La consolidation des compagnies aériennes n'est pas seulement relativement courante, elle est aussi nécessaire à la croissance et à la compétitivité, et l'annonce récente du projet d'acquisition d'Hawaiian Airlines (NASDAQ) par Alaska Airlines (NYSE :ALK) de Hawaiian Airlines (NASDAQ :HA) est un excellent exemple de cette tendance.
Cette opération, évaluée à 1,9 milliard de dollars, représente bien plus qu'une simple transaction commerciale. Elle représente un positionnement stratégique en vue d'une croissance future dans un secteur très concurrentiel et très concentré.
Une fois l'opération réalisée, Alaska et Hawaiian détiendront une part de marché combinée d'environ 8,2 %, ce qui en fera la cinquième compagnie aérienne américaine, à moins que JetBlue Airways (NASDAQ :JBLU) ne parvienne à obtenir l'autorisation réglementaire d'acquérir sa rivale Spirit Airlines (NYSE :SAVE), une compagnie aérienne à bas prix. Nous y reviendrons plus tard.
L'offre d'Alaska d'acheter Hawaiian pour 18 dollars par action - qui se négocie aujourd'hui autour de 13 dollars - implique de s'endetter à hauteur de 900 millions de dollars, mais les avantages potentiels sont considérables. Le transporteur basé dans l'État de Washington prend non seulement pied sur le marché lucratif d'Hawaï, qui représente 18 milliards de dollars, mais il en retire également plusieurs avantages stratégiques :
- Rationalisation des capacités : L'accord permet de mieux concurrencer Southwest Airlines (NYSE :LUV) en rationalisant la capacité entre la côte ouest et Hawaï.
- Expansion et flexibilité de la flotte : Alaska va acquérir des avions à large fuselage pour les vols long-courriers et accroître la flexibilité de sa flotte pour varier les itinéraires.
- Amélioration de l'utilisation du réseau : La fusion promet une meilleure utilisation des avions à fuselage étroit dans les réseaux combinés.
L'annonce a fait bondir les actions de la société mère d'Hawaiian de 193 % lundi dernier, ce qui témoigne de l'optimisme du marché à l'égard de l'opération. Cette réaction positive souligne une tendance plus large dans l'industrie du transport aérien, où les petits acteurs cherchent à fusionner pour rester compétitifs face à leurs grands rivaux.
Les arguments de JetBlue en faveur de l'acquisition de Spirit
Parallèlement à l'accord Alaska-Hawaiian, JetBlue a officiellement conclu la semaine dernière son affaire devant le tribunal fédéral en vue d'acquérir Spirit pour un montant de 3,8 milliards de dollars. Si elle est approuvée, l'opération remodèlerait le secteur aérien américain, remettant potentiellement en cause la domination des quatre principaux transporteurs et marquant le cas le plus important de consolidation des compagnies aériennes depuis la fusion American-US Airways en 2013.
Selon Duane Pfennigwerth d'Evercore ISI, qui a assisté aux plaidoiries finales mercredi, la ligne de questions du juge "était favorable à un accord" et JetBlue semblait avoir "un argument plus cohérent [que le ministère de la Justice], qui a nécessité moins d'éclaircissements de la part du juge".
L'un des arguments les plus convaincants avancés par les avocats de JetBlue est que le transporteur basé à New York a besoin d'une certaine envergure pour se développer et concurrencer les quatre grandes compagnies aériennes. Des concurrents plus petits devraient combler les lacunes créées par le départ de Spirit, qui, selon JetBlue, ne peut de toute façon pas faire cavalier seul sur le marché actuel.
Le ministère de la justice n'en est pas si sûr. Il affirme qu'une fusion JetBlue-Spirit ferait disparaître la moitié de la capacité des compagnies aériennes à bas prix aux États-Unis, dont dépendent de nombreux Américains soucieux de leur budget. En outre,
"Spirit pratique des prix ancrés sur les marchés les plus importants et innove, notamment en proposant des bagages en libre-service", écrit M. Pfennigwerth, qui résume le raisonnement du ministère de la justice.
Une décision est attendue dès cette semaine.
Retour à la moyenne à long terme
Les actions des compagnies aériennes nationales se sont redressées la semaine dernière à la suite de ces bonnes nouvelles, l'indice NYSE Arca Airlines ayant clôturé en hausse de près de 13 % par rapport au vendredi précédent. Il s'agit du gain hebdomadaire le plus important pour le groupe depuis novembre 2020.
Profitant de son procès à Boston, JetBlue a revu à la hausse ses perspectives financières pour 2023, avec une croissance annuelle du chiffre d'affaires attendue entre 4 % et 5 %, contre une prévision précédente de 3 % à 5 %, et une perte ajustée moins importante que prévu. Ce relèvement est soutenu par des réservations et des performances opérationnelles solides.
Delta Air Lines a fait état d'une forte demande de voyages de vacances et d'une augmentation des réservations d'entreprises, prévoyant une fin d'année 2023 brillante et un début d'année 2024 solide. S'exprimant lors de la Morgan Stanley (NYSE:MS) Global Consumer & Retail Conference, le PDG de Delta, Ed Bastian, a confirmé les prévisions positives du transporteur pour 2023, en citant les recettes record enregistrées pendant les vacances de Thanksgiving. Les réservations pour Noël s'annoncent "très, très solides", a déclaré M. Bastian.
Au cours de sa présentation, M. Bastian a partagé un graphique intéressant qui montre que le transport aérien en pourcentage du produit intérieur brut (PIB) est revenu à la moyenne à long terme. Depuis 1980, peu après la déréglementation, les dépenses liées au transport aérien commercial ont représenté en moyenne environ 1,3 % de l'économie américaine, avec des écarts notables dus aux attentats du 11 septembre et à la crise financière de 2009. Cependant, la perturbation la plus importante a eu lieu pendant la pandémie, entraînant une perte de demande d'environ 300 milliards de dollars entre 2020 et 2022.
Le récent boom des voyages, a souligné M. Bastian, est une réponse à la demande refoulée, bien qu'il n'ait fait que ramener l'industrie à la moyenne de 1,3 %, sans combler l'écart manquant de 300 milliards de dollars. M. Bastian s'attend à ce que ce montant soit récupéré au cours des prochaines années, dans la mesure où la demande se maintient à des niveaux proches ou supérieurs aux niveaux actuels.
L'IATA prévoit des bénéfices d'exploitation records en 2024
Enfin, l'Association internationale du transport aérien (IATA) prévoit des bénéfices nets de 25,7 milliards de dollars pour l'industrie mondiale du transport aérien en 2024, avec des bénéfices d'exploitation atteignant le chiffre record de 49,3 milliards de dollars. Les transporteurs nord-américains, qui ont été les premiers à renouer avec la rentabilité en 2022, devraient engranger 14,4 milliards de dollars de bénéfices, selon l'IATA.
Ces prévisions, associées à l'augmentation attendue du nombre de passagers, donnent l'image d'un secteur à l'aube d'un rebond historique.
La traversée de la pandémie par le secteur aérien a été semée d'embûches, mais son retour rapide à la rentabilité témoigne de sa résilience et de sa capacité d'adaptation. Alors que les accords Alaska-Hawaiian et JetBlue-Spirit prennent forme, il est clair que le secteur ne se contente pas de se redresser, mais qu'il se remodèle activement pour entrer dans une nouvelle ère de croissance et de concurrence.
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Clause de non-responsabilité: Les participations peuvent changer quotidiennement. Les participations sont déclarées à la fin du trimestre le plus récent. Les titres suivants mentionnés dans l'article étaient détenus par un ou plusieurs comptes gérés par U.S. Global Investors au 30 septembre 2023 : JetBlue Airways Corp, United Airlines Holdings (NASDAQ :UAL) Inc, Alaska Air (NYSE :ALK) Group Inc, Hawaiian Holdings (NASDAQ :HA) Inc, Southwest Airlines Co, American Airlines (NASDAQ :AAL) Group Inc, Delta Air Lines Inc (NYSE :DAL), SkyWest (NASDAQ :SKYW) Inc, Frontier Group Holdings Inc.
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