Focus ce mardi sur l’une des obligations émises par T-Mobile USA, le troisième opérateur de téléphonie mobile aux États-Unis. Il s’agit de la tranche d’une maturité égale au 1er mars 2025, rémunérée par un coupon annuel fixe de 6,375%.
Cette obligation est disponible à l’achat à 100,75% du nominal, correspondant à un rendement de 6,25%. L’émetteur dispose cependant de la faculté de rembourser son emprunt par anticipation en septembre 2019, à 103,19%. Dans cette hypothèse, la rémunération est de 6,90%.
La coupure de négociation est fixée à 2.000 dollars pour une taille à l’émission de 1,7 milliard. Ajoutons que la devise d’émission implique un risque de change pour l'investisseur.
Cette ligne obligataire offre une rémunération particulièrement élevée, laquelle induit également un risque important. Il se reflète dans le rating de cet emprunt: « BB » (« High Yield ») chez Standard & Poor’s.
Prudence pour le « high yield » en dollar
L’obligation a connu un passage à vide à la mi-décembre, dans un contexte plus large marqué par l’accès de faiblesse du marché de la dette d’entreprises à haut rendement libellée en dollar.
Les investisseurs sont visiblement devenus plus prudents sur ce segment de marché, compte tenu du changement de politique monétaire de la Fed et de la mise en garde de l’investisseur Carln Icahn concernant le risque de liquidité des obligations à haut rendement.
La décision de la société de gestion américaine Third Avenue, spécialisée dans les obligations « high yield », de suspendre les remboursements demandés par les détenteurs de son fonds « Focused credit fund », a également semé le trouble.
Services offerts et qualité du réseau
Par ailleurs, T-Mobile USA évolue dans un secteur télécom marqué par une concurrence importante et un marché américain de la téléphonie mobile en pleine mutation. La filiale à 66% de Deutsche Telekom (DE:DTEGn) semble malgré tout parvenir à tirer son épingle du jeu. En témoigne, l’évolution de l’action T-Mobile USA qui affiche une très nette progression cette année, loin devant ses concurrents comme AT&T, Sprint ou encore Verizon.
La décision de l’opérateur US d’abandonner sa politique commerciale centrée sur les prix pour privilégier les fonctionnalités comme la musique gratuite ou les vidéos en streaming, a semble-t-il porté ses fruits explique Bloomberg. L’opérateur a réussi à attirer plus d'un million de nouveaux clients lors de chacun des cinq derniers trimestres, souligne l’agence.
"La guerre des prix observée en 2014 dans le secteur téléphonie sans fil ne s’est pas intensifiée cette année. Elle s’est même un peu calmée alors que T-Mobile a choisi de se concentrer sur la qualité de son réseau", a expliqué un analyste cité par Bloomberg.