Les investisseurs de Beyond Meat devraient se préparer à davantage de turbulences

Beyond Meat (NASDAQ :BYND) a vu sa valorisation s'effondrer à de nouveaux planchers en 2022, l'ancien chouchou du marché souffrant d'une combinaison brutale de l'affaiblissement de la demande de substituts de viande d'origine végétale et de la concurrence croissante de sociétés telles que Tyson Foods (NYSE :TSN) et Impossible Foods, une entreprise privée.

En plus de la détérioration de ses fondamentaux, l'entreprise de viande végétale a également lutté dans un contexte macroéconomique difficile, marqué par la hausse des taux d'intérêt, une inflation élevée et des inquiétudes quant à une éventuelle récession.

Après avoir atteint un record de 239,71 dollars en juillet 2019, l'action BYND - qui a perdu 78,2 % depuis le début de l'année - a rapidement chuté à 11,56 dollars le 10 novembre. Depuis, les actions ont connu un modeste rebond, mais restent 94,1% en dessous de leur sommet historique.

Aux niveaux actuels, la société basée à El Segundo, en Californie, a une capitalisation boursière de 905,1 millions de dollars, contre environ 15 milliards de dollars à son sommet.

Je pense que BYND reste vulnérable à de nouvelles pertes car elle est confrontée à plusieurs défis.

Les pertes s'aggravent, les revenus diminuent

Beyond Meat a perdu un montant record de 101,7 millions de dollars au T3 , soit 1,60 dollar par action, doublant presque sa perte nette en glissement annuel et manquant les estimations du consensus, principalement en raison de l'augmentation des dépenses d'exploitation et de la flambée des coûts du fret et des matières premières. Cela fait maintenant 10 trimestres consécutifs que Beyond ne répond pas aux estimations de bénéfices, depuis le premier trimestre 2020, qui s'est avéré être la dernière fois que la société a réalisé des bénéfices.

Pour aggraver les choses, Beyond a également déclaré s'attendre à un nouveau ralentissement de la demande pour ses produits. Le revenu net a chuté de 22,5% à 82,5 millions de dollars au troisième trimestre, ce qui est bien pire que les attentes de 114,3 millions de dollars, car les consommateurs à court d'argent ont évité les hamburgers sans viande, les saucisses et les alternatives au poulet de la société et ont plutôt acheté des protéines moins chères.

Beyond Meat a déclaré que les ventes dans les épiceries américaines ont chuté de 11,8 % au cours du trimestre, tandis que le nombre total de livres vendues et le revenu net par livre - deux indicateurs clés des ventes - ont diminué de 12,8 % et 11,2 %, respectivement. La tendance à l'affaiblissement des ventes était encore plus préoccupante en dehors des États-Unis, les ventes internationales de produits d'épicerie s'étant effondrées de 53 % par rapport à l'année dernière.

"C'est une période difficile sur le plan économique dans tout le pays et dans le monde entier", a déclaré le PDG Ethan Brown, qui a qualifié les résultats de "décevants". Brown a ajouté que le volume de la concurrence dans la catégorie de la viande d'origine végétale a érodé une partie de la part de marché de Beyond Meat.

"Tous les marchés et canaux ont été négativement impactés par une combinaison d'une demande plus faible que prévu dans la catégorie et de certains changements chez les clients et les distributeurs, tels que des réductions des niveaux de stocks ciblés, entre autres facteurs", a déclaré Beyond Meat dans son communiqué.

L'augmentation de la consommation de trésorerie met en évidence les risques liés au bilan

Le bilan de Beyond Meat est une source d'inquiétude, car l'entreprise brûle du capital à un rythme inquiétant.

Elle n'a pas réussi à générer le moindre flux de trésorerie disponible positif depuis son entrée en bourse en 2019 - elle a terminé le troisième trimestre avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie de 390,2 millions de dollars, contre 455 millions de dollars au trimestre précédent. Malgré les mesures de réduction des coûts de l'entreprise, l'encours total de la dette s'élevait à 1,1 milliard de dollars.

Dans l'ensemble, les pertes d'exploitation de Beyond au cours de la période de neuf mois terminée le 1er octobre se sont accrues pour atteindre 277,1 millions de dollars, contre 97,2 millions de dollars pour la période précédente.

Au rythme actuel de consommation de liquidités, Beyond pourrait être à court d'argent dans moins de 12 mois, ce qui augmenterait le risque de faillite.

Conclusion

Je m'attends à ce que les choses se détériorent pour le producteur de protéines alternatives dans les mois à venir, car la demande pour ses substituts de viande reste faible dans l'environnement actuel.

Beyond prévoit que les ventes de l'exercice 2022 se situeront entre 400 et 425 millions de dollars, soit une baisse d'environ 14 à 9 % par rapport à 2021 et un chiffre inférieur au consensus de 453,4 millions de dollars.

Les marges de l'entreprise risquent de prendre un coup encore plus important dans les mois à venir, alors qu'elle tente de relancer la demande pour ses produits en offrant aux restaurants et aux clients des épiceries des rabais importants.

"Nous testons une réduction de prix qui réduit plus rapidement l'écart de prix entre l'un de nos produits de base et son équivalent en protéines animales", a déclaré M. Brown.

En tant que tel, il ne semble pas que la croissance du chiffre d'affaires de Beyond Meat s'améliorera significativement de sitôt, ce qui prolongera probablement son chemin vers la rentabilité et augmentera son risque d'exécution.

Je reste pessimiste quant aux perspectives de croissance de la société, une acquisition ou un échec pur et simple semblant être les résultats les plus probables.

Divulgation : Au moment de la rédaction de cet article, Jesse est long sur le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500 via le SPDR Dow ETF (DIA) et le SPDR S&P 500 ETF (SPY). Il est également long sur le Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) et le Health Care Select Sector SPDR ETF (XLV). Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils d'investissement.