ne comprenez pas pourquoi "c'est dingue", lisez l'article ci-dessus.

Toutefois, à court terme, cela ne signifie pas que le marché ne peut pas continuer à augmenter ces primes. Comme le conclut Brian dans son article :

Rien ne dit mieux "bulle d'investissement" qu'une confiance débridée. C'est le sentiment que les actions que vous achetez - à n'importe quel prix et à n'importe quel moment - ne peuvent qu'augmenter indéfiniment.

Cela vous donne l'impression d'être un génie de l'investissement et vous incite à prendre plus de risques".

L'examen de certains éléments internes actuels nous montre que Brian a peut-être raison.

"Exubérance de type "C'est fou !

Sur les marchés dynamiques, l'exubérance et la cupidité peuvent pousser les actions spéculatives à des extrêmes de plus en plus grands. Alors que les marchés continuent d'atteindre de nouveaux sommets, les médias renforcent le battage médiatique en produisant des commentaires tels que celui-ci.

"Depuis 1954, les marchés sont toujours plus élevés un an plus tard, la seule exception étant 2007.

Cette affirmation est exacte. Lorsque les marchés atteignent des sommets historiques, ils sont généralement plus élevés 12 mois plus tard en raison de la dynamique sous-jacente du marché. Mais c'est là que le bât blesse : que s'est-il passé ensuite ? Le tableau ci-dessous, établi par Warren Pies, en témoigne.

Comme le montre le tableau, les marchés ont progressé 12 mois après avoir atteint de nouveaux sommets. Cependant, beaucoup d'argent a été perdu au cours du marché baissier ou de la correction qui a suivi.

À l'exception de quatre périodes seulement, ces marchés baissiers se sont produits dans les 24 à 48 mois suivants. La plupart des gains réalisés lors des précédents sommets ont été perdus lors de la baisse qui a suivi.

Comme on peut s'y attendre, investir sur le marché n'est pas une aventure "sans risque". S'il existe de nombreuses possibilités de gagner de l'argent, il y a aussi des antécédents de dévastation des richesses.

Par conséquent, comprendre l'environnement dans lequel vous investissez peut vous aider à éviter une destruction potentielle de votre capital.

D'un point de vue technique, les marchés sont extrêmement surachetés, les investisseurs s'étant précipités sur les actions après la correction de 2022.

L'indice composite ci-dessous comprend neuf indicateurs mesurés à partir de données hebdomadaires. Cet indice se situe actuellement à des niveaux qui correspondent à des pics de marché à court terme.

Comme on pouvait s'y attendre, les fonds spéculatifs sont à la recherche de valeurs technologiques et de croissance de grande capitalisation. Le volume des options d'achat sur ces titres se situe à des niveaux qui ont précédé des corrections plus importantes.

La divergence entre les moyennes mobiles à court et à long terme est une autre façon d'appréhender la progression actuelle du marché sur la base de l'élan.

Étant donné que les moyennes mobiles lissent les variations de prix sur des périodes données, les divergences ne devraient pas s'écarter significativement les unes des autres sur des périodes plus longues.

Toutefois, comme le montre le graphique ci-dessous, la situation a radicalement changé à la suite de l'envolée des marchés après la pandémie, alimentée par les mesures de relance.

Actuellement, l'écart entre les moyennes mobiles hebdomadaires atteint des niveaux qui n'avaient été observés que lorsque le gouvernement envoyait des chèques aux ménages, que les taux de prêt au jour le jour étaient nuls et que la Fed achetait des obligations pour un montant de 120 milliards de dollars par mois.

Or, rien de tout cela ne se produit actuellement.

Il n'est pas surprenant qu'avec l'envolée des prix du marché, la confiance des investisseurs ait grimpé en même temps que leur allocation en actions. L'enquête Schwab la plus récente sur le sentiment haussier suggère la même chose.

"Plus de la moitié des traders ont des perspectives haussières pour le premier trimestre, soit le niveau le plus élevé depuis 2021.

Oui, tout simplement, "c'est dingue".

Les mesures du marché incitent à la prudence

À court terme, au cours des 12 prochains mois, le marché devrait en effet terminer l'année plus haut qu'il ne l'a commencée. C'est ce que nous disent la plupart des analyses.

Toutefois, cela ne signifie pas que les actions ne peuvent pas subir, et ne subiront pas, une correction assez importante en cours de route. Le graphique ci-dessous montre la moyenne sur 13 semaines du sentiment haussier net des traders particuliers et professionnels.

Vous remarquerez qu'un sentiment élevé précède souvent les corrections du marché, tout en remontant par la suite à des niveaux plus élevés.

Par exemple, la dernière fois que le sentiment haussier a été aussi extrême, c'était à la fin de l'année 2021. Même si le marché a fini par atteindre des sommets historiques, il a fallu attendre deux ans pour que les investisseurs reviennent à l'équilibre.

En outre, la compression de la volatilité reste une préoccupation majeure à court terme.

Alors que les faibles niveaux de volatilité sont devenus de plus en plus courants depuis la crise financière en raison de la suppression des taux d'intérêt et de l'afflux de liquidités, le manque de volatilité fournit le "carburant" nécessaire à une correction du marché.

La combinaison d'un sentiment haussier excessif et d'une faible volatilité en un seul indicateur montre que les niveaux précédents constituaient des avertissements pour les investisseurs les plus haussiers.

Il est intéressant de noter que les baisses de taux d'intérêt de la Fed entraînent un relâchement du sentiment excessif. En effet, les baisses de taux ont historiquement coïncidé avec des événements financiers et des récessions.

Si rien de tout cela ne devrait surprendre, compte tenu de la dynamique actuelle du marché et de la psychologie haussière, l'excès de confiance des investisseurs dans leurs prises de décision a toujours eu des conséquences peu souhaitables.

Non, les marchés ne s'effondreront probablement pas demain ou dans les prochains mois. Toutefois, le sentiment a atteint le stade du "c'est de la folie". Pour nous, gestionnaires de portefeuille, cela a toujours été un excellent moment pour commencer à préparer le terrain afin de protéger nos gains.

"Appuyez-vous sur votre expérience en matière d'investissement et sur tous ses aspects. - Brian Sozzi