Cette semaine, les résultats des plus grandes banques de Wall Street ont montré que les pressions croissantes sur les coûts risquent de nuire à leurs marges en 2022, réduisant ainsi les espoirs d'une nouvelle année solide pour leurs actions.
Les investisseurs ont vendu des actions bancaires alors que des signes indiquent que les puissances financières de Wall Street, qui ont fait grimper les revenus à des niveaux record, ont commencé à se calmer. JPMorgan Chase. (NYSE:JPM) a déclaré aux investisseurs la semaine dernière que les rémunérations et autres coûts avaient augmenté au quatrième trimestre.
Les dépenses du plus grand prêteur américain ont augmenté de 11 % par rapport à l'année précédente, et la société a déclaré qu'elle s'attendait à ce qu'elles atteignent environ 77 milliards de dollars cette année, soit une augmentation de 8,6 %. Des résultats commerciaux moins bons que prévu ont ajouté de la pression sur l'action de la société, qui a chuté d'environ 6,5 % au cours des cinq derniers jours de bourse.
Citant l'inflation et le montant que JPMorgan prévoit de dépenser pour ses investissements, les dirigeants ont déclaré aux investisseurs que la banque "va connaître quelques années de rendements inférieurs aux objectifs."
Goldman Sachs (NYSE:GS) a déclaré mardi avoir dépensé 4,4 milliards de dollars supplémentaires en rémunération l'année dernière, ce qui a entraîné la banque dans sa seule baisse de bénéfice trimestriel de l'année. Citigroup (NYSE:C) a également dépensé davantage en rémunération au cours du dernier trimestre de l'année, ce qui a entraîné une baisse de 26% de son bénéfice. Les dépenses de rémunération sur l'ensemble de l'année chez Morgan Stanley (NYSE:MS) ont augmenté de 18% pour atteindre 24,6 milliards de dollars.
Les banques ont augmenté les salaires des banquiers débutants de Wall Street en 2021, et les entreprises paient également plus cher pour garder leurs cadres supérieurs.
Les actions bancaires sous pression
Les actions des sociétés bancaires ont fortement progressé l'année dernière et cette année, en raison des signes indiquant que la Réserve fédérale pourrait bientôt commencer à relever les taux d'intérêt, ce qui stimulera les marges sur leurs produits de prêt.
Le sentiment haussier à l'égard du secteur a été renforcé par l'anticipation que la croissance des prêts, qui était pratiquement au point mort au cours des deux dernières années, pourrait finalement revenir.
Cependant, après la dernière saison des résultats, il semble que les banques soient également confrontées à des pressions sur les coûts, tout comme le reste de la population, et cette tendance pourrait freiner la croissance de leurs bénéfices.
L'indice KBW Bank des grands prêteurs a perdu près de la moitié de ses gains cette année, les investisseurs évitant de s'exposer davantage à l'un des segments les plus chauds du marché où les valorisations ont atteint des sommets.
Projections futures
Malgré la dernière vente, nous ne pensons pas que les banques seront un investissement mort pour les investisseurs en 2022. La croissance des prêts s'accélère à la fois plus tôt et à un rythme plus rapide que ce que les analystes avaient initialement prévu.
Les données de la Réserve fédérale compilées par Bloomberg montrent que les prêts des 25 plus grandes banques étaient supérieurs de 3,5 % fin décembre à ce qu'ils étaient un an plus tôt. Il s'agit d'une nette amélioration par rapport à la fin du troisième trimestre, où la même comparaison était nulle.
La propagation rapide d'Omicron pourrait ralentir cette expansion, mais il semble que l'économie reprendra son élan après une brève accalmie, et que les infections diminueront aussi rapidement qu'elles ont augmenté, selon les dernières données provenant des pays qui sont les premiers à subir la dernière vague.
Les banques sont également bien placées pour gagner de l'argent facile lorsque les taux d'intérêt commencent à augmenter, sans avoir à augmenter leurs dépenses. Par exemple, selon un rapport du Wall Street Journal, Bank of America (NYSE:BAC) s'attendrait à voir un bénéfice de 6,5 milliards de dollars sur ses revenus d'intérêts nets sur 12 mois suite à une augmentation d'un point de pourcentage des taux sur toute la courbe.
Conclusion : Fin de la hausse pour les actions de banques ?
La dernière saison des résultats des banques a été mitigée pour les investisseurs. Si la hausse des dépenses a nui aux marges de certains prêteurs, l'augmentation des revenus de la banque d'investissement a aidé d'autres. Dans l'ensemble, l'environnement reste favorable aux prêteurs, en particulier lorsque la Réserve fédérale est sur le point de relever ses taux, et certains signes montrent que les entreprises et les consommateurs sont prêts à emprunter à nouveau.