Faute de nouvelles et d'événements marquants, les indicateurs techniques mènent la danse sur la plupart des marchés du G10 et émergents. Les faibles volatilités favorisent toujours le carry trading. Les monnaies matières premières et émergentes à haut rendement sont demandées. Au Royaume-Uni, le gouverneur de la Banque d'Angleterre a commenté le rapport sur l'inflation devant le Parlement à Londres. Ses propos ne nous ont pas paru empreints de la même détermination que son discours au dîner de Mansion House, dans lequel il avait fait allusion à une réduction anticipée des taux en vue de gérer la dynamique des prix immobiliers britanniques. Le câble s'est affaissé du fait des incertitudes quant à la future politique monétaire de la BoE.
Mark Carney a souligné que, malgré le rythme toujours élevé des créations d'emploi, les statistiques salariales ressortent sous les attentes. Le vice-gouverneur Charles Bean a pour sa part déclaré qu''un retrait prématuré des mesures de stimulation risquait d'effacer les améliorations endogènes de la productivité, alors qu'en cas de sortie trop tardive, les pressions inflationnistes pourraient être aisément gérées en relevant les taux". Par contre, "la poursuite de l'assouplissement pourrait favoriser le développement des vulnérabilités financières, surtout en ce qui concerne les marchés immobiliers". Ce débat montre clairement que les responsables de la banque centrale restent indécis sur l'avenir de la politique monétaire.
Les marchés des changes n'ont pas manqué de vendre l'ambiguïté. Le câble s'est d'emblée replié sous 1.7000. Des offres liées aux options sont placées à 1.6960 pour une expiration ce jour. Le principal support de court terme se situe à 1.6923. En cas de cassure sous ce niveau, l'attention se tournera vers 1.6850/62 (MM50j et 21j). L'EUR/GBP efface les stops à 0.80000+. Une correction pourrait envoyer le cross dans une tendance haussière à court terme pour une clôture journalière au-dessus des 0.80395 (d'après l'analyse de la MACD 12, 26). Des offres sont observées avant la MM21j (0.80632).
L'enquête IFO décevante accueillie avec indifférence
L'EUR/USD s'échange sur un biais intraday positif malgré la dégradation de l'enquête IFO de juin. Des bids conséquents défendent le support des 1.3595 (MM21j). Le rebond de l'EUR/GBP contribue clairement au mouvement. En l'absence d'événements/données sur l'euro, les indicateurs techniques (et nouvelles exogènes) jouent un rôle important pour définir les niveaux à court terme. A cet égard, les indicateurs de tendance et de dynamique à court terme favorisent les tentatives intraday haussières, mais nous resterons vendeurs sur rebond tant que les marchés valoriseront l'EUR/USD sous sa MM200j (1.3671). Aux Etats-Unis, les statistiques immobilières seront au centre de l'attention. L'indice des prix des logements FHFA, l'indice S&P/CaseShiller et les ventes des logements neufs seront suivis de près par les traders.
Volatilités à des plus bas records sur les marchés des changes
Les marchés des changes enregistrent des volatilités faibles records, les incertitudes entourant la reprise de l'économie américaine alimentant les attentes d'un prolongement de la politique des taux zéro de la Fed. Le dollar devrait rebondir parallèlement à la normalisation de la politique monétaire américaine, mais le timing reste indéterminé. Nous restons convaincus que l'infléchissement hawkish de la Fed recèle un important potentiel haussier pour les longs USD, mais pour le moment, les traders préfèrent parier sur le carry trading afin de prendre leurs bénéfices dans les conditions actuelles de liquidités bon marché.
La volatilité implicite 1 mois sur l'USD/JPY se situe au plus bas record de 5.0425%, celle des EUR/USD et GBP/USD est tombée aux niveaux 2007. Le climat calme des échanges, les liquidités bon marché et l'absence de direction nourrissent l'intérêt pour les monnaies à haut rendement du G10 et émergentes. Le réal brésilien est au bord d'un retournement haussier à court terme face au billet vert. Les pressions acheteuses sur le peso mexicain devraient s'intensifier en cas de cassure du support des12.9500/13.0000 (comprenant les MM21j et 50j) de l'USD/MXN. L'USD/INR teste le support majeur des 60.000, tandis quel'USD/IDR s'approche des12000.
En Turquie, la livre poursuit sa hausse malgré les anticipations de baisses de taux modérés sur les mois à venir. Les taux turcs restent propices aux carry trades tant que ces abaissements restent autour des 25-50-75 pb. Les objectifs du gouvernement sont toutefois plus drastiques. Le ministre de l’Economie Nihat Zeybekçi a exprimé le vœu de voir les taux revenir à leur niveau d'avant l'augmentation de janvier (soit une baisse du taux repo 1 semaine à 4.50% et du corridor des taux au jour le jour à 3.50 - 7.75%). Les niveaux d'avant janvier réduiraient automatiquement l'appétit pour la TRY et les actifs TRY. En outre, si les flux de capitaux internationaux changent de direction, le risque baissier sur la livre s'en trouvera amplifié.
EUR/USD La paire EUR/USD évolue au sein d'une fourchette horizontale comprise entre 1,3503 et 1,3677. Un support horaire se situe à 1,3565 (plus bas du 20/06/2014, voir aussi le retracement à 61,8%). Une première résistance est assurée par la ligne de tendance baissière (autour de 1,3614). La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,3644 (plus haut du 19/06/2014). À long terme, la cassure du coin haussier à long terme (voir aussi le support des 1,3673) indique une détérioration claire de la structure technique. Le risque de baisse à long terme qu'implique la formation d'un double sommet se situe à 1,3379. La paire peut rencontrer des supports clés à 1,3477 (plus bas du 03/02/2014) et à 1,3296 (plus bas du 07/11/2013).
GBP/USD La paire GBP/USD continue de s'attaquer à la résistance majeure des 1,7043. Un biais haussier à court terme sera favorisé aussi longtemps que le support des 1,6923 (plus bas du 18/06/2014) tiendra bon. La paire peut rencontrer un premier support à 1,6985 (plus bas intrajournalier). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support des 1,6693 (plus bas du 29/05/2014) tiendra bon. La persistance de l'intérêt acheteur favorise une cassure éventuelle de la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). La paire peut trouver d'autres résistances à 1,7332 (voir le retracement à 50% de la baisse de 2008) et à 1,7447 (plus bas du 11/09/2008).
USD/JPY La paire USD/JPY évolue sans tendance en dépit de la proximité du support qu'implique la moyenne mobile à 200 jours (autour de 101,67). Un autre support se trouve à 101,43. Des résistances horaires se trouvent à 102,20 (plus haut du 20/06/2014, voir aussi la ligne de tendance baissière) et à 102,36. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 99,57 (plus bas du 19/11/2013) tiendra bon. Il convient de surveiller la zone de support assurée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours et la barre des 100,76 (plus bas du 04/02/2014). Une cassure de la résistance clé des 103,02 est nécessaire pour suggérer la fin de la phase de consolidation actuelle. Une résistance majeure se trouve à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF L'USD/CHF a testé avec succès le support des 0,8908 (plus bas du 05/06/2014, voir aussi le retracement à 38,2%). Cependant, le rebond n'a pas réussi jusqu'ici à casser la résistance qu'implique le retracement à 61,8% à 0,8974, alors que la récente succession de plus hauts descendants demeure intacte. Un autre support se trouve à 0,8883. Une zone de forte résistance se trouve entre 0,9012 et 0,9037. Dans une perspective de plus long terme, la cassure à la hausse de la résistance clé à 0,8953 suggère la fin d'une grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le potentiel de hausse à long terme qu'implique la formation du double plancher est de 0,9207. Une résistance clé se trouve à 0,9156 (plus haut du 21/01/2014).