Stockage ou demande - qui va avoir le plus d’influence sur le pétrole ? Jusqu'à présent, il semble que ce soit le stockage qui déterminera l'orientation des prix du pétrole à court terme.
L'optimisme des États américains qui sortent de la crise de coronavirus et qui commencent à s'intéresser à la demande de carburant a fait monter les prix du brut pour une deuxième semaine consécutive. Le problème était les gains sur le West Texas Intermediate, soit 25 % la semaine dernière, après 17 % la semaine précédente ; pour un total de 100 % par rapport aux creux d'il y a 10 jours semblait trop pour la reprise naissante sur laquelle le rallye reposait.
Le stockage du brut s'est entre-temps développé avec peu de relâchement.
Environ 70 VLCC, ou Very Large Crude Carriers, sont stationnaires depuis au moins quatre semaines dans les eaux internationales, a rappelé le courtier maritime Gibson au marché dans un blog publié vers la fin de la semaine dernière.
Le Contango pourrait être relancé
Cela prouve que le "jeu du contango" dans le pétrole - où la réduction du prix du brut au cours du premier mois par rapport au contrat le plus proche rend le produit intéressant à stocker - pourrait être relancé, a suggéré Gibson.
Le contrat WTI du mois de juin était à moins de 1,30 $ par rapport au WTI de juillet, tandis que le Brent de juillet, négocié à Londres, était à moins de 1,10 $ par rapport au contrat d'août. Le contrat WTI était environ 20 fois plus important il y a moins de trois semaines, lorsque le brut américain a atteint son tout premier prix négatif vers l'expiration du contrat de mai.
Bien qu'un autre sort comme celui-là ne puisse vraisemblablement désormais plus arriver, en tout cas pour la prochaine échéance, le stockage croissant du brut américain commence à en effrayer certains sur le marché.
Quelque 28 pétroliers transportant du pétrole saoudien, dont 14 VLCC transportant un total de 43 millions de barils, ont commencé à arriver par étapes sur les côtes américaines du Golfe et de l'Ouest.
La flottille saoudienne rejoindra des dizaines d'autres pétroliers qui attendent de décharger dans les ports américains. Trente-quatre pétroliers sont au large de la côte ouest américaine, chargés d'environ 25 millions de barils de brut. Trente et un autres, transportant une charge similaire, attendent de décharger sur la côte du Golfe.
L'administration Trump est sous pression pour augmenter les droits de douane ou prendre d'autres mesures punitives sur le pétrole saoudien entrant afin d'empêcher qu'il n'augmente la surabondance de pétrole aux États-Unis. Mais cela sera difficile, étant donné que les Saoudiens ont déjà commencé à "jouer le jeu" avec le président Donald Trump, en acceptant d'abord la nouvelle série de réductions de production, puis en augmentant leurs prix de vente officiels à l'Asie afin de faire monter le prix du pétrole sur le marché.
"Les contrats à terme sur le brut sont volatils et la structure des prix pourrait changer radicalement dans les semaines à venir", a averti Gibson dans sa note de la semaine dernière. "En ce qui concerne le stockage flottant, la situation va continuer à évoluer."
Le courtier maritime a ajouté :
"Il reste à voir combien de pétroliers récemment affrétés à temps seront effectivement immobilisés en stockage pendant une longue période. De même, le marché spot étant à des niveaux beaucoup plus bas, de nouvelles possibilités de s'engager dans un jeu de contango pourraient également apparaître".
Les fermetures de puits vont ralentir alors que les prix restent à la hausse
Goldman Sachs (NYSE:GS) a tenu des propos plus inquiétants sur les positions longues brutes dans une note remise à ses clients vendredi dernier.
"Alors que les investisseurs sont légèrement moins négatifs sur la demande, la hausse du Brent à près de 30 $/b et du WTI à près de 25 $/b ajoute la crainte que nous puissions sacrifier la hausse des prix du pétrole à l'avenir pour des niveaux de prix qui entraîneraient une inversion plus rapide que souhaitée des fermetures de production des puits existants.
La firme de Wall Street a ajouté :
"Cela continue de déconcerter les spécialistes, en particulier en ce qui concerne les entreprises dont les bilans sont plus faibles, y compris celles qui pourraient être protégées contre la baisse des prix en 2020".
"Ce que nous voyons en ce moment, c'est la fausse tête avant une nouvelle hausse du volume de brut qui pousse le stockage à sa capacité maximale & les prix du pétrole à de nouveaux niveaux bas", a déclaré un tweet du week-end d'Art Berman, qui a près de 22 000 followers sur Twitter (NYSE:TWTR), composés principalement de professionnels du pétrole et du gaz.
Géologue pétrolier devenu analyste des investissements avec plus de 35 ans d'expérience, Berman est spécialisé dans l'étude comparative des stocks de pétrole brut. Selon lui, le rebond actuel "rappelle la fausse hausse des prix du pétrole de mars à juin 2015, avant que les marchés n'acceptent que les choses ne redeviendront pas comme avant".
Cinq rallyes pétroliers ont échoué ces deux dernières années
Berman énumère cinq grandes hausses pétrolières de la mi-2018 à cette année qui ont été prématurément interrompues : 1. les dérogations à l'exportation de l'Iran en octobre 2018 ; 2. les attaques de navires dans le Golfe en avril 2019 ; 3. la prolongation des réductions OPEP+ en juillet 2019 ; 4. l'attaque d'une raffinerie saoudienne en septembre 2019 ; 5. la prolongation OPEP+, l'accord commercial Chine-États-Unis et l'assassinat de Qassem Soleimani.
"Quelles sont les chances pour le Rallye #6 ?" demande-t-il, prédisant que le potentiel du brut américain jusqu'au milieu des 30 dollars sera "suivi par un niveau inférieur à 20 dollars."
Cela ne veut pas dire que les prix du brut ne connaîtront pas une autre hausse si le rallye actuel s'effondre. L'effondrement des plateformes pétrolières américaines et la fermeture anticipée des puits signifient que le plus grand décalage entre l'offre et la demande sera probablement derrière nous à un moment donné, comme le suggère Morgan Stanley (NYSE:MS). Mais cela concerne l'avenir. Le problème du marché pétrolier, cependant, c'est le "maintenant". Les augmentations de l'offre sont encore trop importantes par rapport à la trajectoire des pertes de production, et cela finira par épuiser la capacité de stockage. Et cela pourrait tuer la reprise actuelle.
Le stockage de pétrole brut a ralenti, mais l'économie américaine se détériore aussi
Alors que la construction des stocks de brut a ralenti à Cushing, en Oklahoma - le point de livraison des contrats de brut West Texas Intermediate arrivant à échéance – la capacité restante n’est plus que de 11 millions de barils environ. Et la plupart de l'espace à Cushing a déjà été loué, selon les initiés.
Pendant ce temps, l'économie américaine continue de perdre en masse à la fois des emplois et de la croissance.
Le ministère du travail a déclaré que 3,17 millions d'Américains supplémentaires ont perdu leur emploi pour la semaine du 2 mai, ce qui porte à plus de 33 millions le nombre de personnes qui ont été licenciées depuis que la pandémie a frappé les États-Unis de plein fouet.
L'économie américaine, axée sur la consommation, a reculé de 4,8 % au premier trimestre. Bien que ce soit déjà la plus forte baisse en un trimestre depuis la crise financière de 2008/09, les économistes prédisent que le trimestre en cours sera pire, car l'économie, maintenant presque entièrement relancée, ne devrait pas connaître de reprise avant la période de juillet à septembre.
La hausse de l'or pourrait dépendre des relations Chine-USA
En ce qui concerne les métaux précieux, l'or devrait rester bien en dessous de 1 750 dollars - à moins, bien sûr, que Trump ne décide de rompre la trêve commerciale avec la Chine.
Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine semblent en effet continuer à couver après que Trump ait déclaré vendredi à la chaîne d'information Fox qu'il était "très déchiré" par la question de savoir s'il fallait mettre fin à la première phase de l'accord commercial avec Pékin. L'administration Trump évalue les mesures punitives par rapport à la gestion précoce de l'épidémie de coronavirus par la Chine, y compris d'éventuels droits de douane et le déplacement des chaînes d'approvisionnement hors de Chine.
"Il serait extrêmement déstabilisant que le président se retire de l'accord sans donner aux Chinois une chance de respecter leurs engagements", déclare Craig Allen, président du Conseil des affaires États-Unis-Chine.
Trump a déclaré qu'il mettrait fin à l'accord commercial si la Chine ne respectait pas ses engagements d'achat. Il a déclaré mercredi qu'il saurait dans une semaine ou deux si cela était possible.
Jeffrey Halley, analyste de marché senior chez OANDA à New York, a déclaré qu’une décisions anti-Chine de Trump pourrait être le catalyseur nécessaire pour un rallye de l'or, qui n'a pas encore établi une direction claire en mai.
"L'or reste ancré au milieu de sa fourchette large de 1650 à 1750 dollars l'once. Jusqu'à ce que l'un de ces côtés se brise complètement », la tendance restera incertaine a déclaré M. Halley.
Avertissement : Barani Krishnan ne détient pas de position sur les matières premières ou les titres évoqués dans cette analyse.