- Le Dollar Index pourrait revisiter la fourchette de 114 à 114,75.
- La rupture sous 1 660 $ semble vulnérable pour l'or au comptant.
- La baisse immédiate se situe entre 1 650 et 1 640 dollars, et pourrait s'étendre à 1 630 et 1 616 dollars.
- Mais la résistance à court terme se situe entre 1 710 et 1 730 dollars.
L'histoire est de plus en plus prévisible sur l'or.
Chaque fois que la Réserve fédérale procède à une hausse des taux, cela envoie un éclair qui renforce les positions longues sur le dollar et les rendements obligataires et qui fait rôtir les détenteurs d'or. Ensuite, le métal jaune connaît une modeste reprise des prix au cours des trois semaines suivantes, en attendant les signaux d'inflation de l'Indice des prix à la consommation (IPC). Une fois ces données publiées, il reste 3 semaines avant la réunion de la Fed suivante : Il est temps de vendre de l'or à nouveau.
Ce "vendre, acheter, vendre" est un éternel recommencement dans le trading de l'or depuis que la Fed a commencé à relever ses taux d'intérêt en mars de l'ère post-pandémique.
Dès que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la banque centrale termine une réunion, le cauchemar commence pour la foule des acheteurs d'or : Quelle sera l'évolution des taux lors de la prochaine réunion ? 75 points de base ou 50 ? Ou, Dieu nous en préserve, une hausse de 100 points de base dans un avenir prévisible ?
Graphiques de SKCharting.com, avec des données fournies par Investing.com.
L'ironie est que les décisions du FOMC ne font pas ce qu'elles sont censées faire pour l'or, du moins en théorie.
Étant donné que l'or est considéré comme une couverture contre l'inflation, les hausses de taux dictées par les prix devraient donner une impulsion significative aux prix du métal.
Pourtant, les positions longues sur l'or souffrent de chaque hausse de taux, car le dollar s'impose de plus en plus comme le roi des actifs post-pandémie, atteignant des sommets de 20 ans à plusieurs reprises en septembre pour devenir la valeur refuge par défaut au détriment de l'or.
Entre une hausse de la Fed et une autre, un écart de 100 dollars ou plus se crée entre les sommets et les creux de l'or. Des acheteurs entrent en jeu pendant la période intermédiaire avant le prochain IPC. Mais la reprise nette de l'or dépasse rarement 50 dollars à chaque fois, en raison de la volatilité créée en grande partie par les discours des décideurs de la Fed dont le seul agenda semble être de faire un trou suffisamment grand dans le marché de l'emploi et la demande des consommateurs pour ralentir l'inflation de manière significative.
Officiellement, la Fed nie vouloir une récession. Mais le mégaphone qu'elle brandit noie tout discours contraire des optimistes économiques, catapultant le dollar et les rendements en orbite tout en envoyant l'or dans l'abîme.
Et chacun de ces cycles rapproche l'or du support critique de 1 560 dollars, comme le montrent les graphiques.
La dernière décision du FOMC, qui a augmenté les taux de 75 points de base pour la troisième fois consécutive, a été prise le 21 septembre.
Le prochain rapport sur l'IPC, qui détaille l'inflation en septembre, est attendu dans deux jours, le 13 octobre.
La banque centrale doit prendre une nouvelle décision sur les taux le 2 novembre, soit près de trois semaines plus tard, et l'on peut parier (sans surprise, bien sûr) sur une nouvelle hausse de 75 points de base.
Avec des marchés du travail américains tendus et une inflation qui peine à baisser de manière significative, les décideurs politiques vont probablement aller de l'avant avec leur projet de relever les coûts d'emprunt à un niveau suffisamment restrictif dans les mois à venir, estime Diego Colman, stratège de l'or, dans un blog publié lundi. Il ajoute :
"Le récent Fedspeak suggère également que les taux resteront élevés plus longtemps, excluant un pivot prématuré en 2023."
"Le spectre d'un cycle de hausse agressif devrait exercer une pression à la hausse sur les rendements réels, ce qui maintiendra le dollar américain, qui se négocie déjà près des sommets de plusieurs décennies, incliné vers une nouvelle appréciation. Dans cet environnement, les métaux précieux vont sous-performer, augmentant la probabilité de pertes supplémentaires pour l'or et l'argent."
L'IPC global pour septembre devrait avoir augmenté de 0,2% en glissement mensuel (mom) et de 8,1% en glissement annuel. L'indicateur IPC de base, qui ne tient pas compte des coûts volatils de l'alimentation et de l'énergie et que la Fed surveille particulièrement, devrait s'établir à 0,5 %, et le taux annuel devrait passer de 6,3 % à 6,5 %, ce qui correspond au sommet du cycle atteint en mars.
Colman ajoute :
"Toute surprise à la hausse de l'IPC devrait être négative pour les prix de l'or dans la mesure où elle devrait entraîner une réévaluation hawkish de la trajectoire de hausse de la Fed. Si le métal jaune est généralement considéré comme une bonne couverture contre l'inflation, cette théorie ne se vérifie que sur des intervalles de temps très longs. Sur des horizons courts, les rendements et les mouvements du dollar devraient être plus importants pour les métaux précieux, comme le montre le graphique ci-dessous."
Alors, où l'or pourrait-il aller, du moins techniquement, au cours des trois prochaines semaines ?
Les meilleurs indicateurs proviennent de l'indice du dollar, qui oppose la devise américaine à l'euro et à cinq autres rivaux. L'indice s'est redressé pour la quatrième session consécutive lundi, atteignant un sommet de 113,27.
Le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans est un autre facteur qui pousse le dollar à la hausse. Les niveaux de rendement ont atteint un sommet de 10 jours, juste au-dessus de 4,0.
Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com, déclare :
"Comme le dollar index attire les acheteurs à 110, l'amenant à 113,45 au cours des cinq derniers jours, les signaux sont qu'il va revisiter 114 et 114,75."
"Cette reprise du dollar entraîne également une flambée des rendements obligataires à 10 ans, les deux se tirant mutuellement la bourre."
Dixit, qui suit le cours spot de l'or, a déclaré que si la tendance à court terme de l'or était baissière, des pics haussiers sporadiques pourraient être observés pour un nouveau test de la zone de résistance de 1 673 et 1 686 dollars. Il ajoute :
"Une cassure en dessous de 1 660 $ semble vulnérable, ce qui rend la baisse immédiate de 1 650 $ à 1 640 $ susceptible de s'étendre à 1 630 $ et 1 616 $."
"La fourchette à court terme est marquée par une résistance de 1 710 $ à 1 730 $ et un support de 1 616 $, qui est contrôlé par la réaction à la fourchette moyenne de 1 660 $ à 1 670 $."
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue extérieurs au sien pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.