L’USD/JPY pourrait chuter à court terme, mais les haussiers visent toujours un sommet de 36 ans à 153

L'USD/JPY, l'un des jeux de devises préférés de l'année, pourrait être sur la voie d'un plus haut de 36 ans en faveur du dollar américain, bien que la composante japonaise de la paire puisse reprendre un peu de force à court terme.

Les devises asiatiques ont été stimulées par des données économiques chinoises meilleures que prévu mercredi, conduisant le yuan à un plus haut d'une semaine et freinant également le dollar par rapport au yen.

Au moment de la rédaction de cet article, la paire USD/JPY était en baisse modérée à 149,69, par rapport au plus bas de la séance de 149,84 et à la clôture de mardi de 149,80.

L'indice du dollar lui-même - qui oppose le billet vert à six autres grandes devises, à savoir le l'euro, le {{0|yen} japonais, la {{2|livre} britannique, le {{4|franc} suisse, la {{1062765|krona} suédoise et le dollar canadien - se situait à 106,11.} - était à 106,11. Cela représente une baisse de 1,2 % par rapport au sommet de 11 mois de 107,35 atteint le 3 octobre.

Graphiques de SKCharting.com, avec des données fournies par Investing.com

L'analyse d'Investing.com sur l'USD/JPY, en collaboration avec SKCharting.com, suggère un objectif à court terme de 148.

Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting :

"Dans le cas où la faiblesse actuelle de l'indice du dollar se prolonge jusqu'à 105,40 et en dessous, nous pourrions assister à un recul de la paire dollar-yen jusqu'à 148.

Une consolidation au-dessus de la zone de support horizontale 149 et 148 pourrait relancer la tendance à la hausse, qui visera probablement 153."

Cette cible ne serait pas ordinaire. La dernière fois que le dollar s'est échangé à 153 dollars contre le yen, c'était en juillet 1987, lorsqu'il a atteint 153,45.

Le Ying et le Yen

Il y a tout juste deux semaines, le gouvernement japonais faisait la une des journaux pour son intervention apparente - mais jamais officiellement confirmée - visant à soutenir le yen afin qu'il résiste à son plus bas niveau de l'année, à 150,18, le 3 octobre.

Parmi les différents scénarios plausibles examinés par Investing.com, y compris celui où les responsables de la monnaie japonaise jouent à nouveau les croque-mitaines pour défendre le yen, aucun ne semble offrir une solution à long terme aux maux qui frappent le yen.

Le dollar était dans une position bien moins enviable au début du mois de juillet, alors que l'on pensait que la Réserve fédérale en avait fini avec ses hausses de taux, après 11 augmentations depuis mars 2022, qui ont ajouté 5,25 points de pourcentage à un taux de base de seulement 0,25 %.

Mais de la mi-juillet à la fin septembre, le billet vert a connu une reprise fulgurante due à un changement d'opinion sur la position de la Fed en matière de taux, ce qui a conduit à un plus haut de 11 mois de 107,35 le 3 octobre.

Depuis lors, l'opinion du marché a de nouveau changé sur la question de savoir si la banque centrale procéderait à une hausse des taux avant la fin de l'année, lors de ses deux dernières réunions de politique générale en novembre et en décembre. Cela a entraîné un regain de volatilité du dollar par rapport aux autres grandes devises.

Mais ce qui différencie le dollar du yen, c'est le traitement préférentiel accordé au billet vert par les marchés.

Même si la Fed n'augmente plus ses taux d'intérêt, les marchés peuvent faire leur travail de contrôle de l'inflation en continuant à augmenter les rendements obligataires afin de resserrer les conditions financières pour l'économie réelle, en augmentant les écarts d'emprunt pour les entreprises et les ménages et en induisant une plus grande volatilité des prix des actifs (y compris en mettant le pétrole sous pression). La banque centrale n'atteindra peut-être pas - ou peut-être jamais - l'objectif d'inflation de 2 % par an qu'elle chérit tant, les 3,7 % actuels pouvant se stabiliser à 3,0-3,2 %.

Les rendements obligataires américains, quant à eux, pourraient continuer à augmenter, entraînant occasionnellement le dollar dans leur sillage. Le rendement du billet du Trésor à 10 ans pourrait à un moment donné atteindre de nouveaux sommets au-delà de celui de mardi, proche de 4,8 %, qui est déjà le plus élevé depuis août 2007.

Le temps... et toutes les chances imaginables contre le yen

Cependant, le yen est confronté à toutes sortes d'obstacles. Tout d'abord, la probabilité que la BOJ fasse volte-face avant la fin de l'année est très faible. Les chances ne s'améliorent pas, même à plus long terme. Le rendement de l'obligation japonaise à 10 ans a à peine dépassé 0,76 %.

Le véritable problème de la BOJ, comme le suggèrent de nombreuses analyses, est le temps - ou plutôt le manque de temps.

Pour l'instant, la banque centrale japonaise ne peut pas abandonner sa politique monétaire ultra-légère parce que le "cycle vertueux" entre la croissance des salaires et l'inflation n'est pas encore auto-entretenu. Le Japon lutte contre l'inflation, mais aussi contre une croissance économique atone, une démographie difficile et un état d'esprit déflationniste au sein de la population, ce qui fait qu'une augmentation durable des salaires l'année prochaine n'est pas du tout certaine.

Jusqu'à ce que ce scénario devienne plausible, il est peu probable que la BOJ modifie de manière significative le contrôle de la courbe des rendements - la politique de suppression des rendements obligataires plus bas que ce que les forces du marché auraient normalement dicté - ou qu'elle augmente son taux directeur au jour le jour à partir de -0,1 %.

Il faudra donc attendre la fin de l'année 2024 - ou bien au-delà, si tant est qu'elle y parvienne - pour que la Banque du Japon mette un terme à sa politique monétaire ultra-légère.

Revenons donc à la question : Le Japon peut-il défendre efficacement le yen ?

Bloomberg a rapporté mardi que la nouvelle prévision de l'IPC de base de la BoJ pour l'année fiscale 2023 devrait approcher les 3 %, contre 2,5 % en juillet, et être fixée à 2 % ou plus en vue de l'année fiscale 2024. Une prévision d'inflation plus élevée indique que la BoJ est confiante dans une augmentation des salaires, ce qui entraînerait une hausse de l'inflation.

Après avoir parcouru le paysage financier, macroéconomique, social et de change japonais, la réponse courte de notre analyse à Investing.com est "hautement improbable".

Perspectives techniques

La dynamique haussière du début du mois d'octobre en USD a été soutenue par la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 5 semaines de 149,10, a déclaré Dixit de SKCharting, ajoutant :

"Une nouvelle cassure au-dessus du sommet de 150,18 attend les déclencheurs qui pourraient obtenir des indices de l'indice du dollar DXY récupérant 107,40."

Alors que beaucoup dépendra de la charge de l'indice du dollar et des rendements obligataires - dans des situations politiques en évolution rapide comme la conflagration au Moyen-Orient entre Israël et le Hamas - une avancée de l'USD/JPY pourrait viser 151,96, résultant en ce qu'on appelle "un double sommet" à court terme.

Selon M. Dixit :

"Compte tenu des fondamentaux globalement plus faibles du yen, il y a plus de chances pour une action haussière de l'USD qui maintienne la stabilité dans le canal ascendant qui a une résistance à 151,90, suivie d'une consolidation à court terme affectée par le double sommet potentiel.

153 serait l'objectif à moyen terme si la vague haussière est établie au-dessus de 151,90 avec une clôture jour/semaine au-dessus de la zone."

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Clause de non-responsabilité: L' objectif de cet article est purement informatif et ne constitue en aucun cas une incitation ou une recommandation d'achat ou de vente d'une matière première ou d'un titre connexe. L'auteur, Barani Krishnan, ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit. Il utilise généralement un éventail de points de vue autres que le sien pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des points de vue opposés et des variables de marché.