Les marchés des matières premières s'étant retrouvés sous pression cet été, l'once d'or s'échange actuellement sur ses plus bas de huit mois alors que le rally du dollar américain pèse sur le métal jaune.
Tandis que le métal jaune pourrait profiter bientôt d'une correction du billet vert pour rebondir, plusieurs facteurs fondamentaux et techniques suggèrent un risque de baisse plus conséquent sur le long terme.
Ci-dessous, nous vous proposons plusieurs raisons pour lesquelles l'or pourrait tomber jusqu'aux 1.000$ l'once l'année prochaine. Nous vous présentons ces éléments dans le cadre d'une tentative de mieux anticiper la direction générale du prix de l'or pour les prochains mois et non pour établir une stratégie directionnelle.
Raison #1 : La demande d'or par les investisseurs reste faible, et les compagnies minières ne se couvrent pas vraiment contre une baisse des prix
Pourquoi est-ce important ?
La demande d'or par les investisseurs est un facteur important qui influence le prix du marché. Tandis que la demande "physique" reste globalement stable, celle du "papier" reste sous pression depuis 2013. Le montant de pièces d'or acheté par les investisseurs durant le deuxième trimestre de 2014 a chuté de 56 % en comparaison avec la même période l'année dernière. Et la demande provenant des ETFs reste négative depuis le premier trimestre de 2013.
Quant aux opérations de couverture de la part des compagnies minières, le fait que ces acteurs ne se couvrent plus autant est un facteur qui contribue à la faiblesse de la demande sur le marché de l'or. Il est tout de même remarquable que ces compagnies ne se couvrent pas plus agressivement contre une baisse des prix compte tenu de la dynamique du marché ces deux dernières années. L'intérêt dans le secteur restera probablement terne jusqu'à ce qu'elles soient obligées d'effectuer des opérations de hedging (via des options) avec un prix de l'or proche de leurs seuils de rentabilité. Une augmentation de ces activités de couverture représenterait un facteur de stabilisation sur le prix de l’or comme les compagnies aurifères auraient besoin d’acheter des quantités larges du métal sur le marché spot pour clôturer leurs hedges.
Source : Conseil mondial de l'or
Source : Conseil mondial de l'or
Raison #2 : Le XAUUSD a cassé sa ligne de tendance de long terme
Pourquoi est-ce important ?
L'analyse technique indique une incapacité du marché de l'or de rebondir bien loin malgré l'intérêt acheteur observé durant le premier semestre de 2014. Maintenant que le cours a cassé sa ligne de tendance de long terme, les perspectives baissières semblent se renforcer. A l'approche de la fin de l'année et au début de 2015, il faudra surveiller un retour vers les 1180$ et une cassure de ce seuil pour confirmer le potentiel baissier dans les mois qui viennent.
Raison #3 : Le dollar américain monte (et monterait encore plus à terme)
Pourquoi est-ce important ?
Le Dow Jones-FXCM US Dollar Index (USDOLLAR) a amorcé un fort rally haussier en juillet, et cette progression du billet vert devrait se poursuivre comme l'économie américaine se renforce et la Réserve fédérale prépare une régularisation de sa politique monétaire. Une correction du dollar pourrait avoir lieu durant le quatrième trimestre sachant que l'USDOLLAR effectue sa dixième semaine consécutive de hausse. Mais tant que le dollar reste dans une dynamique haussière sur le moyen / long terme, l'once d'or risquera de baisser davantage à terme.
Raison #4 : Les marchés n'anticipent pas de forte hausse de l'inflation
Pourquoi est-ce important ?
D'après le marché obligataire américain, les opérateurs ne s'attendent pas une forte hausse de l'inflation dans les prochaines années. Tandis que certains économistes décrient les effets inflationnistes des programmes d'assouplissement de la Réserve fédérale depuis 2009, force est de constater que l'inflation n'est jamais devenue une préoccupation pour les marchés. Comme l'or est considéré par la majorité des investisseurs occidentaux, et d'un moindre degré ceux en Asie, comme un hedge contre l'inflation, les attentes des marchés suggère un faible intérêt pour le métal jaune sur les marchés financiers.
Raison #5 : Les taux d'intérêt réels commencent à grimper
Pourquoi est-ce important ?
Historiquement, l'or a tendance à s'apprécier lorsque les taux d'intérêt réels sont bas, voire négatifs pour certaines échéances. Depuis le deuxième trimestre de 2013, le consensus général des opérateurs table sur une hausse de ces taux sur le long terme du fait du resserrement probable de la politique monétaire de la Fed. Durant la première moitié de cette année, les taux obligataires aux Etats-Unis ont baissé contre les attentes des marchés. Mais les taux réels se remettent à monter depuis le début de septembre, et une poursuite de cette augmentation du coût d'emprunt devrait peser sur l'or.
Par Adrian Raymond, Analyste de Marché pour DailyFX