Les élections présidentielles et les corrections des marchés ont une longue histoire de compagnonnage. Compte tenu de la rhétorique rampante entre la droite et la gauche, il n'y a rien d'étonnant à cela. C'est particulièrement le cas lors des deux dernières élections présidentielles, où les candidats polarisés l'ont emporté sur les politiques.
Du point de vue de la gestion de portefeuille, nous devons comprendre ce qui se passe pendant les années électorales en ce qui concerne le marché boursier et les rendements des investisseurs.
Depuis 1833, l'indice S&P 500 a gagné en moyenne 10,03 % l'année d'une élection présidentielle. En revanche, la première et la deuxième année suivant une élection présidentielle enregistrent des gains moyens de 6,15 % et 6,94 %, respectivement. Il existe des exceptions notables aux rendements positifs des années d'élection, comme en 2008, lorsque le S&P 500 a chuté de près de 37 %. (Toutefois, dans l'ensemble, le taux de victoire des années d'élection présidentielle est très élevé : 76,6 %
Depuis la victoire du président Roosevelt en 1944, il n'y a eu que deux défaites lors d'années d'élections présidentielles : 2000 et 2008. Ces deux années ont correspondu au "Dot.com Crash" et à la "crise financière" . En moyenne, les deuxièmes meilleures années de performance de l'indice S&P 500 correspondent à des années d'élections présidentielles.
Pour les investisseurs, avec un "ratio de victoire" de 76 %, il y a de fortes chances que les marchés terminent l'année de l'élection présidentielle de 2024 en hausse. Toutefois, compte tenu des fondements économiques actuels, je ne voudrais pas écarter complètement le risque non négligeable de 24 % qu'une correction plus importante se produise à nouveau. Compte tenu de la durée récente de 15 ans du marché haussier en cours, des écarts plus extrêmes par rapport aux moyennes à long terme et des problèmes d'évaluation persistants, un "handicapé de Vegas" pourrait augmenter un peu ces chances.
Cet écart est plus important si l'on considère la moyenne mobile sur un an. Les niveaux actuels d'écart par rapport à la moyenne mobile sur 52 semaines ont généralement précédé des corrections à court terme du marché, voire pire.
Toutefois, comme nous l'avons dit, même si le marché terminera probablement l'année plus haut qu'il ne l'a commencée, les années d'élections présidentielles sont marquées par une tendance à la correction durant les mois d'été.
Les politiques auront-elles de l'importance ?
La réponse courte est "oui" . Mais pas à court terme.
Les programmes présidentiels sont avant tout de la "publicité" pour obtenir votre vote. En tant que tel, un politicien promettra beaucoup de choses qui, avec le recul, seront rarement réalisées. Par conséquent, même si l'on débat beaucoup de la question de savoir quelles politiques seront les meilleures, cela n'a pas beaucoup d'importance car les deux partis ont envie de "fournir du pain et des jeux aux masses" en continuant d'augmenter la dette.
Toutefois, en ce qui concerne les marchés financiers, Wall Street a tendance à abhorrer le changement. Avec le président sortant, Wall Street comprend le "cheval qu'on monte". Le risque pour les élections est un changement de politique qui pourrait remettre en cause les tendances actuelles. Il peut s'agir d'une augmentation des impôts, d'une politique commerciale restrictive, d'une réduction des dépenses, etc.
C'est pourquoi les marchés ont tendance à corriger les choses avant les élections de novembre. Un examen de toutes les années électorales depuis 1960 montre que les marchés ont augmenté pendant les années électorales. Toutefois, il convient de noter que le marché a tendance à se corriger en septembre et en octobre.
Notamment, ces données sont fortement faussées par la baisse enregistrée lors de la "crise financière" de 2008, qui était également une année d'élection présidentielle. Si l'on exclut cette année-là, les rendements atteignent 7,7 % par an pendant les années d'élection. Toutefois, dans les deux cas, les rendements continuent de chuter en septembre et en octobre. Le graphique ci-dessous montre que l'année 2024 est bien en avance sur les normes historiques.
Enfin, si les politiques ont une incidence sur le long terme, car les modifications des dépenses et de la réglementation ont un impact sur les résultats économiques, les performances du marché au cours des périodes de marché SECULAIRE varient considérablement. Pendant les marchés haussiers séculaires (à long terme), comme c'est le cas depuis 2009, les années d'élections présidentielles ont tendance à afficher une moyenne de près de 14 % par an. À l'inverse, les marchés baissiers séculaires ont tendance à baisser de 7 % en moyenne.
Toutefois, un risque qui a pris forme depuis la "crise financière" pourrait avoir un effet externe sur les marchés en 2024.
Le grand fossé
Bien que vous puissiez être très attaché à l'un ou l'autre parti en matière de politique, cela n'a pas beaucoup d'importance pour votre argent.
C'est particulièrement le cas aujourd'hui. À l'approche du mois de novembre, pour la troisième élection consécutive, les électeurs voteront pour le candidat qu'ils détestent le moins, et non pour celui dont ils apprécient le plus la politique. Plus important encore, la plupart des électeurs se rendront aux urnes avec une grande quantité d'informations erronées provenant des commentateurs des médias sociaux qui défendent des agendas politiques.
En particulier, le marché comprend déjà qu'avec des partis plus profondément divisés qu'à tout autre moment de l'histoire, la probabilité qu'une politique soit adoptée est faible. (Les données de 2017 sont les plus récentes d'un rapport de 2019. À l'heure actuelle, ce fossé est encore plus important, car les médias sociaux continuent d'alimenter la division).
La seule chose que les marchés semblent préférer, c'est le "blocage politique".
"Historiquement, un Congrès divisé a été plus favorable aux actions, qui ont tendance à apprécier qu'un parti n'ait pas trop d'influence. Les actions ont gagné près de 30 % en 1985, 2013 et 2019, toutes sous un Congrès divisé, selon LPL Financial. Le gain moyen du S&P 500 avec un Congrès divisé était de 17,2 %, tandis que la croissance du PIB était en moyenne de 2,8 %." - USA Today
Ce que nous pouvons déduire de ces données, c'est que les probabilités suggèrent que le marché terminera l'année sur une note positive. Toutefois, cela ne dit pas grand-chose de l'année prochaine. Si vous reprenez notre tableau de données ci-dessus, la première année d'un nouveau cycle présidentiel est à peu près un résultat 50/50. C'est aussi l'année où le rendement moyen est le plus faible depuis 1833.
En outre, depuis l'élection jusqu'en 2025, les résultats ont été excessivement dépendants de la poursuite d'un grand nombre d'événementspositifs.
- Éviter une récession à double creux. (En l'absence de nouvelles mesures de relance budgétaire, il s'agit d'un risque plausible).
- La Fed élargit considérablement sa politique monétaire. (Cela ne se fera pas sans une récession.)
- Les consommateurs devront augmenter leur consommation actuelle, alimentée par l'endettement. (C'est un risque en l'absence de nouvelles mesures de relance budgétaire ou d'une croissance économique durable.)
- Les bénéfices et la rentabilité des entreprises s'améliorent nettement. (Ce sera probablement le cas, car les licenciements massifs sont bénéfiques pour la rentabilité. Toutefois, le chiffre d'affaires reste menacé en raison des points 1 et 3).
- Les expansions multiples se poursuivent. (Le problème est que l'absence de croissance des bénéfices des 490 valeurs les plus faibles finit par décevoir).
Tous ces risques sont sans aucun doute possibles.
Toutefois, lorsqu'ils sont combinés au plus long marché haussier de l'histoire, à des valorisations élevées et à une spéculation excessive, les risques d'erreur se sont accrus.
Alors, comment positionner votre portefeuille en vue des élections ?
Positionnement du portefeuille en fonction d'un résultat électoral inconnu
Au cours des dernières semaines, nous avons évoqué à plusieurs reprises la réduction des risques, la couverture et le rééquilibrage des portefeuilles. Une partie de ces discussions était sans aucun doute due à la hausse exagérée depuis les creux de novembre et à l'éventualité d'un résultat électoral inattendu. Comme nous l'avons noté dans "Tending The Garden ": "Prendre ces mesures a DEUX effets spécifiques.
"L'adoption de ces mesures présente deux avantages spécifiques en fonction de l'évolution du marché.
- Si le marché se corrige, ces actions éliminent les "mauvaises herbes" et permettent de protéger le capital contre une baisse ultérieure.
- Si le marché continue à se redresser, le portefeuille a été nettoyé et de nouvelles positions peuvent être ajoutées pour participer à la prochaine étape de la progression.
Personne ne sait avec certitude où les marchés vont se diriger la semaine prochaine, et encore moins le mois, le trimestre, l'année ou les cinq années à venir. Ce que nous savons, c'est que ne pas gérer le "risque" pour se prémunir contre une baisse est plus préjudiciable à la réalisation des objectifs d'investissement à long terme".
Ce conseil continue de s'appliquer à la constitution de votre portefeuille en vue des élections. Comme nous l'avons souligné, les probabilités historiques suggèrent que les marchés augmenteront quel que soit le résultat de l'élection. Toutefois, il s'agit de moyennes. En 2000 et 2008, les investisseurs n'ont pas eu la "moyenne".
C'est pourquoi il est toujours important de se préparer à l'inattendu. Si l'on ne roule pas sur une autorouteles yeux bandés, il n'est pas absurde de ne pas se préparer à une issue inattendue.
En conservant un peu plus de liquidités, en augmentant votre position en obligations du Trésor et en ajoutant un peu de "valeur" à votre portefeuille, vous contribuerez à réduire le risque d'une chute brutale dans les mois à venir. Une fois que le marché aura donné son feuvert, vous pourrezlever le pied du frein et vous rendre à votre destination.
Bien entendu, il n'est jamais inutile de toujours "porter sa ceinture de sécurité ".
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