Retour sur l’obligation HoldIKKS SAS (6,75% - 2021), après la nette baisse de son cours sur le marché secondaire.
Quelques mots sur l’émetteur
HoldIKKS SAS détient le groupe d’habillement IKKS, un des premiers labels français de prêt-à-porter sur le marché premium/luxe accessible. Il commercialise trois marques complémentaires (IKKS, One Step et I.Code) à travers plusieurs canaux (magasins, corners, distributeurs multimarques et internet).
Son chiffre d’affaires a été de 345 millions d’euros l’année dernière. Il a été majoritairement réalisé en France, le solde se répartissant entre l'Allemagne, le Benelux, l’Espagne et le Moyen-Orient.
HoldIKKS SAS, c’est aussi une structure spécifiquement créée pour permettre à l’industriel français Roger Zanier d’acquérir le groupe IKKS il y a deux ans. Pour financer l’opération, elle avait émis un emprunt obligataire de 320 millions d'euros à échéance 2021, le remboursement de cette dette dépendant des bénéfices et des cash-flows de la société achetée.
Standard & Poor’s dégrade à « B- »
On comprend dès lors pourquoi le cours de cette obligation a chuté le 26 juillet dernier, lorsque Standard & Poor’s a annoncé avoir abaisser ses prévisions pour le groupe de vêtements et avoir dégrader la note de l’emprunt un peu plus bas dans la catégorie spéculative, à « B- ».
'La faiblesse des résultats va probablement peser dans le futur sur le cash-flow opérationnel de l’entreprise, avec le risque que celle-ci ne parvienne plus à respecter certaines conditions de ses lignes de crédit bancaire', a averti l’agence citée par Bloomberg.
Le bénéfice brut avant impôts du distributeur a chuté de 33% au premier trimestre, reflet de la vive concurrence sur internet, de mauvaises conditions météo et de la morosité économique.
Sur le marché de la dette, les créanciers obligataires font grise mine. Depuis le mois de mai, l’obligation HoldIKKS SAS (6,75% - 2021) a perdu près de dix points et évolue actuellement à 91,20% du nominal, correspondant à un rendement annuel de 9%. La coupure est fixée à 100.000 euros en nominal.
