La journée d'hier a montré pourquoi je n'étais pas pressé de me prononcer sur le S&P 500. Je craignais une telle situation et je n'avais pas envie de me stresser à ce sujet. Mais je tiens à souligner que depuis le début de la baisse en juillet, nous avons assisté à trois reprises à une hausse de plus de 4 %. Jusqu'à présent, ce rallye a été le plus important. Peut-être que cette fois-ci est différente, peut-être pas.
Ce qui est amusant, c'est que la dynamique du marché fonctionne toujours exactement de la même manière : les actions s'échangent toujours avec le dollar, les taux et les écarts de crédit. Rien n'a changé, si ce n'est que les taux ont baissé, que le dollar a stagné et que les écarts se sont réduits.
Mais le problème est que le rallye des actions n'a rien à voir avec la Fed ; il a à voir avec la mécanique du marché obligataire, pas avec la politique. D'ailleurs, Powell s'exprimera à nouveau le 9 novembre lors d'une conférence du FMI, avec une session de questions-réponses, et il pourra sans doute rectifier le tir si nécessaire à ce moment-là.
Mécaniquement, il faut se rappeler que l'annonce du remboursement du Trésor mercredi matin a déçu les baissiers obligataires et que les données ISM sur l'industrie manufacturière étaient faibles. Il n'y a pas eu non plus d'adjudication de bons du Trésor ou d'obligations cette semaine dans le créneau horaire de 13 heures. Celles-ci étaient devenues un moment important de la journée de négociation et souvent une source considérable de volatilité des marchés obligataires et boursiers.
Tout cela peut changer rapidement car nous avons encore un rapport sur l'emploi aujourd'hui et un rapport sur les services de l'ISM. Nous avons également le retour de l'orateur de la Fed, et la semaine prochaine, les adjudications reprennent avec les 3 ans, 10 ans, et 30 ans. Il est donc possible qu'il y ait encore de la marge ; peut-être pourrons-nous même atteindre 4 400. Cela m'importe peu, car je ne pense pas que les problèmes qui ont amené le S&P 500 à 4 100 soient passés.
L'autre élément intéressant pour le S&P 500 est que les reprises que nous avons connues depuis la mi-juillet n'ont pas seulement été des reprises de 4 %, mais qu'elles se sont produites sous la forme de structures à trois vagues et que l'essentiel des gains a été réalisé en quatre jours.
Toutes ces hausses ont eu lieu lorsque les taux d'intérêt à 10 ans se sont éloignés de leurs récents sommets.
Les taux pourraient-ils continuer à augmenter ?
On ne sait pas si les taux à 10 ans et à 30 ans ont fini de monter. Le taux à 30 ans est retombé dans une zone de soutien essentielle, qui s'est maintenue jusqu'à présent. Il est clair que si nous recevons demain de bonnes données montrant que l'économie est toujours en bonne santé, compte tenu des taux des fonds fédéraux et du taux à 2 ans, je ne vois aucune raison pour que le taux à 30 ans continue de baisser. La courbe des taux devrait continuer à s'accentuer.
Entre-temps, l'indice dollar continue de se consolider.
Apple manque ses prévisions de revenus
Apple (NASDAQ:AAPL) a obtenu des résultats en ligne ; il semble que les prévisions de revenus n'aient pas été atteintes ; comme la société l'a indiqué lors de la conférence téléphonique, elle prévoit de réaliser le même chiffre d'affaires global qu'au premier trimestre de l'année dernière, ce qui suggère qu'il n'y a pas eu de croissance.
Les analystes s'attendaient à une croissance des ventes de 4,8 %. L'action a donc baissé d'environ 3,5 % après les heures de cotation. Cela laisse les actions au milieu de la moitié inférieure du canal, et cela signifie simplement qu'elles pourraient s'échanger jusqu'à 162 $ sans que cela ne change grand-chose d'un point de vue technique.
