Alors que des centaines de milliers d'Ukrainiens fuient ce pays d'Europe de l'Est pour échapper à l'invasion militaire brutale de la Russie, les investisseurs mondiaux recherchent leurs propres refuges, s'entassant dans les bons du Trésor américain et provoquant une chute des rendements.
Le rendement de 2 % de l'obligation de référence du Trésor à 10 ans n'est plus qu'un souvenir ; le rendement a plongé à environ 1,89 % lundi après-midi, poursuivant sa chute de la semaine précédente.
Les sanctions occidentales contre la Russie, y compris le découplage sans précédent de certaines banques du système international de paiement SWIFT, ont eu un impact immédiat, obligeant la banque centrale russe à plus que doubler son taux d'intérêt à 20 % et à fermer la bourse de Moscou.
Lorsque le président russe Vladimir Poutine a annoncé qu'il mettait la dissuasion nucléaire du pays en état d'alerte maximale, si ce n'est plus tôt, les investisseurs ont compris à quel point la situation était devenue grave et dangereuse.
La guerre en Europe incite les responsables politiques à la prudence
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, va témoigner au Congrès cette semaine pour son examen semestriel de la politique monétaire. La plupart des gens s'attendent désormais à ce que la Fed poursuive ses projets de relèvement des taux d'intérêt dans le courant du mois, mais les deux semaines qui séparent sa comparution devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants, mercredi, de la fin de la réunion du comité fédéral de l'open market, le 16 mars, pourraient être longues.
L'approche dilatoire de la Fed pour lutter contre l'inflation semble maintenant revenir à la charge pour les décideurs politiques, car l'impact des sanctions russes peut à la fois accélérer la hausse des prix et freiner la croissance mondiale, augmentant l'urgence d'agir mais exacerbant son impact.
Les prix actuels indiquent les attentes du marché d'une hausse d'un quart de point en mars, mais l'évolution de la guerre en Ukraine rend tout incertain. La hausse d'un demi-point évoquée la semaine dernière par certains responsables politiques est désormais considérée comme moins probable, mais les données sur emploi et inflation des deux prochaines semaines pourraient provoquer un mouvement plus important.
Les rendements des obligations d'État en Europe ont également baissé, le rendement de l'emprunt allemand à 10 ans, qui sert de référence pour la zone euro, ayant reculé de près de 5 points de base lundi pour finir juste en dessous de 0,11 %. La Banque centrale européenne s'est montrée plus prudente dans son approche du resserrement monétaire et la guerre à ses portes est susceptible d'ajouter à cette prudence.
Une croissance robuste a alimenté les attentes du marché, mais il est difficile de prévoir l'impact d'une perturbation des exportations russes, notamment dans les secteurs de l'énergie et des céréales. Les livraisons de céréales et d'autres exportations par les ports de la mer Noire, l'un des points chauds de l'invasion, seront bloquées pour une période indéterminée, tandis que l'Allemagne a déjà interrompu l'approbation d'un nouveau gazoduc balte pour les gaz russes et que le gazoduc existant qui traverse l'Ukraine a été la cible de tirs de missiles.
Les rendements obligataires italiens, qui avaient en fait augmenté au début du mois de février et étaient restés relativement imperméables à la crise au fur et à mesure de son développement, ont également baissé, le rendement à 10 ans étant tombé à près de 1,7 % lundi, après avoir frôlé les 2 % à la mi-février.
L'écart de rendement entre le taux allemand à 10 ans et le taux italien à 10 ans, après s'être élargi à 169 points de base à un moment donné, s'est réduit à 161 points de base.
Le président ukrainien, Volodymyr Zelenskyy, a déposé une demande officielle d'adhésion à l'Union européenne, demandant une procédure accélérée au lieu des années normalement requises. La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, tout en déclarant que l'UE accueillerait volontiers l'Ukraine en tant que membre, a averti que l'adhésion était un processus d'intégration complexe.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, est confrontée au même dilemme que M. Powell de la Fed, à savoir trouver le moyen de freiner l'inflation tout en compensant les effets déflationnistes du conflit ukrainien et des sanctions russes.